Чем митинг грозит экономике

Первые митинги против фальсификаций на выборах 4 декабря вызвали опасения у аналитиков: а не распугает ли политическая ситуация инвесторов? Российские финансисты были уверены, что митинги еще не означают нестабильности. Однако спад все же был. Сегодня, в преддверии митинга на проспекте Сахарова, мы публикуем два мнения – одно российского аналитика, а другое – английского стратега.

Главный стратег «Тройки Диалог» Крис Уифер:

– В индустрии существует немало расхожих клише, но одним из немногих, имеющих реальные основания, является следующее: «инвесторы ненавидят неопределенность». Особенно, если неопределенность означает политическую нестабильность и экономическую непредсказуемость. Если оба эти условия выполнены, то, как правило, рынок сильный и котировки высокие. Если же какое-либо из этих условий под вопросом, инвесторы принимают меры предосторожности, увеличивают премию за риск и заставляют котировки снижаться.

В начале 2010 года второе из этих условий – экономическая предсказуемость – в России была поставлена под вопрос. Российский рынок очень зависим от цен на главный экспортный товар – нефть. Из-за угрозы рецессии в Европе и снижения темпов роста в США и Китае стабильность спроса на сырьевые товары оказалась под большим вопросом, а вместе с ней и степень экономической предсказуемости инвестиций в Россию. Это основная причина того, почему акции российских компаний и рубль оказались, начиная с конца мая, под таким давлением.

Однако второе условие инвестирования, политическая стабильность, не подвергалось сомнению до выборов в Думу. Через неделю после выборов, когда инвесторы начали опасаться развития политической нестабильности, рынок акций и рубль получили дополнительный удар из-за подрыва условий политической стабильности. Инвесторы увеличили премию за риск.

Вследствие этого сейчас, когда мы входим в 2012 год, важно, чтобы ощущение политической стабильности усилилось. Особенно ввиду того, что перспективы глобальной экономики остаются очень неопределенными и экономическая предсказуемость в России вызывает большие вопросы, то есть цены на нефть, темпы роста экономики, исполнение бюджета и инвестиционная активность в 2012 году.

Если инвесторы будут и дальше опасаться эскалации общественных протестов и станут еще более тревожными по поводу политической неопределенности в будущем, премия за риск останется высокой, что приведет к снижению рынка акций и котировок рубля по сравнению с аналогичными развивающимися рынками.

Однако поскольку протестное движение остается на низком уровне, а инвесторы удовлетворены тем, что правительство отвечает на него таким образом, который позволит восстановить политическую стабильность, мы вскоре увидим снижение премии за риск и повышение котировок. Но не до тех уровней, которые мы видели в начале 2011 года – для этого необходимо, чтобы экономическая предсказуемость, второе инвестиционное условие, также усилилась. Для этого нужно решить проблему долгового кризиса в еврозоне и снизить беспокойство по поводу возможности «жесткого приземления» экономики Китая.

Ведущий аналитик АЗИПИ Евгений Хмельницкий:

– Митинги 5 и 10 декабря оказали весомое влияние на российский рынок, который некоторое время выглядел хуже иностранных коллег. Действительно, среди внутренних факторов политическая обстановка входит в число наиболее важных. Наибольшие опасения инвесторов были связаны с повторением сценариев «арабской весны».

Тем не менее, российское правительство вынесло уроки из опыта арабских стран, поэтому не стало «закручивать гайки», а предложило более адекватный для данной ситуации ответ, который был озвучен в послании президента. Помимо этого, российские протесты отличаются от арабских, митинги проходят спокойно, без призывов к революции, но с требованиями разобраться с ситуацией в правовом поле.

Получается, что наиболее серьезное опасение инвесторов – угроза политической стабильности – пока не оправдывается.

Мы полагаем, что предстоящий митинг не внесет существенных изменений в текущую ситуацию и, скорее всего, пройдет в общем мирном ключе. Исходя из этого сценария, российский рынок вряд ли заметно отреагирует на эту акцию протеста. Помимо этого, мы видим снижение активности инвесторов на российской бирже, что связано с окончанием года и подготовкой к предстоящим
праздникам.