Жизнь без российского госдолга: как рынки отреагируют на новые санкции

Что будет если США все-таки введут запрет на операции с российским госдолгом? Россия справится, а иностранные фонды этого почти не заметят, считают эксперты, опрошенные The Bell и агентством Reuters. Но в любом случае эти санкции ускорят отток капитала, а значит рубль упадет, даже если цены на нефть будут оставаться высокими.

Детали

• Предложение о запрете на покупку российских гособлигаций есть в законопроекте, который на этой неделе внесли в Конгресс сенаторы Линдси Грэм и Боб Менендес. Правда, в нем речь идет только о новых выпусках.
• Реакция инвесторов будет, но довольно сдержанная, пишет Reuters. «Для многих людей вес России все еще слишком велик, но эти (санкции) никак не смогут убить индустрию фондов», – заявил агентству Питер Кислер, управляющий долговыми бумагами развивающихся рынков North Asset Management.
• При необходимости инвесторы смогут безболезненно сбросить российский долг: его доля относительно мала, а предлагаемая премия достаточно низкая, считает содиректор Eaton Vance Майк Сирами: «Если бы вы были инвестором в EMBI [индекс суверенных облигаций развивающихся рынков], вы могли бы забыть о том, что Россия существует». Доля России в EMBI Global составляет сейчас только 3,6% по сравнению с 9% в 2007 году. Но в индексе облигаций развивающихся стран, котируемых в местной валюте, GBI-EM на Россию все еще приходится 7,6%.
• «Негативная ценовая реакция, наверно, будет, но очень сдержанная», – сказал The Bell предправления «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» Сергей Прокопьев: во-первых, американских инвесторов не будут вынуждать выходить из уже торгующихся выпусков, а это главное; во-вторых, доля нерезидентов в ОФЗ планомерно снижается и сейчас оценивается примерно в 25%, а из этой массы доля американцев – вряд ли даже половина. Возможные санкции – небольшое зло для цен отечественных госбумаг, давление на инвесторов скорее окажут возвращение инфляции на нормальный уровень в 5%+ или снижение нефтяных цен, считает он.
• «Даже если санкции коснутся только новых выпусков гособлигаций, доля нерезидентов на российском рынке все равно продолжит снижаться, – считает глава аналитической службы ИК «Доходъ» Владимир Киселев. – По нашей оценке, это приведет к ускорению оттока капитала на дополнительные $30 млрд в течение года, что может ослабить рубль до 70 руб./$ даже при сохранении высоких цен на нефть». Если ограничения коснутся всех выпусков госдолга, падение рубля составит 15% (если считать от нынешних 63 руб./$ — до 72,45 руб./$), если только новых выпусков — 5% (до 66,15 руб./$), – такой прогноз на этой неделе дали аналитики Citigroup.

Контекст

• Санкции против российского госдолга Конгресс рассматривал еще в прошлом году, но и тогда, и сейчас минфин США рекомендовал отказаться от этой идеи, чтобы не навредить мировому финансовому рынку.
• «Наш базовый сценарий состоит в том, что санкции против российского суверенного долга будут применены лишь в крайнем случае», – сказала Reuters Шамаиля Хан, возглавляющая отдел ценных бумаг с фиксированным доходом с развивающихся рынков в Alliance Bernstein. По ее мнению, при новых ограничениях власти США скорее попытаются снова ударить по отдельным лицам и компаниям. Но вступая на путь санкций, «вы не представляете, куда он приведет», и такая непредсказуемость может оказать давление на стоимость российских активов в целом, предупреждает она.

Лиана Фаизова