Рыночный пик или начало суперцикла: когда закончится сырьевое ралли

На мировых рынках ускорилось сырьевое ралли — дорожают практически все виды сырья. Когда ждать его конца?

Что происходит?

В мире продолжается сырьевое ралли, охватившее почти все товары — от зерна кукурузы до железной руды. Композитный Bloomberg commodities index находится у исторических максимумов.

В понедельник, 10 мая, рекордно, до $230 за тонну, подорожала железная руда и почти не откатилась с пика. Таких уровней не было никогда, а ведь еще год назад казалось, что потолок рынка — это уровень $100 за тонну, цитирует агентство отраслевых специалистов.

На максимумах медь, подорожавшая за год почти вдвое, сталь, алюминий, пиломатериалы и фуражное зерно — примечательно, что вместе с мясом. Нефть не стоила столько, сколько сейчас, с 2018 года, соевые бобы — с 2012 года.

Во вторник, 11 мая, вышли данные о динамике цен производителей Китая, которые тесно коррелируют с мировой инфляцией, и оказалось, что в апреле они выросли на 6,8% — это максимум с октября 2017 года. Даже с учетом низкой базы прошлого апреля это означает опережающий рост: в марте цены выросли «всего» на 4,4%.

В чем причины

Основных причин две, пишет Bloomberg: физический рост спроса на сырье в контексте устойчивого восстановления в мире на второй год пандемии, и желание инвесторов защититься от инфляции, разогнанной гигантскими финансовыми вливаниями (в основном США). К этому тренду примыкает одновременная распродажа инвесторами акций технологических компаний.

Пищевое сырье дорожает не только по перечисленным причинам, пишет The Wall Street Journal на примере американского рынка кукурузы (за год подорожала вдвое). В данном случае основная причина — в четырехкратном росте спроса со стороны Китая, восстанавливающего поголовье свиней после вспышек АЧС, и засуха в Южной Америке.

«Рост цен на продовольственное сырье действительно рекордный за 8 лет, — сказала The Bell экономист по России и СНГ ИК “Ренессанс Капитал” Софья Донец. — Однако этот сектор обладает цикличностью — цены то повышаются, то снижаются. Здесь мы ожидаем, что рост цен будет временным, а потом пойдет в фазу снижения. Уже в следующем году такого роста цен на продовольственное сырье мы не увидим».

«Рост цен на сырье спровоцирован не столько ожиданиями восстановления экономики (они уже присутствовали, и в большем размере, в конце 2020 года), сколько избытком ликвидности на финансовых рынках и мягкой политикой ФРС, — уверен главный экономист ПФ “Капитал” Евгений Надоршин. — Росту цен на сырье помогла повышенная инфляция, о которой много говорят последние месяцы, — инвесторы ожидают, что инфляция еще сильнее ускорится, и перекладывают средства в драгметаллы и недвижимость, сырье как в защитные активы».

О начале нового сырьевого суперцикла (его и устойчиво «бычий» рынок в начале года предсказывали аналитики JPMorgan) сейчас говорить нельзя, сходятся опрошенные The Bell экономисты. «Нынешние высокие котировки — не начало какого-то нового продолжительного суперцикла, а временное явление, которое уже сейчас может начать себя изживать», — говорит Надоршин. Они объясняются послекризисным восстановлением мировой экономики и низкой базой 2020 года, согласна руководитель направления фискальной политики Экономической экспертной группы Александра Суслина.

Кто в выигрыше?

Сочетание факторов крайне благоприятно для России и рубля, говорит Донец: «Например, рост цен на сырье дает возможность заложить в рубль запас укрепления еще на 5% в ближайшее время».

В моменте выигрывают сырьевые страны, считает Надоршин: «В основном это государства с развивающейся экономикой — Россия, Бразилия, Чили, страны ОПЕК. Китай, например, от высоких цен на сырье все-таки больше потеряет, чем приобретет».

Сильно рискуют инвесторы, спешащие вложиться в сырьевые активы как в защитные, напоминает экономист. «Нечто похожее наблюдалось в 2008 году. Однако такое агрессивное принятие на себя рисков неоднократно уже заканчивалось крупными распродажами и как итог — рухнувшими котировками. Чем выше сейчас рынок затащит цены на сырье, тем более вероятно снижение цен на них в будущем. Для российского рынка это может быть крайне болезненным. По моим прогнозам, так как в России я не вижу признаков долгосрочного роста инфляции, скоро стратегия “покупай все, иначе деньги обесценятся” покажет свою бесперспективность и инвесторы начнут закрывать сырьевые позиции».

Что дальше

Насколько долгим будет период дорогого сырья, зависит от общей ситуации в мире, считает Суслина: «Если жутких новых волн COVID-19 и заразных штаммов не появится», цены на сырье еще немного подрастут, а потом зафиксируются на неком равновесном уровне. «Ждать, что цена на ту же нефть дойдет через пять лет до $100, я бы не стала», — говорит эксперт.

«Ренессанс Капитал» тоже не ждет выхода цен на нефть на уровень существенно выше текущих $65. «По ценам на нефть мы пик уже прошли, по продовольствию пройдем в этом году, а вот на металлы мы будем еще какое-то время видеть восходящее движение цен», — говорит Донец.

Высокие цены на другое сырье уже докатились до российской промышленности — достаточно вспомнить жалобы строителей на подорожавший металлопрокат и «дело металлургов» от ФАС. «Естественно, что дорожающее сырье не отразится мгновенно в ценах магазинов и кафе. Это только часть издержек ритейлеров, которые часто берут на себя первую ценовую волну, чтобы не потерять клиентов. Но сокращению маржи есть предел, и высокие цены в итоге дойдут и до потребителей», резюмирует Bloomberg.

Фото на обложке материала: Sarangib/Pixabay