Золотовалютные резервы РФ восстановили «докрымский» уровень. Но теперь в них вместо доллара юань и золото

Российские золотовалютные резервы впервые восстановились до «докрымского» уровня. На 1 апреля 2019 года они выросли до $487,7 млрд — это максимальное значение с февраля 2014 года. Доля доллара в резервах за это время снизилась более чем вдвое, доля золота — удвоилась.

Подробно. В марте золотовалютные резервы ЦБ выросли на $5,2 млрд — до $487,8 млрд, следует из данных регулятора. Это максимальное значение с «докрымского» февраля 2014 года, отметил экономист Кирилл Тремасов. С начала 2019 года резервы выросли на $19,3 млрд, из них $12,4 млрд — за счет закупок ЦБ валюты на рынке по «бюджетному правилу».

Объем российских золотовалютных резервов начал падать еще до Крыма — в 2013 году. Пиковое значение ($537 млрд) было достигнуто 1 января 2013 года, с тех пор размер ЗВР снижался до апреля 2015 года; за это время резервы упали в полтора раза — до $356 млрд.
Доля золота в резервах с начала 2014 года по начало 2019 года выросла более чем вдвое — с 7,8% до 18,5%.
В 2017–2018 годах, в ожидании новых санкций США, ЦБ резко изменил структуру резервов. Доля доллара снизилась вдвое — с 46,2% до 22,6%, доля евро выросла с 23,9% до 32,1%, доля юаня — с 1% до 14,4%.
Текущий состав валютных резервов не раскрывается. Но в конце третьего квартала прошлого года в структуре валютных резервов наибольшую долю составляли евро (38,5%), затем шел доллар (27,1%), юань (17,1%), фунт (7,8%), иена (5%) и прочие валюты (4,3%).
Такая структура резервов необычна для мировых центробанков. По данным МВФ на конец III квартала 2018 года, среднестатистический резервный портфель выглядел так: доллар (61,7%), евро (20,7%), фунт (5,2%), иена (4,4%), юань (1,9%).«В вопросе размещения резервов мы крайне оригинальны — у нас кардинально «недовешен» доллар и столь же кардинально «перевешены» евро и юань», — отмечает Кирилл Тремасов.

Как ЦБ избавлялся от доллара. Резко сокращать свои резервы в долларах США ЦБ начал в первой половине 2018 года. Курс на дедолларизацию был взят накануне и после введения апрельских санкций: в апреле-мае 2018 года Россия избавилась от 85% своего портфеля гособлигаций США, продав бумаги на $80 млрд и покинув список тридцати крупнейших держателей облигаций в мире.

Доля долларовых резервов резко сократилась к концу июня прошлого года на 24,4% по отношению к июню 2017 года и составила 21,9%, а к концу сентября 2018 года немного выросла — до 22,6%, следует из обзоров ЦБ. Доля резервов в евро к июню 2018 года, наоборот, выросла по сравнению с аналогичным периодом 2017 года — на 6,9%, до 32%, а к сентябрю прошлого года осталась практически неизменной — на уровне 32,1%.
При этом резко выросла в прошлом году доля резервов в юанях — к концу июня она составила 14,7%, а к концу сентября — 14,4%, хотя еще в аналогичные периоды 2017 года эта категория в статистике ЦБ отдельно не упоминалась.
В 2018 году Центробанк также закупил рекордный объем золота — 8,8 млн унций, нарастив его долю в своих международных резервах (+ 22,2%) до максимальных значений.

Причины изменений. Уход от доллара и перевод резервов в юани связан с западными санкциями, констатировал в 2018 году профессор ВШЭ Олег Вьюгин. Эксперты критиковали ЦБ за политизацию формирования резервов и отметили, что инвестиции в юань не соответствуют ни структуре валютного рынка страны, ни структуре внешнеторговых расчетов, и сама валюта убыточна. Первый зампред ЦБ Ксения Юдаева в ответ на это говорила, что в политике управления ЗВР регулятор оценивает прежде всего «надежность, ликвидность и доступность» вложений, а доля юаня с учетом этого является приемлемой.

«При покупке Банком России юаней увеличивается его валютный риск: при использовании юаней для целей обеспечения финансовой стабильности потребуется их обратная конвертация в доллары, так как величина задолженности российских участников рынка перед иностранными в юанях близка к нулю, — писал в колонке «Ведомостей» президент ассоциации ACI Russia Сергей Романчук. — Юань до сих пор не является свободно конвертируемой валютой: фактически параллельно существуют два юаня, «материковый» и «офшорный». Отток капитала из Китая контролируется, хоть ограничения для иностранных участников рынка и смягчаются».