Чем грозит России «мусорный рейтинг»?

Агентство Standard & Poorʼs понизило кредитный рейтинг России до уровня «ВВ+». S&P стало первым из трех крупнейших международных агентств, понизившим оценку платежеспособности российской экономики до так называемого «мусорного» уровня. Два других агентства — Moodyʼs и Fitch — тоже могут понизить рейтинг России в ближайшее время.

Рейтинговые агентства — это коммерческие компании, которые оценивают платежеспособность и качество управления корпораций и государств. Самые крупные — Fitch, Moodyʼs и Standard&Poorʼs, на «большую тройку» приходится почти 95% рынка. Инвесторам нужно понимать, кому безопасно давать деньги в долг, а кому — рискованно. Для этого они смотрят на кредитные рейтинги, которые агентства присваивают компаниям и государствам (правительства тоже берут в долг). Оценки выражаются буквами. Шкалы у всех немного разные, но принцип один и тот же: есть «инвестиционный уровень» (от самого высокого «ААА» до самого низкого «BBB-») — и «неинвестиционный», или «мусорный» — (от «BB+» до «D»). D означает дефолт, неспособность вернуть долг.

У всех агентств разные методики, но общие принципы похожи. Информация собирается по документам — как публичным, так и закрытым. С помощью этих данных эксперты оценивают страну по нескольким ключевым показателям: например, они смотрят, насколько сильна экономика, как реагирует на потрясения, как работают институты, нет ли проблем со сбором налогов и т. п. Каждый показатель оценивается по своему набору критериев и получает определенное количество баллов. Кроме базовых показателей, существует много дополнительных, например, то как Всемирный банк оценивает эффективность властей в борьбе с коррупцией. В случае с Россией агентства учитывают, среди прочего, падение цен на нефть и резкие колебания стоимости рубля относительно доллара и евро, которые угрожают финансовому сектору. Время от времени агентства пересматривают свои методики.

Нет. Крупнейшие агентства основаны в США, там находятся их штаб-квартиры, но они не подчиняются ни американским, никаким другим властям. Деньги агентства зарабатывают не на суверенных рейтингах, а на корпоративных — им платят коммерческие компании за то, что агентства оценивают их кредитоспособность. Заподозрить «большую тройку» в ангажированности сложно, если посмотреть, как строятся их отношения с властями. Когда S&P летом 2011 года снизило кредитный рейтинг США, власти подали на компанию в суд, и это не единственное подобное разбирательство. Европейские власти также не раз критиковали агентства, и призывали принять меры, чтобы снизить влиятельность «большой тройки». В 2012 году Евросоюз ужесточил ответственность рейтинговых агентств за ошибочные оценки.

Нет. У «неинвестиционного» уровня несколько ступеней и «D» (дефолт) — последняя. Не исключено, что Россия сможет вскоре вернуться с «мусорных» ступеней, как это недавно произошло с Ирландией. Кроме того, у России в сравнении с другими странами даже с более высоким рейтингом не очень большой внешний долг, так что его можно будет покрыть за счет резервов.

Само по себе понижение рейтинга — немногим. На российскую экономику по-прежнему влияет большое количество фундаментальных факторов (дешевая нефть, закредитованность компаний и населения), а также отношения с другими странами. Снижение рейтинга лишь фиксирует существующие проблемы. В обычной ситуации снижение рейтинга означает, что государству и компаниям становится сложнее получать кредиты за рубежом, но после присоединения Крыма и последовавших санкций доступ бизнеса к внешнему финансированию и так сильно ограничен. Это же касается и инвестиций со стороны развитых стран в российскую экономику: бизнес неохотно идет в государства с низким рейтингом (и высоким риском), но для России в этом ничего нового, ведь их объем в 2014 году и так сокращался. Тем не менее, некоторый эффект, безусловно, будет: многие крупнейшие государственные и коммерческие инвестиционные фонды прямо запрещают вкладывать средства в страны и компании, которым крупнейшие агентства присваивают «мусорный» рейтинг.