Каждый вложенный $1 млрд добавлял курсу доллара один рубль

После трехнедельного перерыва Центральный банк возобновил практику валютных интервенций, продав за первую неделю декабря около $3,6 млрд. Однако этих действий оказалось недостаточно, чтобы остановить обесценение рубля — за неделю иностранные валюты подорожали более чем на 3,4 руб. Успешному проведению интервенций мешают снижение цены на нефть, а также ухудшающиеся перспективы роста экономики России, которые признают в Минэкономики.

Фото: Иван Макеев, Коммерсантъ / купить фото

В декабре Центральный банк после трехнедельного перерыва возобновил практику интервенций на валютном рынке. Впервые с продажей валюты регулятор вышел в понедельник, сразу после того, как курс доллара преодолел небывалую на тот момент высоту — 54 руб./$. В тот день для поддержания рубля ЦБ продал $700 млн. Курс развернулся, но ненадолго. Игра против российской валюты продолжилась все дни недели, что в итоге обернулось для ЦБ продажей еще $2,9 млрд.

Как ЦБ пошел против нефти

Таким образом, ЦБ подтвердил, что ситуация на рынке "создает предпосылки к возникновению рисков для финансовой стабильности". Именно такую формулировку в начале ноябре Банк России назвал в качестве причины своего возвращения на рынок. Главными признаками нестабильности ЦБ обозначил динамику обменного курса, которая в том числе может привести к формированию устойчивых девальвационных ожиданий, повышенный спрос на наличную иностранную валюту, рост долларизации депозитов и ухудшение показателей финансовой устойчивости кредитных организаций и предприятий (см. "Ъ" от 11 ноября).

Впрочем, активное вмешательство ЦБ в ход валютных торгов не смогло удержать рубль от достижения очередных антирекордов. Даже с учетом снижения курса доллара в пятницу на 1,43 коп. за неделю он вырос на 3,4 руб., до отметки 52,9 руб./$. Это всего на 2 руб. ниже исторического максимума, установленного в среду. До рекордного значения (67,7 руб./€) поднимался на минувшей неделе и курс евро. По итогам пятницы курс составил 65,12 руб./€., что на 3,42 руб. выше значений закрытия прошлой пятницы.

Причины игры на понижение курса российской валюты остались прежними: снижение цены на нефть и ухудшающиеся перспективы экономического роста в стране. Согласно обнародованному во вторник прогнозу Минэкономики, в 2015 году вместо роста на 1,2% экономику России ожидает спад на 0,8%. При этом инфляция в 2014 году достигнет 9% (ранее прогнозировалось 7,5%), в 2015 году — 7,5% (вместо 5,5%). Эти прогнозы учитывают сохранение санкций на протяжении всего 2015 года, а также среднюю цену на нефть в следующем году на уровне $80 за баррель.

С учетом того, что российская нефть Urals на спот-рынке торгуется на уровне $70 за баррель, прогнозы Минэкономики были восприняты рынком крайне негативно.

Почему ЦБ работает в авральном режиме

Нервозность инвесторов усилило обращение президента РФ Владимира Путина к Федеральному собранию. "Многие инвесторы услышали в заявлениях президента нежелание идти на компромисс с Западом. Это не может способствовать росту привлекательности рублевых активов, тем более что США опять рассматривают возможность усиления санкций против России",— отмечает аналитик банка "Зенит" Владимир Евстифеев. По словам заместителя начальника центра экономического прогнозирования Газпромбанка Максима Петроневича, определенная польза от интервенций была — курс рубля колебался в коридоре 54-57 руб./$. "Банк России прервал сформировавшуюся монотонность в ослаблении рубля, тем самым предоставив наименее информированным игрокам, включая население, время для более взвешенного принятия решений о валютной структуре сбережений. Ведь именно население теряет от значительных колебаний валюты",— отмечает господин Петроневич.

Для более эффективного противостояния ослаблению рубля ЦБ должен прибегнуть к дополнительным шагам, в частности, ограничить предложение рублевой ликвидности. Однако, по словам Владимира Евстифеева, ЦБ ограничен в таких действиях, поскольку это приведет к формированию дефицита рублей в системе, а также к росту ставок денежно-кредитного рынка. Такая ситуация может обернуться внутренним кредитным шоком, что при текущем состоянии экономики недопустимо. "ЦБ остаются точечные меры по пресечению избыточных спекуляций против рубля, попытки договориться с экспортерами о необходимости конвертировать часть валютной выручки в рубли, а также дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики и расширение сроков валютного репо",— отмечает эксперт. Как считает ведущий трейдер банка "Союз" Степан Романов, помочь в разрешении ситуации могут рост цен на нефть, стабилизация геополитической ситуации на Украине, смягчение санкций, а также направление чрезмерных расходов госаппарата на развитие экономики страны.

Виталий Гайдаев

Банк России приступил к стабилизации