Александр Щербак/ТАСС

В 2019 г. глобальный тренд на снижение ставок позволил российскому инвестиционному рынку расти по всем направлениям. Какие стратегии применяли рыночные игроки в поисках доходности на фоне снижения ставок и сохранится ли достигнутый результат в 2020 г.?

Одним из основных трендов, определивших динамику рынков не только в России, но и в мире, было снижение ставок на фоне смягчения регуляторами монетарной политики. Российский ЦБ с июня 2019 г. последовательно снижал ключевую ставку, на последнем в году заседании совета директоров 13 декабря установив ее на уровне 6,25%. Ставка ФРС США трижды за год опускалась на 0,25 процентного пункта до 1,5–1,75%. Европейский центральный банк в сентябре впервые с марта 2016 г. снизил депозитную ставку на 0,1 процентного пункта с минус 0,4% до минус 0,5%.

Председатель ФРС Джером Пауэлл /Federal Reserve System

«Вероятно, впервые в современной истории мы увидели столь синхронное движение мировых центробанков в направлении смягчения денежно-кредитной политики, – отмечает руководитель отдела продаж УК «Сбербанк Управление Активами» Андрей Макаров. – Снижение ставок по всему миру вернуло аппетит глобальных инвесторов к рисковым активам, к которым относятся и российские. Поток ликвидности был перенаправлен на развивающиеся рынки, многие из которых существенно подешевели по итогам непростого 2018 года».

Портфель вместо доллара

Руководитель отдела продаж УК «Сбербанк Управление Активами» Андрей Макаров:
«Специально для клиентов «Сбербанка Первого» в прошлом году мы создали стратегию «оптимальный глобальный портфель». Мы внимательно проанализировали поведение ключевых мировых индексов: американского рынка акций, развивающихся рынков, золота, нефти — с 2000 по 2018 г. (всего семь различных индексов, отражающих динамику активов основных активов по всему миру). Это позволило нам подобрать оптимальный вариант портфеля с наилучшим соотношением риска и доходности. В результате получился готовый продукт с ежегодной ребалансировкой, который вкладывает в ETF, наиболее близко отражающие динамику рассматриваемых индексов. На фоне роста цен на евробонды, а как следствие, снижения их доходности клиенты позитивно восприняли идею глобальной долларовой диверсификации своих вложений. В 2020 году совместно с коллегами из канала «Сбербанк Первый» мы планируем предложить расширенную линейку подобных готовых решений с диверсификацией внутри стратегии»

Российский рынок стал одним из бенефициаров перераспределения средств иностранных инвесторов и вместе с тем привлекал российских. Выросли благодаря смягчению денежно-кредитной политики и стабильной макроэкономической ситуации рынки и облигаций, и акций. Индекс корпоративных облигаций с начала года прибавил более 13%. Индекс Московской биржи с начала года вырос на четверть и в ноябре превысил историческую отметку 3000 пунктов, повторив этот рекорд в декабре. «Для тех инвесторов, которые прошли турбулентность прошлого года и проявили выдержку, не забрав деньги в низшей точке, этот год стал достойной компенсацией, – продолжает Макаров. – Те, кто начал инвестировать в конце прошлого – начале этого года, наверняка порадуются своему первому опыту».

Частная точка зрения на инвестиции

Еще одна примета 2019 г. – бурный рост интереса частных инвесторов к финансовому рынку. Этот рост тоже помог положительной динамике. «Снижение процентных ставок [по депозитам] стало одним из драйверов роста количества частных инвесторов на российском финансовом рынке», – констатирует директор департамента рынка акций Московской биржи Борис Блохин. В поисках альтернативы банковским вкладам физические лица в 2019 г. стали активнее покупать ценные бумаги, объясняет он, а банки, видя рост спроса, стали более активно предлагать инвестиционные продукты своим клиентам.

