Революция Reddit докатилась до российских инвесторов. История о том, как трейдеры-любители с форума WallStreetBets в соцсети Reddit объединились против акул с Уолл-стрит, игравших на понижение акций сети магазинов GameStop, разогнали ее котировки и выставили этих самых акул на $5 млрд, напугала российских брокеров. Крупнейший из них, «Тинькофф инвестиции» (более 3,5 млн клиентов), ограничивает операции с бумагами компаний, ставших объектом внимания участников форума.

Ни взлетим, ни поплаваем

Покупать акции иностранных компаний российские инвесторы могут на Московской и Санкт-Петербургской биржах. На Московской торгуются только 50 голубых фишек, а на Санкт-Петербургской — более 1500 иностранных бумаг. GameStop среди них нет, зато есть Bed Bath & Beyond (BBBY) и American Airlines (AAL). Они стали целью форумных трейдеров.

«Тинькофф инвестиции» в пятницу сообщили о том, что ограничивают короткие позиции по акциям этих двух компаний. Клиенты «Тинькофф» больше не смогут открывать или увеличивать по ним короткие позиции, а те, кто это уже сделал, должны закрыть их до 17.00 2 февраля. После этого брокер принудительно закроет все открытые «шорты» по этим бумагам.

Что запретили

Суть торговли вкороткую в том, что инвестор в расчете на падение цены какой-либо бумаги занимает ее у брокера и продает. Через некоторое время инвестор покупает ее обратно и возвращает брокеру. Если цена к этому времени упала — он в выигрыше. Такой торговлей часто занимаются профессиональные управляющие, и именно в расчете на это акции, по которым открыто много коротких позиций, стали скупать инвесторы-новички.

Они договариваются на Reddit и дружно скупают определенную бумагу, толкая цену вверх. Это вынуждает держателей коротких позиций сокращать их, чтобы уменьшить убыток, либо закрывать. Для этого нужно купить акции, и котировки растут еще сильнее. Мишенью трейдеров уже стали акции компаний GameStop, AMC Entertainment, Nokia, BlackBerry и ряда других, в частности — BBBY и AAL. А также серебро.

Спровоцированная этими покупками волатильность задела и некоторых российских инвесторов, открывших по ним короткие позиции, но иначе. Клиентам «Тинькофф» теперь придется закрывать «шорты», пока за них этого не сделал брокер.

Не рассчитал

Андрей Трубин занял короткую позицию по акциям AAL незадолго до запрета. С Reddit это связано косвенно: «Я открывал позицию перед отчетом авиакомпании, который был в четверг, в расчете на плохой отчет и на то, что акции после такого отчета пойдут вниз», — объясняет он. Инвестор должен 500 акций, которые он взял взаймы по $16,3. На 20.00 мск понедельника акции AAL торговались на Санкт-Петербургской бирже примерно по $16,8.

«Возможность шорт-сквиза (вынужденный выкуп коротких позиций при росте цены актива. — VTimes) я не просчитал, это моя вина. Но я думаю, что акции должны опуститься обратно на $16,3 или ниже. Вопрос только — произойдет это до принудительного закрытия позиции или после», — сетует Трубин.

Риски за него и других игроков оценил брокер, не спрашивая, хотят они этого или нет. «В связи с высокой волатильностью и ограниченной возможностью переноса позиций мы приняли решение, которое считаем самым оптимальным вариантом из возможных и в наибольшей степени отвечающим интересам наших клиентов», — говорит представитель «Тинькофф».

А что, так можно было?

Любой брокер в любой момент может потребовать от клиента закрыть непокрытую позицию — это стандартная распространенная практика в таких ситуациях, направленная на то, чтобы максимально защитить интересы клиентов, отвечает представитель «Тинькофф». Если этого не сделать, то при негативном сценарии у инвесторов не будет времени на самостоятельные действия и биржа заставит брокера принудительно быстро закрыть все позиции по эмитенту, объясняет представитель «Тинькофф».

Именно по этой причине брокер и решил ограничить короткие позиции по BBBY и AAL: «Мы оценили риски того, что Санкт-Петербургская биржа в ближайшие дни запретит наличие коротких позиций по AAL и BBBY как очень высокие. В таком случае время на закрытие этих позиций составило бы всего несколько часов».

Ограничения коснутся до 1000 клиентов, уточнил представитель «Тинькофф».

