ЦБ волнует, что будет, когда бюджетные деньги обрушатся на рынок

ЦБ опасается, что будет с инфляцией, когда бюджетные деньги для нацпроектов хлынут на рынок. Рост государственных расходов и бюджетная политика правительства создают инфляционные риски, предупредил регулятор.

Что случилось? «Догоняющий рост бюджетных расходов во втором полугодии может иметь проинфляционный эффект в конце 2019 — начале 2020 года» — таким комментарием сопроводил ЦБ снижение ключевой ставки до 7,25%.

Контекст. Сейчас инфляция замедлилась: в июне она снизилась до 4,7% годовых (с 5,1% в мае 2019 года) и, по оценке на 22 июля, составила около 4,6%. К целевым 4% она может вернуться уже в начале 2020 года, надеется ЦБ. На этом фоне правительство планирует увеличить во втором полугодии расходы бюджета. Появятся траты на национальные проекты, возможно, будут использованы средства фонда национального благосостояния (ФНБ), напоминают «Ведомости».

Читайте также Судьба триллионов: в правительстве начался спор о том, как потратить излишки ФНБ

Позиция ЦБ. Но и ЦБ, и экономисты говорят, что замедление инфляции может носить временный характер, а главная причина этому — слабый экономический рост (+0,7% ВВП за первое полугодие). Временные антиинфляционные факторы сойдут на нет, и в этот же момент значительно вырастут расходы бюджета и финансирование национальных проектов, предупреждает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. По ее словам, если расходы действительно значительно повысятся, правительство приготовит для ЦБ «кота в мешке».

Позиция правительства. В начале июня Минфин рассказал об исполнении консолидированного бюджета за первые пять месяцев. Ненефтегазовые доходы выросли на 15,2% в годовом сопоставлении, а расходы увеличились лишь на 4,7%. В некоторых отраслях бюджет совсем не исполнен: так, в нацпроекте «Безопасные и качественные автомобильные дороги» исполнено 12,2% бюджета, в «Экологии» — 11,6%, «Цифровой экономике» —8,3%. Всего расходы федерального бюджета исполнены в среднем на 42,5%.

Что дальше? По словам главного экономиста ING по России и СНГ Дмитрия Долгина, факт критики ЦБ правительства указывает на паузу в смягчении денежно-кредитной политики после еще одного снижения ставки на 0,25 процентного пункта в сентябре, прогнозирует он. ЦБ намекает, что ждать пересмотра долгосрочной равновесной ставки (6–7%) не стоит.