В ожидании вторичных эффектов от налоговых решений: почему ЦБ оставил ставку без изменения

Как и прогнозировали аналитики, Банк России в пятницу сохранил ключевую ставку на уровне 7,25% годовых. Свое решение регулятор объяснил тем, что видит риски разгона инфляции в 2019 году выше 4% из-за повышения НДС. Кроме того, ЦБ допустил всплеск волатильности на финансовых и валютных рынках.

Детали

• Цитата: «Основные риски связаны с высокой неопределенностью относительно масштаба вторичных эффектов принятых налоговых решений (в первую очередь со стороны реакции инфляционных ожиданий), а также с внешними факторами», - пишет регулятор. Впрочем, те цифры, которые называет ЦБ, находятся в рамках озвученных ранее ориентиров.
• Банк России прогнозирует разгон инфляции к концу 2018 года до 3,5-4% (в июне составляла 2,3%, в июле ожидается 2,5-2,6%), а также выше 4% - в 2019 году из-за планируемого повышения НДС. «Это будет иметь разовый эффект на цены», - уточняет ЦБ.
• Геополитические факторы и быстрый рост доходностей на развитых рынках, по мнению ЦБ, «могут приводить к всплескам волатильности на финансовых рынках и оказывать влияние на курсовые и инфляционные ожидания».
• ЦБ также дал понять, что продложение снижения ставок стоит ждать не раньше начала следующего года. Банк России считает наиболее вероятным переход к нейтральной денежно-кредитной политике в 2019 году, говорится в сообщении. Нейтральной ЦБ считает ставку в диапазоне 6–7%. Ранее регулятор планировал выйти на этот уровень еще в этом году.
• По оценке ЦБ, в 2018 году темпы экономического роста в 2018 году составят 1,5–2%. В сообщении также дается оценка влияния чемпионат мира по футболу на годовой прирост ВВП по итогам второго квартала - на уровне 0,1–0,2 п.п.

Контекст

• Минэкономразвития своем июльском обзоре также прогнозировало разгон инфляции. По оценке ведомства, к концу 2018 года она ускорится с 2,3% годовых до 3,1%, а к концу 2019 года инфляция увеличится до 4,3%. В 2020 году рост цен замедлится до 3,8%, а затем вернется к 4%.
• Решение ЦБ подтверждает оценку аналитиков, опрошенных агентством Reuters, которые ранее прогнозировали, что регулятор не будет снижать ключевую ставку. По их мнению, регулятор будет выжидать, как бизнес отреагирует на решение о повышении со следующего года НДС с 18% до 20%, сохранив ставку на уровне 7,25%.

Поскольку ЦБ планирует вернуться к дальнейшему снижению ставок не раньше начала следующего года, то и серьезных изменений ставок по кредитам и депозитам для населения до того времени ждать не стоит.

Лиана Фаизова