Московская биржа отчиталась с прицелом на IPO

Московская биржа опубликовала отчетность, которая станет опорной для инвесторов, желающих принять участие в первичном размещении акций, если IPO биржи состоится в начале февраля. За девять месяцев 2012 года чистая прибыль биржи по международным стандартам увеличилась на 12%. По словам участников рынка, такой уровень прибыли может позволить бирже получить необходимую оценку при IPO, однако против этого могут сыграть конъюнктура рынка и неоднократный перенос запуска ключевых проектов биржи.

Московская биржа опубликовала итоги девяти месяцев 2012 года по МСФО. Консолидированная чистая прибыль составила 6,4 млрд руб. Если сравнивать финансовые показатели группы с суммированными показателями группы ММВБ и группы РТС за девять месяцев 2011 года, то чистая прибыль возросла на 12%. По прогнозу главы Московской биржи Александра Афанасьева, прибыль за весь 2012 год составит около 10 млрд руб. Существенный рост показателей (см. справку), в частности, обусловлен объединением бизнесов группы ММВБ и группы РТС, отмечается в сообщении биржи.

Как писал "Ъ" 17 января, биржа может провести IPO в первую неделю февраля, а значит, будет основываться на отчетности за девять месяцев. Согласно меморандуму об объединении ММВБ и РТС, объединенная биржа выйдет на IPO в 2013 году; оценка биржи при проведении IPO должна быть не меньше 138 млрд руб. ($4,6 млрд). Если IPO не состоится в срок, ряд бывших акционеров РТС, согласно имеющемуся у них опциону, смогут предъявить свои акции к выкупу исходя из оценки биржи при объединении плюс 12,5% годовых. В абсолютном значении максимальный объем выплат может составить 25 млрд руб.

По мнению аналитика инвестбанка, близкого к IPO биржи, если чистая прибыль биржи будет расти каждый год на 10%, то ее можно оценить примерно в $4,5 млрд, а если на 15% — то в $5,9 млрд. "Стоимость биржи на IPO будет зависеть от того, сможет ли ее менеджмент доказать, за счет чего будет поддерживаться определенный уровень чистой прибыли",— заключает собеседник "Ъ". По словам источника "Ъ", знакомого с ситуацией, когда биржи объединялись, акционеры рассчитывали на больший рост оборотов и более быструю интеграцию площадок. "В условиях стагнации рынка, серьезных изменений в команде биржи, а также постоянных отсрочек ключевых проектов переход на T+n был заявлен еще в ноябре прошлого года — стоимость биржи требует пересчета",— говорит собеседник "Ъ". В прошлом году оценка биржи уже была публично изменена. В начале 2011 года первый зампред Банка России (основной акционер биржи) Алексей Улюкаев оценивал капитализацию биржи после размещения акций не менее чем в $6 млрд. Однако в конце прошлого года его мнение изменилось — в ходе IPO биржа с учетом текущей макроэкономической ситуации может быть оценена ниже $6 млрд, отметил господин Улюкаев.

Впрочем, партнер Deloitte Максим Любомудров считает, что основным фактором для инвесторов при принятии инвестиционного решения станет то, что это инвестиция в инфраструктуру одного из крупнейших развивающихся рынков. "В данном случае для инвесторов важнее оценка всего российского рынка в целом, а не условно бизнеса биржи как компании, которая стала более устойчивой единицей с объединением бирж",— говорит эксперт.

Петр Руденко

Информация к размещению