Финансисты не ждут чудес от российской валюты

Пятипроцентный обвал на рынке нефти до отметки $49,6 за баррель вернул рубль на уровни, которые наблюдались в пик валютного кризиса начала 2015 года. 3 августа российская валюта рухнула к доллару на 2,8%, до 63,51 рублей, а к евро на 2,5%, до 69,58 рублей. Опрошенные Forbes финансисты отмечают отсутствие факторов роста в поддержку рубля и ждут продолжения ослабления национальной валюты, хотя и не такого быстрого, как в конце 2014 года.

Евгений Надоршин, главный экономист АФК «Система»

Мнение: Началась спекулятивная игра против рубля. Она основана на нескольких весомых факторах. Во-первых, идет период дивидендных выплат, которые акционеры компаний конвертируют в валюту и переводят за границу. Многие в бизнесе сейчас не видят перспектив в российской экономике. Хотя аналогичного объема вывода, как в прошлом году, не будет. Еще одним фактором остается продолжение погашения внешнего долга, пики которого наступят в сентябре и декабре. Нет ощущения, что «дно» в экономической динамике мы прошли, ситуация пока ухудшается в сравнении со вторым кварталом этого года.

Факторы поддержки рубля: Резко снизившийся импорт в первом полугодии, относительно устойчивый до недавнего времени экспорт.

vrezka

Факторы ослабления рубля: Ухудшение показателей российской экономики (например, ускорение инфляции), падение цен на нефть, газ и и другие сырьевые товары. Большое влияние оказывают и другие факторы на нефтегазовом рынке: продолжение сланцевой революции, скорый выход на нефтяной рынок Ирана, наращивание добычи ОПЕК.

Повторение обвала конца 2014 года: Надеюсь, что нет [не возможно]. ЦБ должен был извлечь урок из предыдущих событий и предотвратить повторение ситуации.

Совет: Банк России снижает объем предоставления средств в валюте, и нынешние рублевые ставки никак не мотивируют хранить накопления в рублях. Без новых шоков я жду 70 рублей за доллар, поэтому вполне можно успеть еще купить.

Наталия Орлова, главный экономист Альфа-банка

Мнение: Поведение рубля отражает негативную тенденцию цен на нефть из-за их снижения ниже отметки $50 за баррель. Также сохраняется внутреннее беспокойство из-за снижения процентных ставок и расширения санкций в отношении дочерних предприятий госкомпаний. Внешняя ситуация негативна.

Факторы поддержки рубля: Перепроданность на фоне других валют и наличие заложенной премии на негативные события, которые еще не реализовались.

Факторы ослабления рубля: Падение цен на нефть, расширение международных санкций, повышение учетной ставки ФРС.

Повторение обвала конца 2014 года: Я надеюсь, что этого не произойдет.

Совет: Не дает рекомендаций.

Алексей Голубович, управляющий директор Arbat Capital

Мнение: Рубль подтягивается к отметке, где должен быть исходя из модели соотношения рубля и цены нефти марки Brent (уровень 3200). Стоимость доллара на уровне 65 рублей должна была наблюдаться, еще когда нефть стоила на 3-4 доллара выше. Когда же Brent упала ниже 50, то движение к 65 рублям и ниже — неизбежность.

Пока ЦБ не изменит политику, рубль будет продолжать падать. Политика Банка России после девальвации не обусловлена макроэкономическими процессами и напоминает набор реактивных решений, которые предлагаются ему сверху.

Факторы поддержки рубля: В этом месяце их не наблюдается

Факторы ослабления рубля: Решение по увеличению ставок ФРС усилит отток валюты из России.

Повторение обвала конца 2014 года: В таком же виде — нет.

Совет: Велики риски дойти до отметки 70 рублей за доллар. Считаю, что нефть достигнет предыдущих минимумов.

Ярослав Лисоволик, главный экономист Deutsche Bank

Мнение: Падение курса рубля связано с адаптацией его стоимости к новым ценам на нефть. Это решение продолжает оставаться попыткой выхода из проблем роста экономики и слабого бюджета. Также наложились неблагоприятные внешние факторы — проблемы на рынках Китая, риск повышения учетной ставки в США. В целом все это будет и в дальнейшем оказывать негативное влияние на курс.

Факторы поддержки рубля: Платежный баланс и относительно слабый отток капитала (ниже, чем в прошлом году), приостановка покупки валюты ЦБ.

Факторы ослабления рубля: Повышение учетных ставок США, цены на нефть, проблемы китайской экономики.

Повторение обвала конца 2014 года: Я пока этого не ожидаю. Все зависит от Банка России.

Совет: Держите сбережения в корзине из разных валют. Этот старый подход до сих пор хорошо работает.

Станислав Ярушевичюс, начальник департамента торговых операций банка ING

Мнение: Падение связано со снижением цен на нефть, ситуацией в Китае и давлением на рубль со стороны покупателей. Падение может быть до уровня 65-68 рублей за доллар, если нефть пройдет сильно ниже $50 за баррель, но кратковременно. Давление на рынок из-за погашений долга корпорациями может быть снижено благодаря возвращению механизма долгосрочного валютного РЕПО во второй половине года.

Факторы поддержки рубля: Равномерные продажи экспортеров, появляющийся небольшой интерес инвесторов к рублю.

Факторы ослабления рубля: Кризис на финансовых рынках в Китае, цены на нефть.

Повторение обвала конца 2014 года: Повторения не ждет.

Совет: Рекомендую хранить сбережения распределенными в пропорциях бивалютной корзины. Перекладывать рубли в валюту долгосрочно я бы не стал. Думаю, в течение месяца мы можем вернуться на уровень 60 рублей за доллар и, возможно, ниже.

Владимир Цупров, управляющий директор по инвестициям «ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс»

Мнение: После весеннего роста рубля часть доверия к валюте была восстановлена, поэтому вероятность панического бегства населения в доллар существенно ниже, чем осенью 2014 года. В то же время рубль не успевает за падением цен на нефть, и если цена Brent просто остановится, то рубль будет длительное время находиться под давлением, пока не снизится еще на 7-8%. Дальнейшее снижение рубля приведет к росту инфляционных ожиданий, что может заставить рублевых инвесторов выходить из рубля, усиливая негативное давление.

Если нефть перестает падать, то ожидание замедления инфляции и дальнейшего снижения процентных ставок делает рубль краткосрочно привлекательной инвестицией. По этой причине ожидаемая реальная процентная ставка по рублевым активам выглядит крайне привлекательной. Окончание сезона выплаты дивидендов также устраняет излишнее краткосрочное давление на рубль.

Факторы поддержки рубля: Хорошее состояние счета текущих операций говорит о небольшом оттоке капитала.

Факторы ослабления рубля: Негативная реакция инвесторов на повышение рисков инфляции.

Повторение обвала конца 2014 года: Пока рубль торгуется там, где мы его уже видели (ниже 70), считаю невозможным повторение ситуации обвала конца 2014 года. Выйти за пределы 70 рублей за доллар сейчас можно только при снижении цены на нефть до $45-46. В этом случае есть риски перехода ситуации в неуправляемое (непрогнозируемое) русло.

Совет: Рублевые инвестиции еще много лет будут смотреться как потенциально убыточные по сравнению с валютными. Рубли можно хранить для диверсификации, но не стоит держать в них сбережения в долгосрочной перспективе.

Нет причин для роста: почему рубль продолжает снижаться