Инфляция перестала ускоряться и стабилизировалась на уровне 16,7% в годовом выражении/ Д.Абрамов/ Ведомости

Инфляция перестала ускоряться и стабилизировалась на уровне 16,7% в годовом выражении, следует из данных Росстата. Инфляция уже третью неделю держится на отметке 0,2%. Помогла стабилизация рубля и сокращение потребительского спроса из-за снижения реальных доходов, считают аналитики Промсвязьбанка. Замедление инфляции не вызывает удивления, вопрос был в том, на каком уровне она стабилизируется, говорит Наталия Орлова из Альфа-банка. Девальвационный шок был включен в цены, сейчас эффект от девальвации снизился.

А по прогнозам экономистов Bank of America Merrill Lynch, через два-три года инфляцию в России и вовсе может сменить дефляция. Из-за высоких процентных ставок денежная масса начнет сокращаться, объясняют аналитики (см. график), что ограничит темпы инфляции, как только начнет спадать эффект от ослабления рубля и ускоренной индексации тарифов.

При росте ВВП на 0,9% и цен на нефть до $57 за баррель экономисты банка прогнозируют к концу 2016 г. инфляцию на уровне 5,1%. А если темпы роста экономики и динамика цен на нефть не оправдают ожиданий, рост цен в 2016–2017 гг. может смениться спадом.

Инфляция действительно может резко замедлиться, согласна директор Центра макроэкономических исследований Сбербанка Юлия Цепляева: в цели ЦБ снизить инфляцию до 4% в 2017 г. нет ничего невозможного. По прогнозам ЦБ, по итогам 2015 г. инфляция составит 12–14%, в 2016 г. снизится до 9%, а в 2017 г. – до 3–5%. При этом базовый прогноз ЦБ исходит из спада ВВП в 2016 г. на 1–1,6%. О замедлении инфляции до однозначного уровня в начале 2016 г. говорил и министр экономического развития Алексей Улюкаев.

Но дефляция все же вряд ли возможна, считает Цепляева: рост цен, вероятно, поддержит ускоренная индексация тарифов естественных монополий. Им нужно поддерживать финансирование инвестпрограмм, а привлекать ресурсы на внешних рынках стало сложнее, говорит Цепляева. Еще один возможный источник инфляции – цены на продовольствие, напоминает она: неурожай может добавить к инфляции еще 2 процентных пункта.

По мнению экономистов Bank of America Merrill Lynch, основная угроза – бюджетная политика. Правительство может пытаться стимулировать экономику, наращивая расходы бюджета. Но замедление роста создаст проблемы для бюджета, указывает Орлова: чтобы обслуживать социальные обязательства, надо увеличивать доходную базу, а при минимальном экономическом росте условий для этого нет. С другой стороны, международных резервов для поддержки ликвидности хватит на один-два года, а их использование поставит под вопрос финансирование бюджетного дефицита за счет резервов.

По прогнозам Bank of America Merrill Lynch, в 2015 г. дефицит достигнет 2,5 трлн руб., а резервный фонд иссякнет к 2016 г. С этим согласны экономисты Центра развития Высшей школы экономики: к 1 марта объем резервного фонда составлял 4,72 трлн руб. Согласно поправкам в бюджет 2015 г., к началу следующего года в резервном фонде останется около 2,6 трлн руб. В 2016 г. даже при сокращении расходов федерального бюджета на 5% дефицит составит 2,6 трлн руб., или 3,4% ВВП. По прогнозам Центра развития, в 2016 г. потребность в средствах суверенных фондов будет примерно равна дефициту бюджета.

Годовая инфляция стабилизировалась на уровне 16,7%