ФРС. Куда приводят исторические шаги

Федеральная резервная система (ФРС) США повысила базовую процентную ставку с 0-0,25% до 0,25-0,5%. Низкая ставка была обусловлена финансовым кризисом-2008. Решение о повышении ставки было принято по итогам долгих дискуссий о том, можно ли считать положительные экономические показатели нескольких прошедших месяцев признаком стабилизации экономики.

The Economist пишет, что предсказать, какое воздействие на экономику окажет повышение ставки, практически невозможно. «Теоретически, повышение ставки может иметь три ключевых последствия. Во-первых, это люди начинают меньше тратить, так как кредиты становятся дороже, и больше сберегать. Во-вторых, повышение ставки укрепляет доллар за счет привлечения иностранного капитала. В-третьих, это ведет к снижению цен на активы, потому что растет уровень дисконтированной стоимости будущих доходов. Однако практика не всегда согласуется с теорией».

Прежде всего, эффект от изменения процентной ставки обычно не ощущается сразу после объявления – ни в финансах, ни в реальной экономике. Что касается последней, это объясняется тем, что новые потребительские привычки не вырабатываются мгновенно. Также в предыдущих случаях, после того как поднимали ставку, начинался рост безработицы. Многие аналитики ожидают аналогичного эффекта и сейчас.

Но самый неопределенный момент сейчас – это инфляция. В прошлом были случаи, когда инфляция снижалась после повышения ставки. Однако в 2016 г. наиболее вероятная динамика инфляции – это рост. Вопрос в том, последуют ли за инфляцией зарплаты. Вообще прогнозирование эффектов финансовой политики, заключает автор, - дело неблагодарное, потому что это, в первую очередь, вопрос малопредсказуемой рыночной психологии.

Financial Times называет решение ФРС о повышении ставок историческим шагом. Начиная с 2008 г., когда разразился сильнейший финансовый кризис, ставки были практически на нуле. Вслед за повышением ставки началось оживление на биржевых рынках по всему миру – даже в развивающихся странах, где это повышение ставки может привести к оттоку инвесторского капитала. Вероятно, сказался тот момент, что ситуация стала более определенной, после того как этот спорный вопрос наконец решился. Внутри США повышение ставки стало следствием того, что появились признаки стабильного восстановления экономики, проявляющихся в постоянном росте и снижении уровня безработицы (к моменту принятия решения он был даже ниже, чем в предыдущем случае в 2004 г. - 5% против 5,3%).

Все это, правда, омрачается тем, что уровень инфляции остается крайне низким и не соответствует целевым показателям ФРС, по которым она отслеживает состояние экономики. Повышение стало своего рода экспериментом: ожидается, что через некоторое время после повышения экономика стабилизируется окончательно, и инфляция даст те показатели, к которым стремится ФРС. Критики вроде Ларри Саммерса, в прошлом возглавлявшего министерство финансов США, впрочем, полагают, что этот шаг приведет к общему замедлению экономики США и рекордно низким показателям инфляции.

Повышение ставки, комментирует NY Times, означает, что подходит к концу период действия программы, которая стимулировала поврежденную кризисом экономику. Впрочем, это будет постепенным процессом, и процентные ставки на кредиты вроде ипотечных могут оставаться низкими еще годы. Тем не менее, процесс пошел. Решение о повышении ставки, поясняет автор, ФРС принимала в условиях двойного риска. Если не повышать, то системе труднее обезопасить себя от разрушительного воздействия потенциальных опасностей в будущем – например, очередного экономического спада. Но если повысить слишком быстро, то есть риск подорвать стабилизировавшийся было процесс восстановления.