Фото: Adam Schultz / White House / Planet Pix /ТАСС

31 марта, находясь в Питтсбурге, 46-й президент США Джо Байден представил план, получивший название «Американский план занятости» (American Jobs Plan). Его стоимость может превысить $2 трлн, которые предлагается потратить в ближайшие восемь лет. Программу уже назвали одной из самых масштабных за последние десятилетия: Белый дом планирует увеличить инфраструктурные расходы, поддержать качество жизни американских граждан, инвестировать в модернизацию промышленности, повысить расходы на НИОКР и развитие человеческого капитала, провести программы переподготовки, а также нарастить расходы на значимые социальные программы.

Расходы на транспортную инфраструктуру кажутся особенно интересными. $621 млрд планируется направить на обновление мостов, дорог, портов, аэропортов, а также развитие электрического транспорта.

Байден не первый, кто решил сделать ставку на транспортную инфраструктуру. 65 лет назад, в 1956 году, 34-й президент США Дуайт Эйзенхауэр предпринял попытку радикальной модернизации транспортной инфраструктуры, в том числе начал строительство федеральной системы скоростных автомагистралей (Interstate Highway System). Строительство растянулось более чем на 15 лет вместо планировавшихся изначально 13-ти, суммарные расходы превысили первоначальный бюджет почти впятеро — $129 млрд при плане $27 млрд.

За эти 15 лет (с 1956 г. до 1971 г.) инвесторы неплохо заработали: индекс широкого рынка S&P 500 вырос более чем на 100%, а промышленный индекс Dow Jones более чем на 70% — и это без учета дивидендов.

Имя Эйзенхауэра связано с тем экономическим эффектом, к которому привели эти инфраструктурные инвестиции. Взаимосвязь инвестиций и темпов роста ВВП описывается эффектом мультипликатора (мультипликатор Кейнса, или мультипликатор инвестиций). Проанализировать результаты этих инвестиционных трат решили спустя 40 лет после запуска проекта. Министерство транспорта США создало комиссию для всестороннего изучения экономических эффектов, связанных с инфраструктурным планом президента Эйзенхауэра.

Выводы превзошли самые смелые ожидания: запуск федеральной системы скоростных автомагистралей позволил стране повысить эффективность производства, что отразилось на рентабельности экономики в целом; привел к снижению числа аварий и в ряде случаев отразился на динамике потребительских цен. По приблизительным оценкам, экономический эффект от проекта Эйзенхауэра превысил $2,1 трлн, более чем в 16 раз превысив сумму инвестированных средств.

Примечательно, что для выхода из мирового финансово-экономического кризиса 2008–2009 гг. в США также предпринимались попытки поддержать экономический рост за счет инфраструктурных расходов — The American Recovery and Reinvestment Act (ARRA). Этот план развития предполагал инвестирование более $100 млрд в такие сферы как ремонт и строительство автомобильных дорог и мостов, инвестиции в возобновляемые источники энергии, строительство и модернизация школ, модернизация железнодорожного хозяйства (в том числе строительство высокоскоростных магистралей) и общественного транспорта, повышение эффективности энергосистемы, модернизация инфраструктуры широкополосной связи, реновация аэропортов и инфраструктуры управления воздушным движением.

Благодаря в том числе этим инфраструктурным расходам, уже к III кварталу 2009 г. экономика США вышла на траекторию экономического роста, который по итогам квартала составил 1,7%.

Как инвесторы могут заработать на плане Байдена

Для начала стоит определить отрасли, которые могут стать бенефициарами плана модернизации транспортной инфраструктуры. В первом приближении к ним могут быть отнесены: промышленность строительных материалов, металлургия, строительство, транспорт и ряд других. В более широком контексте в выигрыше может быть вся экономика, поскольку реализация таких масштабных проектов, как и 65 лет назад, приведет к созданию множества рабочих мест как в отраслях-бенефициарах, так и в смежных отраслях и секторах экономики.

Во-вторых, стоит предпринять попытку определить компании-лидеры для каждой конкретной отрасли.

Такой подход к инвестированию называют инвестированием сверху вниз (Top-Down Investing), еще его можно охарактеризовать движением от общего к частному. Основанная на данном подходе инвестиционная стратегия на начальном этапе предполагает включение в портфель фондов широкого рынка, затем секторных фондов, наконец, заключительным, третьим шагом — включение акций отдельных компаний.

Кроме того, следует принять во внимание возможные долгосрочные социально-экономические эффекты. В частности, развитие дорожной инфраструктуры во времена Эйзенхауэра привело к развитию городских агломераций в радиусе 100–150 км, что положительным образом сказалось на жизни сельского населения, т. к. городские жители активно стали использовать преимущества загородной жизни. Сегодня это особенно актуально, поскольку уровень социальной напряженности продолжает оставаться достаточно высоким. В этом мы могли убедиться, наблюдая беспорядки в мае 2020 г. в штате Миннесота. Данное обстоятельство может привести к более широкому мультипликативному эффекту.

Конечно, это лишь общие предположения, потому что пока обнародованы только базовые параметры плана модернизации, без детализации, необходимой для придания им статуса закона. Более того, эта инициатива может быть вообще не одобрена Конгрессом или одобрена с изменениями, которые могут привести к уменьшению расходов. Это может уменьшить долгосрочные экономические эффекты, а вместе с ними и финансовые результаты компаний, что отразится на динамике стоимости их акций и фондов, инвестирующих в эти отрасли. Демократическая партия надеется на принятие пакета мер летом этого года, а спикер Палаты представителей Нэнси Пелоси хотела бы, чтобы принятие произошло к 4 июля.

У действующего президента есть и серьезные оппоненты в лице республиканской партии и даже ряда представителей демократической, поэтому ожидаем активной дискуссии в ходе обсуждения в Конгрессе.

Джо Байден понимает, что американскому обществу и экономике после года пандемии нужна прежде всего надежда на кардинальные улучшения. Экономический план, который посредством создания новых рабочих мест сможет сгладить социальное неравенство и улучшить социально-экономическое положение американской глубинки, позволит Байдену войти в американскую историю как прагматичному экономисту и реформатору. Если это так, то равнение на план Эйзенхауэра — не самый плохой вариант.

По стопам Эйзенхауэра: какие возможности открывает план Байдена