Пока экономика страны не начнет заметно расти, рублю будет грозить девальвация/ Сергей Авдуевский/ ИТАР-ТАСС

Динамика курсов валют в последние пару месяцев определялась не фундаментальными, а связанными с Украиной политическими факторами, говорит старший портфельный управляющий GHP Group Федор Бизиков. «Укрепление рубля - явление временное», - выражают мнение большинства экспертов главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова и аналитик «ВТБ 24» Алексей Михеев. «Оно не связано с массовой конвертацией в рубли. В нем велика спекулятивная составляющая, поскольку изначально все ждали более жестких санкций Запада в ответ на присоединение Крыма, плюс ЦБ повышал ключевую ставку, а агентства снижали рейтинги. Но ничего страшного не произошло, и рынок нашел повод для оптимизма», - комментирует Орлова: для нее резкое укрепление рубля стало неожиданным.

Орлова считает наиболее вероятным сценарием рост курса доллара к концу года до 38 руб. Таким же видит его аналитик «БКС экспресс» Иван Копейкин.

Рубли с начала 2014 г. быстро дешевели, что заставило людей либо тратить их, либо переводить накоплениями в валюту - наличную или во вкладах. По этой причине доля валютных депозитов в банках страны, по данным Агентства по страхованию вкладов, выросла за I квартал на 17,4% до 20,3%. Тот, кто в начале года купил доллары, к середине марта заработал 12% прибыли, доход от вложений в евро составил 13% - это без учета процентов по вкладам, которые улучшили бы результат еще максимум на 2%.

Но после 18 марта, когда из-за обострения отношений с Украиной официальные курсы доллара и евро достигли максимальных значений (36,65 руб. и 50,94 руб. соответственно), рубль начал постепенно укрепляться. Особенно резво он рос в последние две недели: бивалютная корзина ($0,55 и 0,45 евро) подешевела на 4% до 40,49 руб.

С 5-6 мая (после того как президент Владимир Путин призвал украинских сторонников федерализации отложить референдумы. - «Ведомости») появилась надежда на дипломатическое урегулирование украинского кризиса, началась коррекция вверх по всем российским рынкам и динамика рубля отражает общий оптимизм в отношении российских активов, полагает начальник аналитического департамента Номос-банка Кирилл Тремасов. Фактически в этот период корзина валют подешевела на 4%, индекс ММВБ вырос на 6,8%, а доходность облигаций федерального займа (ОФЗ) снизилась почти на 0,5%.

Доллар на дне

Всего за два последних месяца долларовые вложения обесценились уже на 5,3%, а вложения в евро - на 6,5%. Однако это не повод избавляться от валюты и полностью возвращаться к рублевым сбережениям. Дальнейшего заметного укрепления рубля аналитики и экономисты не ждут.

Текущее укрепление рубля достигло потолка, в ближайшие дни рынок консолидируется на уровне 34,50-35,10 руб. по доллару и 47,50-48,20 руб. по евро, уверен руководитель аналитического отдела компании RoboForex Андрей Гойлов.

«Пока еще высокие рублевые ставки по валютным свопам и беспоставочным форвардам, начало налогового периода, относительно спокойный новостной фон по Украине, а также ожидание позитивных новостей от предстоящего визита в Китай президента России поддерживают рубль», - отмечает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-капитал» Владимир Брагин. Но рубль остается заложником ситуации на Украине, отношения с которой могут обостриться после президентских выборов (25 мая), привести к новым обвинениям в адрес России и новым более серьезным санкциям Запада. Это усилит отток капитала из России, который сейчас, по словам аналитиков, самый сильный фундаментальный фактор влияния на курс рубля.

Бивалютная корзина сейчас дешевле 41,2 руб., ЦБ не проводит интервенций в поддержку рубля, поэтому при возникновении сильного давления на рубль мешать резкому движению вниз будет некому, указывают Михеев и Брагин.

Если выборы на Украине пройдут спокойно, без негативной реакции Запада в сторону России, рубль еще может поукрепляться, полагают аналитики. Но, по словам Орловой, курс доллара вряд ли упадет до 34,5 руб. (сегодня - 34,70 руб.), уже сейчас есть большое количество участников рынка, которые ждут момента для покупки валюты.

Время покупать

Если отбросить эмоциональную составляющую, с фундаментальной точки зрения в долгосрочной перспективе рубль должен дешеветь, уверены аналитики.

«Стагнация в экономике России в III-IV кварталах 2013 г. в 2014 г. перерастает в рецессию, инфляция остается высокой. Это основные минорные драйверы для рубля», - говорит Гойлов. Чтобы валюта была стабильна, темпы роста экономики должны увеличиваться, указывает Орлова.

Кроме того, присоединение Крыма требует немалых дополнительных бюджетных расходов, напоминают аналитики.

Рубль вновь начнет падать, так как монетарные и финансовые власти России со временем вернутся к политике плавной девальвации рубля, уверен Михеев.

Как только геополитический фактор давления полностью будет исчерпан, ЦБ вернется к ослаблению рубля на 0,2-0,5% ежемесячно, соглашается Гойлов. К финалу 2014 г. он ожидает роста курса доллара до 36,0 руб., а евро - до 49,50 руб.

По оценкам Михеева, в ближайший месяц курс доллара будет колебаться в районе 35-36 руб., евро - в районе 48-49 руб. Тремасов считает, что при позитивном развитии событий на Украине рубль может вернуться на уровень 35-36 руб. только к концу года. Прогноз Бизикова - 35,5 руб. за доллар и 48,6 руб. за евро. Но если отношения с Украиной обострятся, то рубль обесценится сильнее.

Нынешнее снижение курса доллара и евро Михеев и другие эксперты советуют использовать для покупки валюты по выгодному курсу на долгосрочную перспективу. Если их прогнозы сбудутся, вложения в евро принесут инвесторам 1-5% прибыли, а в доллар - до 9,5%.

Копейкин, как и другие эксперты, считает наиболее перспективным долгосрочным вложением покупку американской валюты. «Росту доллара послужит постепенное прекращение программы количественного смягчения, переход к более жесткой денежно-кредитной политике. Ожидание роста ставок в США будет провоцировать рост спроса на американскую валюту. Евро же выше мартовских максимумов (50,94 руб.) будет сложно подняться, поскольку в еврозоне, наоборот, собираются смягчить денежно-кредитную политику», - рассказывает аналитик БКС.

С рублями - на выход