26 октября 2017, 00:55 / Финансы Эксклюзивно по подписке

S&P повысило рейтинг банку «Русский стандарт»

Агентство считает, что банк оправился от потерь предыдущих лет Анна Еремина Татьяна Воронова Держатели бондов Russian Standard хотят отхватить себе выплаты / Максим Стулов / Ведомости

Рейтинговое агентство S&P повысило рейтинг банка «Русский стандарт» с CCC+ до B- со «стабильным» прогнозом (был «негативный»). Агентство полагает, что к октябрю 2017 г. «Русский стандарт» стабилизировал ликвидность и способность генерировать прибыль.

ЦБ рассчитывает, что банки заработают за год триллион рублей

Этому не помешают убытки санируемых кредитных организаций

После рекордных убытков в 2014 и 2015 гг. на 15,9 млрд и 14 млрд руб. «Русский стандарт» впервые вышел на прибыль по МСФО в I квартале этого года, за полугодие банк заработал 304 млн руб. Это сказалось на кредитном портфеле: с 2014 г. он сократился почти втрое до 102 млрд руб., зато доля проблемных кредитов за два года сократилась с 22 до 11% к середине 2017 г., указывают аналитики S&P.

Структура активов банка сейчас более походит на фонд облигаций, чем на коммерческий банк, писала в августовском обзоре аналитик «Сбербанк CIB» Екатерина Сидорова. Ценные бумаги занимают половину активов банка, а кредитный портфель – 27% (данные I квартала 2017 г.). Она отмечала, что бывший лидер рынка кредитных карт к августу «определенно не показывал восстановления своего основного бизнеса».

Рыночная позиция банка хоть и существенно ухудшилась в последние годы из-за больших убытков и сокращения капитала, но пересмотр стратегии и усилия менеджмента могут восстановить «устойчивую рыночную позицию», не соглашаются аналитики S&P. На фоне убытков банк в 2016 г. покинул Дмитрий Левин, возглавлявший «Русский стандарт» 15 лет. На посту его сменил экс-предправления СКБ-банка Илья Зибарев, а спустя год – бывший финансовый директор «Почта банка» Александр Самохвалов.

Сейчас доля банка на рынке розничного кредитования, как пишет S&P, составляет 1,2%, на рынке кредитных карт – 7% (по оценкам «Тинькофф банка» – 4,6%, на основе данных РСБУ). S&P отмечает сильные позиции банка в сегменте банковской розницы, однако высокая конкуренция может стать препятствием для дальнейшего улучшения показателей банка. По прогнозам агентства, банк сможет увеличить портфель в 2018 г. на 10–15%.

Ранее по теме: Инвесторы Russian Standard опасаются повторной реструктуризации евробондов

Такие ожидания – выше рынка, на 2018 г. Fitch прогнозирует рост необеспеченных потребительских кредитов на 3–5% по сравнению с 7% по итогам 2017 г., говорит аналитик агентства Дмитрий Васильев. Это связано с тем, что приток новых заемщиков в систему ограничен: сейчас есть чуть менее 40 млн заемщиков и их количество в последние годы почти не росло, объясняет он. Реальные доходы населения продолжительное время снижались, а сейчас растут очень медленно, указывает Васильев. По его словам, банки активно рефинансируют кредиты, переманивая клиентов друг у друга: они увеличивают сумму кредита, снижают ставку и увеличивают срок, во многом именно это является основной причиной роста портфелей в 2017 г. Но и этот источник роста постепенно может быть исчерпан.

Повышение рейтинга состоялось за два дня до выплаты купона по облигациям Russian Standard, обеспечением которых является 49% акций «Русского стандарта». Заложить банк владельцу «Русского стандарта» Рустаму Тарико пришлось осенью 2015 г. Тогда банк договорился с держателями двух выпусков субординированных евробондов – на $350 млн и $200 млн – о реструктуризации. Эмитентом стала техническая компания Russian Standard Ltd, таким образом банк избавился от долгов, получил прибыль и пополнил капитал, который чуть не утратил из-за убытков.

Держатели ждут предложений

В начале сентября Russian Standard Ltd начала идентификацию держателей своих субординированных евробондов с погашением в 2022 г. По мнению Сидоровой, это может означать в том числе то, что Russian Standard собирается изменить условия выпуска бумаг.

Держатели облигаций месяц назад высказывали «Ведомостям» опасения, что компания может вновь объявить реструктуризацию. На эту мысль их навело то, что компания в сентябре идентифицировала держателей бумаг, однако каких-либо предложений не последовало. Инвесторы, чтобы защититься от возможной реструктуризации, заранее собрали блокпакет, чтобы сообща отклонить предложение.

В пятницу Russian Standard должна выплатить купон по бондам, бумага торгуется по цене 30% от номинала, это говорит о том, что рынок не очень верит в то, что купон будет выплачен, сказал аналитик «Атона» Яков Яковлев. Судя по отчетности банка, у эмитента есть возможность выплатить купон на $35 млн, указывает он. Если Russian Standard не выплатит купон в пятницу, то повышение рейтинга банка будет выглядеть противоречиво: это будет говорить о том, что деньги есть, но эмитент не хочет платить, объясняет он. И предупреждает, что переговорная позиция менеджмента в случае реструктуризации будет выглядеть слабее после того, как S&P подтвердило улучшение кредитного профиля банка. Банк два квартала подряд получал прибыль по МСФО и S&P отразило в своем рейтинге ситуацию, которая складывается уже с начала года, заключил Яковлев. Представитель «Русского стандарта» не прокомментировал возможность выплаты купона в пятницу.

Новой команде банка предстоит продемонстрировать «устойчивую способность генерировать прибыль», которая снизилась за последние пять лет, указывает S&P. По итогам 2017 г. аналитики ожидают прибыль в 1–1,5 млрд руб. (по МСФО), а позже все будет зависеть от того, как будет восстанавливаться рынок розничного кредитования, от расходов на резервы и оптимизации затрат.

Russian Standard Ltd – это изолированная SPV, не влияющая на показатели банка, объясняет аналитик S&P Сергей Вороненко. Банк уже два года находится с рейтингом CCC+, а он предполагает вероятность дефолта 50% в течение года, говорит Вороненко. И добавляет, что сейчас показатели банка значительно улучшились и у агентства нет оснований держать банк в этой категории. Однако «Русскому стандарту» еще потребуется время, чтобы выйти на докризисный уровень, признает Вороненко.