Новогоднее ралли: быть или не быть?

Главная интрига будущего месяца: начнется или нет предновогоднее ралли на рынках. Завершится ли этот сложный год на позитивной ноте или праздник участники рынка встретят с хмурыми лицами – пока не известно, а значит, ближайшие дни – время для сомнений и ожиданий.

Предновогоднее ралли – одно из поверий фондового рынка, которое гласит, что рынок должен расти перед окончанием календарного года. Миф это или статистика – однозначного мнения среди специалистов нет. Если посмотреть на график индекса РТС за последние пять лет, то видно, что удачными были только три. С другой стороны, причины неудач в 2008-м и 2011 годах легко можно объяснить. Данные по 2008 году – следствие мирового кризиса, который никак не располагал к предпраздничному ралли. В прошлом году подъему на рынке, по мнению многих, помешали акции протеста на Болотной. В этом году испортить праздник способен кризис в Европе и fiscal cliff в Америке.

Динамика индекса РТС в ноябре – декабре, %

Источник: Брокерская компания «КИТ Финанс»

Определенная закономерность все же есть: каждый раз перед Новым годом рынок пытается либо вырасти, либо отыграть часть падения. Ниже статистика от ИК «Грандис Капитал» с 1995-го по 2011 год (с прогнозом на 2012 год): из 17 лет примета фондового рынка не подтверждалась в шести случаях. Относительно этого года «Грандис», как мы видим, оптимистичен.

Нажмите, чтобы увеличить

Источник: Инвестиционная компания «Грандис Капитал»

Slon решил узнать, кто из экспертов верит в лучшее, а кто склонен думать, что везение – это не российская история. Будет или не будет? Если будет, то когда и каким? Ниже мнения специалистов.

ЗА

Sberbank CIB: «Вера в новогоднее ралли сохранит ваши деньги в 90% случаев»

Мы запишемся в ряды тех, кто в ралли верит. Статистически за последние 10 лет вера в новогоднее ралли на российском рынке либо позволила бы вам заработать, либо сохранила ваши деньги в 90% случаев. Внешний фон остается сложным, но решение ЕС об отсрочке по займам для Греции и выделении ей очередного транша кредитов на какое-то время снизит нервозность инвесторов. В отношении проблемы «бюджетного обрыва» мы также полагаем, что американские конгрессмены достигнут соглашения и порадуют инвесторов принятием рационального решения.

Мы рассчитываем, что неплохие уровни для покупки сформируются в конце текущей – начале следующей недели. Речь идет о позициях, начиная с 1400 пунктов по индексу РТС.

Дмитрий Ансимов, сейлз департамента глобальных рынков

«Грандис Капитал»: «Декабрь 2012 года должен быть супер-позитивным»

В декабре 2011 года новогоднее ралли захлебнулось, Индекс РТС рухнул на 10,4%. Причина – политические волнения на Болотной площади. Из-за этого в 2011 году Индекс РТС зафиксировал снижение на 22%.

Если обратиться к истории российского фондового рынка, то можно выявить следующие закономерности: во-первых, после неудачного года следует год реванша, когда рынок сильно растет; а во-вторых, за падающим декабрем на следующий год приходит растущий декабрь.

Следуя этой логике, получается, что декабрь 2012-го должен быть суперпозитивным, и рост Индекса РТС должен составить не менее 10%.

Предпосылки для этого тоже есть. Во-первых, на рынок гособлигаций начали приходить деньги нерезидентов после запуска центрального депозитария, что приведет к сужению долговых спрэдов и, как следствие, к снижению страновой риск-премии, а это позитивно для акций. Во-вторых, правительство утвердило норму выплаты дивидендов госкорпорациями – из расчета 25% от чистой прибыли по МСФО, так что акции начали покупать уже сейчас. В-третьих, быстрое решение проблемы fiscal cliff в США вызовет позитивную реакцию мировых рынков. Четвертая причина состоит в том, что очень большое количество российских инвесторов разуверилось в росте и считают российский рынок бесперспективным; многие продают акции в шорт – особенно «Газпром»; все это создает предпосылки для сильного и стремительного роста после появления каких-нибудь сильных позитивных новостей. Мы ждем, что в ближайшее день-два снижение российского рынка закончится и начнется рост.

