20 ноября 2018, 21:38 / Экономика Эксклюзивно по подписке

Росстат обнаружил в России инвестиционный бум

Больше его не заметил никто – ни экономисты, ни Минэкономразвития Татьяна Ломская В октябре прибыль начала превращаться в инвестиции / Евгений Разумный / Ведомости

Судя по новым данным Росстата, в III квартале российская экономика пережила настоящий инвестиционный бум. За девять месяцев, по оценке статистической службы, инвестиции выросли на 4,1%. Значит, за III квартал – примерно на 5,5% после 2,8% во втором и 3,6% – в первом, оценивает главный экономист Российского фонда прямых инвестиций Дмитрий Полевой. На 5,2%, более скромен в оценке директор аналитического департамента «Локо-инвеста» Кирилл Тремасов.

Минэкономразвития рывка не ждало: напротив, с учетом девальвации и экономической неопределенности прогнозировало более чем вдвое меньший рост инвестиций – примерно 1,8–2,3%, а с устранением сезонности – и вовсе их падение относительно II квартала. На это указывало все: и падение импорта машин и оборудования из дальнего зарубежья на 5,2% в годовом выражении из-за обесценения рубля, и ухудшение настроения промышленников, зафиксированное опросами Росстата, Института Гайдара и индексом PMI.

Представитель Минэкономразвития не ответил на вопрос «Ведомостей», с чем связано столь сильное расхождение в оценках между Минэкономразвития и подведомственным ему Росстатом.

7,6 трлн рублей

Столько составил сальдированный финансовый результат в январе – июле 2018 г. против 5,6 трлн годом ранее. В добыче нефти и газа он вырос вдвое и превысил 1 трлн руб., у обрабатывающей промышленности – до 2,1 трлн с 1,5 трлн

Аналитики только гадают, что могло вызвать такой всплеск инвестиций. Теоретически – разморозка нефтедобычи, рассуждает Тремасов: в июне участники соглашения стран ОПЕК и других экспортеров нефти договорились о возможности нарастить добычу на 1 млн баррелей в сутки, опасаясь дефицита нефти из-за санкций в отношении Ирана. Добыча растет очень сильно и инвестиции могли быть разве что «сырьевыми», соглашается главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова: вероятно, в эксплуатацию сдали трубопроводы, реализовали проекты по бурению. Интересно, что столь стремительный рост инвестиций не связан со строительством, отмечает Полевой. Рост строительства обеспечил бы спрос на металлоконструкции и сочетался бы с ростом обрабатывающей промышленности, а она, в отличие от добычи, росла слабо, добавляет Орлова.

Источники для роста инвестиций в III квартале были, указывает замдиректора Центра развития Высшей школы экономики Валерий Миронов: балансовая прибыль экономики в первом полугодии благодаря росту цен на нефть увеличилась на 35% к аналогичному периоду прошлого года – т. е. почти на 2 трлн руб. Кредитов реальный сектор на конец III квартала накопил на 12% больше, чем годом ранее. То есть гипотетически инвестиции «без проблем» можно было бы увеличить хоть на треть, рассуждает Миронов.

Однако склонность предприятий к инвестированию в первом полугодии снизилась, ссылается он на расчеты Центра развития: отношение инвестиций к прибыли в целом упало со 128 до 72% в годовом выражении, в добыче полезных ископаемых – со 127 до 54%, в обрабатывающей промышленности – с 71 до 46%.

Поэтому такой сильный рост инвестиций скорее порождает вопросы к Росстату, который дооценивает инвестиции в ненаблюдаемом секторе и впоследствии может существенно эту оценку пересмотреть, замечает Миронов. По итогам первого полугодия 2018 г. инвестиции в основной капитал с учетом досчитанных Росстатом вложений малого бизнеса выросли на 3,2% в годовом выражении, а без учета – только по данным крупных и средних предприятий – упали на 1%, замечает Полевой. Лишь после выхода подробных данных Росстата станет ясно, действительно ли предприятия почему-то решили вложить заработанные 2 трлн руб. в Россию или дело в методике Росстата, но скорее второе, заключает Миронов.

К оперативно рассчитанному индексу инвестиций в основной капитал Росстата следует относиться с осторожностью, советует замдиректора Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) Владимир Сальников: он, в частности, включает строительно-монтажные работы, которые в течение года оценить невозможно – только по итогу, когда завершаются проекты. «Точность этого индекса – плюс-минус несколько процентных пунктов», – говорит он. Индекс предложения инвестиционных товаров, на который смотрит ЦМАКП, после восстановительного роста в 2016 г. – первом полугодии 2017 г. перешел к стагнации, которая продолжалась вплоть до последнего времени, добавляет Сальников.