Ограничения со стороны Санкт-Петербургской биржи, о которых идет речь, носят скорее экономический характер. В случае существенного повышения волатильности по какой-либо бумаге обычно увеличивается размер гарантийного обеспечения, рассказывает представитель биржи. Кроме того, клиринговый центр биржи МФБ может повысить штрафную ставку за непоставку бумаг (платят те, кто вовремя не вернул одолженную бумагу). Это нужно, чтобы стимулировать участников торгов закрывать рискованные короткие позиции и не открывать новые.

Именно это и произошло с акциями BBBY. С 1 февраля штраф за их непоставку повышается с 10 до 400%, рассказал представитель биржи. При этом акции BBBY и American Airlines уже обращаются со 100%-ным гарантийным обеспечением и ограничивать торговлю ими биржа не планирует, подчеркнул он.

Регламент действительно позволяет брокеру в ряде случаев требовать от клиентов закрыть непокрытые позиции. Например, при маржин-колле (когда стоимость портфеля падает ниже предельного уровня) или если торги бумагами приостановлены. Но брокер может и сам принять решение запретить наличие непокрытых позиций по какому-то активу, говорится в регламенте.

Подобные пункты можно найти и у других крупных брокеров. Например, у «Открытие брокера» сказано, что он имеет право в любой момент потребовать от клиента закрыть непокрытую позицию или ее часть в определенном имуществе. ВТБ в декларации о рисках, прилагающейся к его регламенту, предупреждает, что при неблагоприятном для клиента движении цен его позиция может быть принудительно ликвидирована. БКС может сам определять, в том числе для отдельного клиента, список бумаг, по которым можно держать непокрытую позицию, сказано в его регламенте.

«Мне кажется, самое важное в этой истории — не то, что у кого прописано в регламентах <…>, а то, почему вообще такая ситуация произошла. На мой взгляд, причина в неправильной оценке рисков брокером», — считает Трубин. Если бы брокер вовремя закрыл возможность шортить эти бумаги, тогда не пришлось бы экстренно закрывать позиции, рассуждает он. Косвенно это подтверждает тот факт, что лишь «Тинькофф» из российских брокеров принял такое решение, говорит Трубин. Важно и то, как брокер повел себя в этой ситуации, добавляет он: «Они не извинились, не объяснили внятно причины и механизм произошедшего, не предложили бонусы и компенсации пострадавшим».

Как поступят другие

Опрошенные VTimes брокеры действительно заметили повышенный спрос на ряд «выстреливших» из-за частных трейдеров бумаг, но пока вводить ограничения не планируют. «БКС Мир инвестиций» отмечает рост позиций примерно на 10%, но принудительно закрывать позиции не планирует, кроме маржин-коллов, сообщил руководитель департамента интернет-брокера Игорь Пимонов.

Вырос спрос и со стороны клиентов «Финама», признается руководитель управления развития клиентского сервиса Дмитрий Леснов: по разным бумагам позиции выросли от 5 до 30 раз. Но по большинству из перечисленных бумаг ставка риска составляет 100%, то есть клиенты могут покупать их только на собственные средства и, естественно, не могут при таких условиях открывать короткие позиции, поясняет он.

Брокер может при необходимости устанавливать определенные ограничения, подтверждает Леснов: законодательство позволяет ему устанавливать ставки риска выше, чем в клиринговой организации (это определяет размер возможного «плеча»). Это означает, что брокер может «ухудшить» условия приобретения бумаг — например, при высокой волатильности довести ставку риска по бумаге до 100%, рассказывает Леснов: «В таком случае тем клиентам, кто уже стоит в короткой позиции по бумаге, придется ее закрыть. Обычно на это дают один или два дня». По акциям GameStop ставка риска пока составляет 60%, но сейчас риск-менеджеры «Финама» обсуждают вопрос ее увеличения до 100% и по этой бумаге.

Интерес со стороны клиентов высок, соглашается директор департамента интернет-трейдинга «Открытие брокер» Александр Дубров, но пока компания дополнительных ограничений не рассматривает, так как доступ к самым «хайповым» бумагам уже предоставляется лишь клиентам, обладающим статусом квалифицированного инвестора.

ITI Capital повышенного интереса к этим бумагам не заметила, но они и не доступны для сделок с «плечом» и коротких позиций, рассказал ее представитель. Однако некоторые клиенты с короткими позициями во фьючерсах на серебро столкнулись с маржин-коллом и их позиции были принудительно сокращены риск-менеджером, отметил он. Специально ограничивать торговлю клиентов этими инструментами брокер не планирует, но «контролирует риски по портфелю».

Клиенты «Тинькофф» ответят за GameStop