Андрей Толстоусов, управляющий активами

Saxo Bank: «Динамика последних дней – начало ралли»

Мы оцениваем шансы на предновогоднее ралли как высокие, в этом смысле динамика последних дней может вполне являться началом этого процесса. В числе основных фундаментальных опасений, сдерживающих рынки от существенного роста, – угроза «фискального обрыва» в США и отсутствие принципиальных договоренностей по бюджету в Европе на 2014 год. В обоих случаях, несмотря на значительные противоречия между республиканским конгрессом и президентом Обамой в США, и дотационными центрами и периферийными странами в Европе, мы полагаем, что сторонам удастся достичь компромисса, хотя бы потому, что нерешение этих вопросов будет имеет критическое, если не катастрофическое значение для всей мировой экономики. Судя по динамке последних торговых сессий, рынки уже начали закладывать положительное решение вопроса по увеличению планки госдолга в США в нынешние цены, на очереди – политическое решение.

Кирилл Самышкин, финансовый аналитик

«КапиталЪ Управление активами»: «Со второй рабочей недели декабря весь негатив уйдет»

Мы считаем, что ралли начнется со второй рабочей недели декабря. Факторами, которыми будут руководствоваться участники рынка, играя на повышение, являются снижение негатива по поводу долговых проблем Греции и европейского бюджета. Фактор, который не будет позволять рынку расти уже сейчас, – медленные переговоры между конгрессом США и Бараком Обамой на тему «бюджетного обрыва». Вероятно, на второй неделе декабря мы получим более внятные комментарии на тему данной проблемы по итогам встреч между президентом США и представителями конгресса. В условиях возникшей определенности и наличия большого количества ликвидности в мировой финансовой системе мировой фондовый рынок будет способен на предновогоднее ралли. Мы оцениваем потенциал роста индексом ММВБ 8–10% от текущих значений индекса.

Дмитрий Постоленко, портфельный управляющий

«Альфа-Капитал»: «Шансы на ралли есть, но небольшие»

Сейчас можно выделить две темы, волнующие инвесторов – fiscal cliff в США и ситуация в Европе. Быстрое решение вопроса фискального обрыва в США может спровоцировать рост цен рисковых активов, так как это едва ли не основной макроэкономический риск для инвесторов в текущий момент. Мы считаем, что риски фискального обрыва сильно преувеличены и что власти США придут к более или менее приемлемому компромиссному варианту, который не повредит восстановлению экономики США. Но, как показывает практика, такие решения принимаются «на финишной ленточке», поэтому рынки до конца года еще не раз вспомнят про «угрозу обрыва». Вряд ли кто-то ожидает от Европы чуда и молниеносного решения проблем. «Европейский фактор» будет еще долго добавлять волатильности рынкам, однако в целом, уже учтен в ценах рисковых активов. Таким образом, мы думаем, что шансы на новогоднее ралли в этом году есть, однако они не очень большие.

Дмитрий Чернядьев, аналитик

ПРОТИВ

«УРАЛСИБ Кэпитал»: «В подобных условиях российский рынок скорее падал, чем рос, независимо от времени года»

Рассчитывать на сильный рост индексов и появление устойчивого восходящего тренда до конца года вряд ли стоит. Пока поводов для роста оптимизма в отношении российского рынка видно мало. Отсюда и невнятная динамика движения средств российских инвестфондов. С другой стороны, действительно, в конце года и I квартале инвесторы чаще всего благоволили российскому рынку акций. Но ситуация весьма непростая как в России, так и за рубежом – замедление темпов роста в России до минимума с 2009 года, усиливающаяся рецессия в еврозоне и угроза рецессии в США. В условиях подобной неопределенности российский рынок скорее падал, чем рос, в прошлом независимо от времени года.

Вячеслав Смольянинов, главный стратег

Брокерская компания «КИТ Финанс»: «Больших идей нет, как нет и интереса к российским акциям со стороны нерезидентов»

Понятие «новогоднее ралли» к российскому рынку акций сложно применить. Если посмотреть на исторический срез динамики индекса РТС в ноябре – декабре за последние 5 лет, то единственным «ударным» годом стал 2010-й (+10,6%), когда на деньги от второй программы количественного смягчения (QE2) от ФРС активно скупались сырьевые активы, в том числе и нефть. Если не брать в расчет кризисный 2008 год (-18,3%) и восстановительный 2009 год (+7,1%), то картина становится смешанной. С начала ноября по конец декабря 2011 года фондовый бенчмарк московской биржи потерял 6,9%.