В 2019 г. дивидендная доходность российского рынка акций после изменения политики выплат госкомпаниями выросла до 7%. Депозитные ставки банков с середины года едва превышают 6%.

К декабрю количество частных инвесторов в России, по данным Мосбиржи, превысило 3,5 млн человек, половина из них пришли на рынок в этом году. «С начала года частные инвесторы вложили в акции российских компаний почти 55 млрд руб., что на 50% больше, чем в прошлом году, – продолжает Блохин. – Кроме того, изменились предпочтения инвесторов на долговом рынке: доля вложений в корпоративные облигации на счетах ИИС (индивидуальные инвестиционные счета. – «Ведомости&») составила 20%, впервые превысив вложения в государственные облигации – 17%».

Таким образом, снижение ставок финансового рынка и, соответственно, доходности по банковским депозитам переориентировало частных инвесторов на растущий рынок акций. «Интерес к рынку акций и увеличение доли акций в портфелях наших клиентов мы наблюдали на протяжении всего 2019 года, – подтверждает Макаров. – Тут очевидным фактором привлекательности выступает рекордная дивидендная доходность российского рынка акций – порядка 7%. Это говорит о том, что дивиденды, которые компании направляют на выплаты своим акционерам, не только стабильно высокие, но и продолжают расти». В пример он приводит взрывной рост цен на акции «Газпрома» – как раз на фоне изменения дивидендной политики.

Как платит акционерам «Газпром»

В мае 2019 г. «Газпром» объявил о планах изменения политики выплаты дивидендов с переходом в перспективе 2–3 лет к выплатам акционерам до 50% чистой прибыли компании по МСФО (1,5 трлн руб. в 2018 г.). Предыдущая редакция дивидендной политики «Газпрома» была утверждена в 2010 г. и предусматривала направление на выплаты акционерам от 17,5 до 35% чистой прибыли компании по РСБУ. Обещание изменения дивидендной политики стало одним из факторов взрывного роста стоимости акций «Газпрома» в начале июня 2019 г. В день объявления 30 мая стоимость акций выросла на 2,6% до 213,1 руб. за бумагу. Но скачок стоимости случился 3 июня, когда «Газпром» стал самой дорогой компанией России, на пике цена его акции на Мосбирже выросла на 16,99% до 251,65 руб., капитализация достигла 5,95 трлн руб. 12 декабря 2019 г. «Газпром» сообщил, что правление компании согласовало новую редакцию дивидендной политики, утвердить которую совет директоров планирует 24 декабря. Целевой уровень дивидендных выплат – не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, говорится в сообщении компании. Достичь этого уровня планируется поэтапно: по итогам работы в 2019 г. – не менее 30%; по итогам работы в 2020 г. – не менее 40%; по итогам работы в 2021 г. и в последующие годы – не менее 50%.

Сбалансированный портфель

По оценкам Блохина, частные инвесторы активно используют все инструменты фондового рынка. Массовый частный инвестор, по его словам, использует портфельный подход к инвестированию: формирование и периодический пересмотр инвестиционного портфеля и наращивание позиций при снижении цен на акции. Рекордными месяцами по притоку средств частных инвесторов в российские акции стали август, сентябрь и ноябрь. При этом, по его словам, в портфелях предпочтение отдается наиболее ликвидным ценным бумагам узнаваемых эмитентов. Кроме того, частные инвесторы активно используют биржевые фонды – ETF и БПИФы. Активы биржевых фондов с начала года выросли более чем в 2,5 раза, превысив $520 млн.

Частные инвесторы поэтапно осваивают инструменты. «Сначала клиенты банков на фоне снижения ставок покупают фонды облигаций и облигационные стратегии, – делится наблюдениями Макаров. – Получая первый опыт, начинают также обращать внимание и на рынок акций. Для примера, ETF на индекс Мосбиржи УК «Сбербанк Управление Активами» с начала года показал прирост более 30%. Более высокая доходность в сравнении с индексом обусловлена тем, что полученные дивиденды реинвестируются в фонд».

