Д. Гришкин/ Ведомости

Рынок акций падал с январского пика в 560 пунктов пять месяцев подряд за исключением недолгой коррекции в мае. За апрель – июнь рублевый индекс ММВБ потерял 7,5% и закончил квартал на отметке 1330,46 пункта. Долларовый индекс РТС снизился на 12,6% до 1275,44. Подорожали лишь 20% акций, торгующихся на Московской бирже. В минусе оказались бумаги всех крупнейших компаний из индекса ММВБ10 (см. инфографику).

Среди наиболее привлекательных для консервативных инвесторов дивидендных бумаг Желаннова называет акции МТС, префы «Сургутнефтегаза». Клещев добавляет, что во второй половине года станут интересны акции, торгующиеся с существенным дисконтом к цене депозитарных расписок (МТС, «Магнит», «Фармстандарт», ЛСР, АФК «Система», ТМК).

В лидерах и роста, и падения оказались ликвидные бумаги.

Лучший результат дали вложения в акции торговой сети «Магнит», подорожавшие на 27%, а также аутсайдера прошлого квартала, привилегированные акции ТНК-ВР (+26%). Обыкновенные акции нефтяной компании прибавили 20%.

Прошедшие месяцы стали разочарованием для инвесторов, поставивших на черную металлургию и смежные отрасли. Обыкновенные и привилегированные акции «Мечела» за три месяца обвалились на 38%, «Северстали» – на 25%, НЛМК – на 12%, ММК – на 10%. А худшим вложением квартала оказались бумаги угледобывающей «Распадской», потерявшие 48%.

Надежды инвесторов на рост угольного сектора не оправдались, говорит аналитик «ВТБ 24» Станислав Клещев: напротив, за квартал уголь подешевел примерно на 20%, «радикально срезав финансовые показатели компаний отрасли».

Аналитики продолжают верить, что дальше дела пойдут лучше и к новому году индекс ММВБ подрастет на 200–300 пунктов. Индекс ММВБ к концу года может вырасти до 1500 пунктов, считает замдиректора аналитического департамента «Альпари» Дарья Желаннова, оговариваясь, что быстрое сворачивание количественного смягчения в США (QE-3) опустит индекс до уровня 1000–1100 пунктов.

Еврореванш

За квартал рубль изрядно ослабел к большинству валют. За три месяца к рублю подешевел только австралийский доллар (-6,6%). А самой доходной валютой стал евро. Его курс укрепился на 7,33%. Китайский юань подорожал на 6,4%, фунт стерлингов и швейцарский франк – на 5,7%, доллар – на 5,2%.

Лучшие ставки по годовым депозитам в банках, входящих в топ-30 по объему средств населения, в конце марта составляли 12% годовых в рублях, 6% в долларах, 5,5% в евро. С учетом изменения курса самыми доходными оказались вклады в евро (+8,7%). Долларовые депозиты принесли 6,7%, рублевые – 3%.

Так что вклады во всех трех валютах обыграли инфляцию, которая, по данным Росстата, за апрель – июнь составила 1,6%.

Сейчас динамика курса рубля в основном зависит от действий монетарных властей, утверждают аналитики. «В июне на ситуацию с валютой повлияло заявление министра финансов Антона Силуанова о планах в августе начать покупку валюты для пополнения госфондов не у Центробанка, а на рынке, что должно ослабить курс на 1–2 руб.», – напоминает управляющий из «Солид менеджмента» Петр Катровский. В такой ситуации невозможно предсказать, куда пойдет рубль, но, судя по всему, потенциал его падения почти исчерпан, считает гендиректор группы «Личный капитал» Владимир Савенок.

Впрочем, нынешнее ослабление рубля многие связывают с сезонностью торгового баланса. «Он увеличивается зимой и уменьшается летом. Из-за этого, как правило, курс рубля слабеет летом и укрепляется зимой», – поясняет старший аналитик банка «Глобэкс» Михаил Сафин, который ждет укрепления рубля к концу года: при $1,28/евро доллар должен стоить 32,4 руб., а евро – 41,5 руб. Похожий сценарий у управляющего директора отдела фондовых операций Concern General Invest Ацамаза Басиева: к концу лета курс может достичь 33–34 руб./$, но осенью приблизится к 31–32 руб./$.

Такие прогнозы не учитывают резкого изменения цены на нефть, которая, впрочем, пока стабильно держится выше $100 за баррель. Поэтому Савенок рекомендует не держать деньги в одной валюте, а иметь корзину вкладов: 50% в долларах, по 25% в рублях и евро, уверяя, что сам он действует именно так.

Обесценившиеся ценности

Трудно вспомнить, когда драгметаллы огорчали инвесторов так, как во II квартале. Тройская унция золота подешевела на 24% до $1212, серебра – на 31,8% до $19,3.

Владельцы обезличенных металлических счетов (ОМС), стоимость металла на которых рассчитываются по учетным ценам ЦБ в рублях, потеряли чуть меньше за счет роста доллара. Золото на рублевых ОМС подешевело на 20,8%, серебро – на 30,6%. Убытки владельцев счетов в платине и палладии существенно меньше – около 11,5%.

«Основной причиной падения котировок на драгметаллы за последние месяцы стало резкое снижение инфляционных ожиданий среди институциональных инвесторов. Снижаются запасы золотых биржевых фондов (ETF), наиболее крупный SPDR Gold Trust за последние полгода потерял более 400 т металла», – говорит начальник отдела операций с драгоценными металлами Ланта-банка Ирина Лозинская.

«Доллар значительно укрепился, что вызвало ослабление интереса к металлам. Сказывается и замедление роста мировой экономики, в частности китайской, а это традиционно толкает металлы и сырье вниз», – добавляет Желаннова. Она ожидает, что к концу года золото подешевеет до $1000–1100, но затем скорректируется в районе $1200, поскольку спрос на физическое золото со стороны центральных банков и ювелирной промышленности не снижается. По мнению Лозинской, золото должно начать корректироваться вверх с уровня $1150 к отметкам $1320–1400.

Схожую динамику покажет и серебро, уверена Желаннова.

Забыть о долгах

Цены большинства выпусков рублевых государственных облигаций снизились, но с учетом купонных выплат ОФЗ позволили инвесторам избежать убытков. Вложения в различные выпуски федеральных облигаций за квартал принесли 0,03–2,5% прибыли.

Зато многие корпоративные облигации подорожали на 0,3–0,5%, а с учетом купонного дохода позволили заработать за квартал 0,6–3,3%.

Однако дальше корпоративные облигации могут сильно дешеветь, если курс рубля продолжит снижение ниже уровня 33,5–34 руб./$, опасается Катровский из «Солид менеджмента». Поэтому пока ситуация на валютном рынке не успокоится, аналитики не советуют вкладывать деньги в рублевые долги.

Черный квартал