Риски российских инвесторов из-за проблем китайских компаний в США, предвыборные деньги от Путина и дипфейки для презентаций

Уход китайских компаний с американских бирж может грозить проблемами российским инвесторам

Китайские и американские регуляторы в последние недели ужесточают требования к раскрытию информации компаниями из КНР, размещающимися на американских биржах. Это увеличивает риск делистинга китайских компаний — и СМИ уже писали, что по этому пути могут пойти агрегаторы такси Didi и EdTech-платформа Tal Education. Россиянам, покупавшим акции китайских компаний, такой сценарий может грозить заморозкой инвестиций.

• Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) США выдвинула новые требования компаниям из КНР, которые хотят выйти на американские биржи, сообщил в ночь на вторник Reuters. Часть из них касается более полного раскрытия информации о variable interest entity (VIE, компании с переменной долей участия) — схеме, позволявшей китайским компаниям выходить на биржи в США с помощью офшорных прослоек. О том, что регулятор начал задавать гораздо больше вопросов по поводу VIE, на прошлой неделе писал Bloomberg. Новый глава SEC Гэри Гэнслер на прошлой неделе заявил о рисках для инвесторов, связанных с VIE, а также объявил о том, что новые размещения с этой схемой «поставлены на паузу».
• В конце июля 2021-го китайские власти уже запретили компаниям из сектора частного образования привлекать капитал через VIE. Это спровоцировало опасения, что под ударом окажутся и те IT-корпорации из КНР, которые уже торгуются на американской бирже, а выходили туда в свое время c помощью VIE — например Alibaba, Pinduoduo и JD.com. Это новый удар для китайских публичных компаний наравне с антимонопольными делами и претензиями по поводу сохранности личных данных пользователей, отмечала FT.
• Благодаря VIE компании из КНР из стратегических отраслей (технологий, добычи, частного образования), а также банки, которым запрещено привлекать иностранный капитал напрямую, могли проводить IPO в США. Перед IPO китайская компания создавала фирму-прослойку на Каймановых островах и заключала с ней договор о перечислении части будущей прибыли в обмен на финансирование, которое привлекается на бирже. Именно эта компания-прослойка и выходила на биржу. Именно через VIE прошло рекордное по объему привлеченных средств IPO Alibaba в 2014 году.

• Специалисты давно отдавали себе отчет в рисках непрозрачной схемы с VIE, а Николас Хоусон, профессор Мичиганской школы права, в 2012 году называл схему «самой большой бомбой замедленного действия в истории американских рынков». Классический случай, когда эти риски реализовались, произошел в 2012 году: тогда схема позволила Джеку Ма вывести платежную систему Alipay за периметр Alibaba, на баланс своей личной структуры. Yahoo!, которой на тот момент принадлежали 43% Alibaba Group, и Softbank с долей в 30% даже не были оповещены — и по итогам истории остались ни с чем. Ма задним число объяснил возмущенным партнерам, что иначе невозможно было бы соблюсти требования китайских регуляторов.
• Власти КНР в любой момент могут признать схему VIE незаконной и в отношении любой компании, которая уже торгуется на бирже, отмечали в юридической фирме Robins Kaplan Miller & Ciresi LLP перед IPO Alibaba в 2014 году со ссылкой на китайское коммерческое право. Например, в 2012 году Верховный народный суд КНР расторг заключенное в рамках VIE соглашение между гонконгским Minsheng Bank и материковой компанией, оставив инвесторов без права на будущие прибыли, писал Bloomberg.
• Самый крупный риск для инвесторов, связанный с претензиями регуляторов, — делистинг китайских компаний с американских бирж. Об этом напоминает швейцарский банк UBS, правда, называя этот сценарий маловероятным. Но запрет китайских властей на получение прибыли образовательных платформ может привести к тому, что они уйдут с бирж, отмечает Bloomberg. При этом активы инвесторов могут быть заморожены. О риске делистинга EdTech-компании из КНР TAL Education в конце июля предупредила инвесторов и Санкт-Петербургская биржа.

Что мне с этого?

Если американская биржа проведет делистинг китайской компании, то и Санкт-Петербургская биржа будет вынуждена исключить бумаги из котировального списка, объясняли в «Тинькофф инвестициях». Наличие листинга на иностранной фондовой бирже обязательно для их допуска к торгам в России.

После этого возможны несколько сценариев, отмечают эксперты, — и при каждом из них у российских неквалицифированных инвесторов, покупавших китайские акции через российские биржи, возникнут серьезные проблемы.

• Первый сценарий: если акции компании на момент ее делистинга торгуются на двух площадках — в США или на одной из китайских бирж — то американские депозитарные расписки (АДР) будут обмениваться на китайские бумаги. Инвестиции россиян, покупавших акции через российские биржи, в этом случае могут быть заморожены — Московская и Петербургская биржи не дают клиентам возможности работать с бумагами с листингом в КНР и Гонконге. Сейчас они рассматривают эту возможность, но на Мосбирже гонконгские бумаги станут доступны только в следующем году, сказали The Bell на бирже. При этом квалифицированные российские инвесторы уже сейчас могут иметь доступ к Гонконгской бирже через российских брокеров.
• Второй сценарий еще хуже: если китайские компании имеют листинг только в США, и в этом случае продать бумаги станет еще сложнее.
• В обоих сценариях остается лазейка — внебиржевой рынок США, где сделки проводятся напрямую без участия бирж. Если бумага будет торговаться на внебиржевом рынке с клирингом Клирингового центра МФБ, российские инвесторы смогут их продать, объясняют в «Тинькофф инвестициях». Но если будут введены запреты на приобретение этих бумаг резидентами США, как это было в случае с China Mobile, China Telecom и China Unicom, то внебиржевой торговли бумагами не будет.
• Еще один сценарий, которые рассматривает The Economist, — выкуп самими китайскими компаниями своих подешевевших акций. В этом случае инвесторам останется лишь зафиксировать убытки, отмечает издание. Так, в конце июля The Wall Street Journal написал, что Didi может выкупить свои акции у инвесторов. К тому моменту бумаги подешевели на 37%.

