Зарубежные инвесторы снова кредитуют российские компании

На российском рынке капитала, из-за санкций уже год находящемся в международной изоляции, возникли первые признаки значимых внешних инвестиций. В сегменте зарубежного синдицированного кредитования, фактически закрывшемся для российских заемщиков в прошлом году, появляются новые сделки. И дело здесь не только в том, что вместо западных банков российские компании кредитуют пулы банков китайских. Для европейских кредиторов российские ставки сейчас настолько привлекательны, что они готовы конкурировать за отдельных российских заемщиков с коллегами из КНР.

Иностранные инвесторы начали с интересом смотреть на предоставление синдицированных кредитов российскому бизнесу, утверждают несколько собеседников "Ъ" на банковском рынке. "Начиная с осени прошлого года западные инвесторы стремились максимально снизить уровень риска на российских заемщиков и просто отказывались от участия в синдицированных кредитах",— напоминает глава Нордеа-банка Игорь Буланцев. Сейчас, в более спокойных, чем в прошлом году, геополитических условиях, они постепенно начали менять приоритеты и более активно участвовать в сделках по предоставлению синдицированных кредитов, добавляет он. "Оживление в вопросе кредитования российских компаний действительно заметно, это проявилось две-три недели назад",— подтверждает глава Росбанка Дмитрий Олюнин.

Инвестиции навынос

Еще в первом квартале, как и в конце прошлого года, речь шла в основном о давно планируемых привлечениях. Так, в декабре агрохимический холдинг "Акрон" занял у консорциума западных и российских банков $525 млн на пять лет на рефинансирование кредита, привлеченного в апреле прошлого года. Во втором же квартале наметились новые сделки, причем в большем количестве, и условия по ним ощутимо лучше, чем три месяца назад, говорит глава управления инвестиционно-банковских операций Райффайзенбанка Олег Гордиенко.

Внешний рынок синдицированного кредитования фактически закрылся для российских заемщиков в прошлом году после введения и усиления санкций. Как неоднократно писал "Ъ", во многих западных банках прямо не отказывались от сделок, так как потенциальные российские заемщики не находились под санкциями, однако всячески затягивали переговоры, ужесточали условия кредитов, то есть демонстрировали незаинтересованность в предоставлении заемных средств российской стороне. В Банке России в октябре 2014 года даже заявляли о необходимости законодательно поддержать развитие внутреннего рынка синдицированного кредитования — в отсутствие внешних займов.

Наметившаяся оттепель на рынке иностранных займов, привлекаемых от банковских пулов, во многом обеспечена китайскими игроками. Так, в начале июня стало известно о том, что "Уралкалию" удалось увеличить объем ранее привлеченного от восьми международных банков синдицированного кредита в размере $530 млн (на четыре года под LIBOR + 3,30%) еще на $100 млн за счет Bank of China. Кроме того, по сведениям "Ъ", сразу несколько китайских банков могут предоставить компании "Металлоинвест" через планируемый синдицированный кредит более $200 млн. 2 июня компания объявила о привлечении от клуба международных банков €267 млн. Проявляют интерес китайские банки и к участию в других планируемых кредитах, синдицируемых, в частности, для НЛМК, ТАИФ и "Еврохима". "Синдицированный кредит рассматривается в качестве возможного варианта финансирования, планы по привлечениям находятся в пределах $300-400 млн,— отметили в НЛМК.— Мы наблюдаем значительный интерес банков, в том числе и китайских, к участию в структурных кредитах".

С санкциями и без денег

"Среди иностранных инвесторов, с которыми сейчас ведется обсуждение условий предоставления синдиката компании ТАИФ, есть и китайские банки",— подтвердил Олег Гордиенко (Райффайзенбанк выступает организатором привлечения). В "Еврохиме" на запрос "Ъ" вчера не ответили. В "Металлоинвесте" вчера отказались от комментариев.

Впрочем, оттепель на рынке связана не только с декларируемой переориентацией российской экономической активности с Запада на Азиатско-Тихоокеанский регион. Если бы это было так, то китайские банки жестко диктовали бы свои ценовые условия предоставления займов и ставки по новым синдицированным кредитам были бы запредельно высоки.

Между тем ставки снижаются. "По новым сделкам высококачественных заемщиков маржа сейчас в среднем на 0,5 п. п. ниже, чем если бы такая сделка закрывалась три месяца назад",— отмечает Игорь Буланцев. Если же заемщик просит у кредиторов отказаться от права досрочного требования, то маржа по таким кредитам хотя и пересматривается в большую сторону, но новые ставки по ним ниже, чем были бы в конце прошлого года и начале этого, в среднем на 0,5 п. п., добавляет он. В НЛМК подтвердили тенденцию улучшения рынка синдицированных кредитов, в том числе и по ценовому параметру, отказавшись от более подробных комментариев.

Ставки по кредитам снижаются, потому что китайские банки сейчас конкурируют за качественных российских заемщиков не только друг с другом, но и с банками европейскими, указывают эксперты. Для банков, живущих в реалиях околонулевых европейских ставок, российская доходность кредитования сейчас является более важным фактором, чем геополитические риски. "На российском рынке речь все-таки идет о качественных заемщиках с низким уровнем риска, а доходность по кредитам им сопоставима с доходностью на развивающихся рынках в силу геополитических причин, и иностранные инвесторы опять начали наращивать риск-аппетиты на Россию",— говорит господин Гордиенко.

Наметившаяся тенденция отмечается и на рынке публичного долга. "Мы видим существенное снижение ставок по корпоративным и суверенным рублевым и еврооблигациям по сравнению с концом прошлого года",— указывает глава аналитического управления банка "Зенит" Кирилл Сычев.

Таким образом, оправдываются прогнозы экспертов, опрошенных "Ъ" прошлой осенью (см. "Ъ" от 10 ноября 2014 года): при первых признаках стабилизации ситуации высокие российские ставки становятся для западных инвесторов более важным фактором, чем политические риски.

Ольга Шестопал, Анатолий Джумайло, Иван Кузнецов

К заемной выгоде сторон