Банк России повысил ключевую ставку до 5,5%

Банк России 11 июня повысил ключевую ставку на 0,5 п.п. — до 5,5% годовых — с 15 июня. В последний раз ставка была на этом уровне в апреле 2020 года.

В обосновании решения регулятор указывает, что:

Российская и мировая экономика восстанавливаются быстрее, чем ожидалось, российская экономика вернется к докризисному уровню уже во втором квартале 2021 года.
Инфляция складывается выше прогноза ЦБ (на 7 июня выросла до 6,15% в годовом выражении).
Вклад в инфляцию устойчивых факторов возрастает в связи с опережающим расширением спроса, что усиливается ростом цен на мировых товарных рынках. «C учетом высоких инфляционных ожиданий баланс рисков значимо сместился в сторону проинфляционных».**
Возможное более значительное и продолжительное отклонение инфляции вверх от цели «формирует необходимость дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях».
Годовая инфляция вернется к цели Банка России во втором полугодии 2022 года и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
Следующее заседание совета директоров ЦБ, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 23 июля.

Чего ждал рынок

Чего ожидать от сегодняшнего заседания совета ЦБ, еще на ПМЭФ более чем определенно указала председатель регулятора Эльвира Набиуллина: вариант снижения ставки рассматриваться не будет, не исключено даже повышение ставки на 0,75 п.п. За минувшую после форума неделю рубль почти монотонно укрепился к доллару с 73 рублей до 71,7 рубля — это уровень июля 2020 года. Правда, наряду с будущим решением ЦБ рубль поддерживала будущая встреча президентов Путина и Байдена.

После сравнительно неожиданного повышения ставки ЦБ сразу на 0,5 п.п. в конце апреля (при долларе на отметке 77 рублей) большинство экономистов уверенно предсказывали 11 июня второй шаг в 0,5 п.п. А Goldman Sachs и BCS Global Markets на этой неделе написали даже о 0,75 п.п., отмечает Bloomberg. Такой рост стал бы самым большим со времен обвала рубля в декабре 2014 года.

Окончательно ожидания экспертов у 0,5 п.п. «заякорили» майские данные об инфляции (она превысила 6% в годовом выражении впервые за пять лет) и рост промпроизводства в апреле выше допандемического уровня (в мае прогнозируется рост более чем на 10% год к году на эффекте низкой базы и мягких пандемических ограничениях). Это оставило ЦБ достаточный «зазор» для дальнейшего повышения ставки.

Экономисты говорили, что майский пик инфляции стал сюрпризом и объяснялся внешними и притом достаточно долгими факторами — глобальным ростом цен на продовольствие, полупроводниковым дефицитом и ростом цен на товары для строительства и ремонта. В похожей ситуации ЦБ склонен реагировать более решительным увеличением ставки, как в феврале этого года, напомнил РБК главный экономист «ВТБ Капитала» Александр Исаков.

Стабильность или рост

Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина продолжает считать главным врагом экономического роста инфляцию, а не ставки, денежно-кредитную политику ЦБ — мягкой. Наиболее активные представители бизнеса с этим не согласны.

В день решения ЦБ против повышения ставки в колонке Forbes высказался бизнес-омбудсмен (и бизнесмен) Борис Титов, призвав регулятора отвлечься от инфляции, отказаться от старых алгоритмов в условиях новой неопределенности и наконец сжалиться над экономикой. Мудро было бы пойти «на формальные “инфляционные риски”, не ограничивая экономике доступ к ресурсам», считает Титов, намекая, что пора что-то «поправить в консерватории».

В русле Титова выступил давний оппонент ЦБ Олег Дерипаска. Сославшись на данные об ускорении инфляции в США, он назвал ее данностью «этого пришпоренного за счет стимулов этапа развития мировой экономики». «Нам никак нельзя ради мифической доктрины стабильности прошлого века останавливать рост российской экономики. Это предательство интересов образованных, но не самых обеспеченных россиян», — заметил миллиардер.

Что дальше

Сегодняшнее повышение ставки не последнее в этом году, говорят опрошенные РБК экономисты: рынок начал закладывать повышение ставки выше 6%, которые сейчас можно считать верхней границей нейтрального диапазона.

Citibank ожидает повышения ставки до 6% к концу года, при условии более жесткой риторики ЦБ вероятной ее считает и главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. «В базовом сценарии “ВТБ Капитала” в следующем году инфляция, скорее всего, снизится до 4%, а пик роста цен будет летом, когда инфляция составит порядка 6,3%», — пишет издание.