Рынок еврооблигаций стал совсем вторичным

Первичный рынок еврооблигаций российских эмитентов замер: найти инвесторов в новые долговые бумаги не удается ни на Западе, ни на Востоке. Зато спекулянты активно торговали на вторичном рынке: доходности обращающихся выпусков не раз за квартал достигали исторических максимумов, поднимаясь до 13-15% годовых в валюте.

Фото: Александр Коряков, Коммерсантъ / купить фото

В третьем квартале российские эмитенты еврооблигаций привлекли на внешнем рынке $889 млн, это примерно в 12 раз меньше, чем в третьем квартале 2013-го, и почти в четыре раза меньше, чем во втором квартале текущего года. Пять сделок, которые все-таки состоялись, участники рынка оценили как клубные. Субординированные еврооблигации, номинированные в долларах, разместили Промсвязьбанк и Татфондбанк. Кроме того, ВТБ тем же способом привлек 350 млн швейцарских франков.

Основная активность в этом квартале была сосредоточена на вторичном рынке. Квартал начался ростом котировок российских еврооблигаций. "Например, в начале июля котировки облигаций АФК "Система" и МТС превысили уровни февраля. Так, выпуск АФК "Система" с погашением в 2019 году вырос с декабрьского уровня 106,5% (доходность 5,5%) до 107,75% к 14 июля, доходность упала до 5,1% годовых",— говорит генеральный директор УК "Арикапитал" Алексей Третьяков.

После падения на Украине малайзийского Boeing и последовавшего обострения конфликта между Россией и Западом начались массовые распродажи российских еврооблигаций. Больше других тогда пострадали еврооблигации госбанков. Например, в отдельные дни еврооблигации ВЭБа вырастали до уровня доходности облигаций Альфа-банка. Пик распродажи еврооблигаций госбанков пришелся на 25 июля, когда появились сообщения о том, что ЕС готовится обнародовать перечень антироссийских санкций, напоминает господин Третьяков. По его словам, на этой волне доходность выпуска ВЭБ-22 подскочила до 7,15% и превысила доходность еврооблигаций Альфа-банка-21 (6,8% годовых). После этого ситуация немного стабилизировалась, и доходности снова немного упали.

К новой волне падения котировок привел арест главы АФК "Система" Владимира Евтушенкова. На этой новости котировки еврооблигаций АФК "Система" и МТС упали на 23% и 5% соответственно — до исторических минимумов. Вчера выпуск АФК "Система" с погашением в 2019 году торговался на уровне 77,5%, доходность выросла с середины июля почти в три раза — до 13,7% годовых. Исторические максимумы также тестируют доходности еврооблигаций розничных банков "Ренессанс кредит", "Русский стандарт". Например, выпуск "Русского стандарта" с погашением в 2024 году, который размещался под 11,5% годовых, сейчас торгуется с доходностью около 15% годовых в валюте, выпуски "Ренессанс Капитала" с погашением в 2018-2019 годах торгуются с доходностью 22% годовых в валюте. "Негативная динамика объясняется общим ухудшением розничных кредитных портфелей и замедлением кредитования населения",— говорит трейдер по еврооблигациям банка "Зенит" Алексей Твердохлеб.

Колебания котировок еврооблигаций делают торговлю ими привлекательной для инвесторов, в отличие от размещаемых новых бумаг. "На вторичном рынке волатильность сохранится до конца текущего года, так как пока повода для ее снижения нет",— говорит управляющий директор "Сбербанк КИБ" Александр Кудрин. А вот об открытии рынков США и Европы для российских заемщиков пока говорить не приходится. "Западные инвесторы боятся дополнительных санкций и требуют слишком высокую премию за страновой риск. Эмитенты сейчас занимают выжидательную позицию",— отмечает господин Твердохлеб. Единственный анонсированный в третьем квартале выпуск еврооблигаций Альфа-банка на $500 млн пока, по данным источника, близкого к банку, отложен на неопределенный срок, "хотя работа по нему ведется". Ничего не известно пока и о сделках по размещению еврооблигаций российских госбанков и корпораций в Азии.

В этих условиях эмитенты рассчитывают повысить ликвидность собственных бумаг после того, как Московская биржа запустит торги еврооблигациями. Источник, близкий к Альфа-банку, заявил, что в кредитной организации сейчас серьезно рассматривают возможность листинговать свои еврооблигации на российской площадке. "Это упростит процесс управления портфелем",— заявил эксперт. "Московская биржа намерена начать торги еврооблигациями российских эмитентов в самое ближайшее время. Мы планируем начать с самых ликвидных выпусков, поэтапно расширяя список доступных бумаг для торговли",— заявили в пресс-службе биржи.

Любовь Царева

Обращение вместо размещения