Консервативные клиенты, которые до сих пор инвестировали преимущественно в облигации, по словам Макарова, тоже стали увеличивать долю акций в своих портфелях. Но чаще они добавляют сбалансированные стратегии и фонды, в которых управляющий может менять соотношение между облигациями и акциями.

Стратегии для премиального сегмента

Среди обеспеченных инвесторов, которые являются клиентами премиального решения «Сбербанк Первый» (от 3 млн руб.), дивидендные стратегии пользуются стабильным спросом уже несколько лет, с тех пор как дивидендная доходность российского рынка превысила депозитные ставки.

«Уже более двух лет мы предлагаем клиентам «Сбербанка Первого» включать в свои портфели дивидендную стратегию, и интерес к ней не угасает, – говорит Макаров. – Впечатляющий прирост стоимости портфелей за этот период показал, что эта идея сработала правильно (доходность стратегии с момента запуска в сентябре 2017 г. до конца ноября составила 41,4%)».

Тренд среди обеспеченных клиентов – включение в портфели альтернативных инвестиций, в частности закрытых рентных фондов недвижимости. Эта стратегия стала самой востребованной среди обеспеченных клиентов «Сбербанка Первого» в этом году. Инвесторов привлекают вложение в реальные активы, которые они могут в прямом смысле этого слова пощупать руками, продолжает Макаров, стабильный рентный поток от арендаторов, профессиональное управление и невысокий порог входа в сравнении с самостоятельной покупкой объектов. Немногие могут себе позволить приобрести торговый центр за 5–10 млрд руб., а в рентных фондах можно стать совладельцем такой недвижимости от 1 млн руб. «Мы планируем развивать и совершенствовать это направление и в предстоящем году», – говорит Макаров.

Существенную часть сбережений у премиальных клиентов «Сбербанка Первого» занимают накопления в долларах. Чаще всего традиционным инструментом с точки зрения соотношения риска идоходности после депозитов для них становятся стратегии, инвестирующие в еврооблигации. На фоне впечатляющего роста цен на евробонды клиенты стали диверсифицировать свои портфели и другими долларовыми активами, указывает он.

Взгляд на перспективу

В ближайшее время тренд на снижение ставок сохранится, продолжая оказывать влияние на инвестиционные рынки, говорят опрошенные эксперты. «С учетом текущей динамики инфляции в России вероятно, что ставки по депозитам останутся на достаточно низких уровнях, а клиенты будут также искать альтернативы», – считает Макаров. Если сейчас доступ к инвестиционным продуктам в первую очередь есть у клиентов из премиального сегмента, то в ближайшем будущем и более массовая аудитория начнет задумываться о том, как заставить работать свои сбережения, говорит он. «И тут очень важным становится предложение для клиента простого, понятного продукта, который оправдает его ожидания. Безусловно, важным каналом для нас станет «Сбербанк Онлайн», – ожидает Макаров.

«Сбербанк Онлайн»

Аудитория мобильного приложения «Сбербанк Онлайн» превышает 50 млн человек, сообщал Сбербанк. Из них 47 млн – россияне, 3 млн – граждане более 150 стран мира. Дневная аудитория приложения достигает 20 млн клиентов, за год среднее число входов на одного пользователя – 25 раз в месяц.

Инвесторы будут искать способы сохранить результаты 2019 г. «С точки зрения управления портфелями важной задачей будет сохранение текущих позиций и обеспечение результатов, которые не разочаруют клиентов и в предстоящем году, – говорит Макаров. – Наверное, не стоит ожидать такого же безудержного роста мировых рынков, скорее динамика их будет более сглаженной. Но вместе с тем диверсификация портфелей, долгосрочный взгляд на инвестиции и дисциплина всегда приведут инвестора к искомому результату».

Год низких ставок и частных денег