Текущий ноябрь не отличается выразительной динамикой (-2,9%). Стоить ли ждать гиперактивности в декабре? Вряд ли. Объемы торгов крайне низкие. Больших идей нет, как нет и интереса к российским акциям со стороны нерезидентов (спрос сосредоточен в облигациях). Рынок порой реагирует на внешние раздражители в виде европейского долгового кризиса (который, к слову, сходит на нет) и греческой эпопеи (вопрос закрыли 26 ноября, выделив Элладе транш помощи в $44,7 млрд). Последняя история, которая может повлиять на рынки, – пресловутый fiscal cliff, активные дебаты по которому американские конгрессмены начнут со следующей недели. Возможно, в декабре «всплывет» и вопрос о потолке госдолга США, верхняя планка по которому в 2011 году была законодательно установлена на уровне $16,395 трлн, а текущее его значение уже перевалило за $16,3 трлн. Таким образом, но фоне видимого начала нового цикла роста в Китае, преодоления острой фазы кризиса в еврозоне, американская история останется главным фактором, который сможет оказать существенное влияние, в том числе и на российский рынок.

С начала 2012 года индекс РТС прибавляет 3,2% (а нефть Brent +0,7%), при этом сводный мировой индикатор MSCI World Index растет на 10%, индекс широкого рынка S&P 500 – на 10,1%, европейский сводный Euro Stoxx 600 – на 10,5%. Разница налицо. Спрэд российского индекса РТС с ведущими мировыми площадками составляет около 7%. Возможно, часть этой разницы будет компенсирована в декабре текущего года.

Дмитрий Шагардин, аналитик отдела рыночного анализа и консультаций

«Райффайзенбанк»: «Из-за жесткой позиции республиканцев ралли не будет»

Проблема fiscal cliff заметно ограничивает аппетит на риск, несмотря на заметное продвижение в решении греческого вопроса, рынки акций не демонстрируют восходящую динамику. По нашему мнению, предновогоднее ралли возможно лишь после того, как США удастся достичь либерального компромисса в отношении fiscal cliff, то есть сокращение бюджетного дефицита будет отложено до появления признаков существенного улучшения экономики. Однако учитывая довольно жесткую позицию республиканцев, которые требуют внесения структурных изменений в госпенсии и схемы здравоохранения, мы считаем, что компромисса удастся достичь лишь в «последнюю минуту». В связи с этим мы не рассчитываем на заметный рост рисковых активов до конца года.

Денис Порывай, аналитик

«Норд-Капитал»: «Скромный рост в 2–3% на ралли никак не тянет»

Я думаю, что ралли в эти дни уже формируется. Во главе его находятся акции американских он- и офлайн ритейлеров, которые в среднем до 25 декабря могут вырасти в диапазоне 12–18% ввиду исключительно хороших предварительных результатов покупательской активности. Ралли на российском фондовом рынке не будет ввиду отсутствия притока новых денег, но индексы все-таки не снизятся, а наоборот – прибавят порядка 2–3%, хотя, конечно, подобный скромный рост на «ралли» никак не тянет.

Владимир Рожанковский, директор аналитического департамента

«ВТБ Регистратор»: «Зарубежные новости не обеспечили экономической стабильности»

В обычном понимании в этом году предновогоднего ралли, скорее всего, не будет, хотя индекс ММВБ и может вернуться к ранее завоеванным позициям. Но, на наш взгляд, значение индекса вряд ли превысит 1450 пунктов к концу года.

Основная причина в том, что практически нет притока новых денег на российский рынок. Во-вторых, главный российский ориентир – цена на нефть – и так находится близко к своим годовым максимумам, а, следовательно, уже вряд ли это сможет стать фактором, который потянет рынок вверх. В-третьих, зарубежные новости, несмотря на свою позитивную окраску, связанную с решениями по греческому вопросу и завершением предвыборной гонки в США, так и не обеспечили экономической стабильности и пока не могут способствовать созданию повышательного тренда на фондовых рынках. А предстоящее значительное увеличение внешнего долга США вряд ли добавит инвесторам оптимизма. Тем более, что, с технической точки зрения, американский рынок акций скорее всего будет подвержен коррекции после длительно роста.

В целом, на наш взгляд, конец года будет достаточно волатильным, поэтому ожидать ярко выраженного ралли не приходится.

Константин Петров, генеральный директор