ДЕНЬГИ

Силовикам и должникам

Владимир Путин продолжает раздавать предвыборные деньги — и сегодняшние его заявления на съезде «Единой России» выглядят предельно логично: было бы странно и недальновидно сделать выплату пенсионерам и военнослужащим и забыть про силовиков. Теперь это упущение исправлено — сотрудники правоохранительных органов, как и военные, получат по 15 тысяч рублей.

The Bell сегодня днем выяснил, а позже министр финансов Антон Силуанов подтвердил телеканалу «Россия 24»: все эти разовые выплаты менее чем за месяц до выборов в Госдуму будут профинансированы из федерального бюджета, который в 2021 году получит внеплановые доходы в размере 1,4–1,7 трлн рублей. Этот эффект обеспечило более активное, чем ожидалось, восстановление реальной деловой активности, а также более высокая инфляция, пояснил The Bell директор группы суверенных рейтингов и макроэкономического анализа АКРА Дмитрий Куликов. Предвыборные выплаты съедят треть этих дополнительных доходов — 500 млрд рублей.

Свой подарок получили и люди, имеющие право на социальные выплаты: Путин предложил банкам не списывать эти деньги в счет долгов граждан, а те деньги, что уже были списаны, — вернуть. О каких суммах идет речь, пока непонятно, но ясно, что банкам придется возвращать деньги из собственной прибыли и создавать новые резервы, а затем снова взыскивать долги через стандартную процедуру. «С учетом чистой прибыли банков они сделают это легко», — с легкой руки дал банкирам напутствие Путин.

СИГНАЛЫ

За что «Дождь» назначили «иноагентом»

Источник РИА «Новости», говоривший в прошлую пятницу, что телеканал «Дождь» попал в список иноагентов за получение денег от благотворительных фондов с иностранными жертвователями, похоже, врал или по крайней мере говорил не всю правду. Сегодня Минюст официально сообщил, что причиной стало получение «Дождем» €130 000 за освещение отношений между ЕС и Россией. Впрочем, «опосредованное иностранное финансирование через российские фонды» в релизе тоже фигурирует — со ссылкой на данные Росфинмониторинга. Но все это не должно вводить в заблуждение — на вчерашней встрече с членами Совета по правам человека (СПЧ) представитель Минюста честно рассказал, что стать иноагентом можно вообще за что угодно: от участия в международной конференции или пресс-туре до переводов от друзей или родственников из-за границы.

ПАРТНЕРЫ THE BELL

Ежегодная конференция AliExpress

Ежегодная онлайн-конференция «AliExpress Россия» — AliExpress Russia Overview (AERO) соберет лидеров рынка онлайн-торговли и состоится 8 сентября в 12:00. Зарегистрироваться можно по ссылке.

Вы сможете, не покидая дома или офиса, узнать, что думают лидеры мировых гигантов e-commerce Alibaba Group и Lazada о российском рынке, его перспективах, как развивается «AliExpress Россия», кем себя видит и что может предложить продавцам, покупателям и партнерам.

Впервые топ-менеджеры «AliExpress Россия» проведут открытую дискуссию о рынке и месте компании на ней с ведущими российскими аналитиками из J.P. Morgan, «ВТБ Капитал», Sova Capital и ИК «Ренессанс Капитал» — не пропустите самый объективный и точный взгляд на e-commerce.

​​ПРАКТИКА

Как справиться с фрустрацией от новых витков пандемии

Распространение дельта-штамма для многих стало очередным примером дежавю, а последовавшие новые ограничения вызвали фрустрацию и чувство отчаяния. The Washington Post рассказывает, как с этим справляться. Вместо того чтобы бороться с расстройством или злостью, стоит попробовать принять и признать эти чувства. Исследования показали, что такой подход может привести к более здоровому реагированию на стрессовые ситуации. Делиться своими эмоциями с друзьями следует осторожно: когда два человека жалуются друг другу, они могут оба чувствовать себя хуже и отдаляться друг от друга. Лучше высказывать свои жалобы и негодования очень кратко, а потом менять тему. Если этого не хватает, ученые советуют выплескивать свои переживания на бумагу (или в компьютер). Также эксперты советуют фокусироваться на том, что вы можете делать даже в период ограничений, устраивать себе ежедневные небольшие, от 5 до 15 минут, перерывы от стресса и вспоминать, как справлялись с трудностями в прошлом. И главное, стоит помнить, что и это тоже пройдет.

Дипфейки для презентаций

Технология дипфейков (deepfakes), популяризированная порноиндустрией, набирает обороты в корпоративном мире, пишет Wired. Сотрудники EY начали дополнять свои презентации или почтовую переписку с клиентами видеороликами со своими виртуальными двойниками, созданными с помощью искусственного интеллекта. Технология от британского стартапа Synthesia становится востребованной бизнесом на фоне изменившихся правил игры: привычные личные встречи с клиентами не всегда возможны, а человеческий фактор никто не отменял. Используемые в EY ролики заранее позиционируются как ненастоящие видео сотрудников и, по словам одного из них, эффективно оживляют иначе рутинное общение с клиентами. «Это как показать на камеру щенка», — говорит сотрудник EY. В компании вместо дипфейков таких виртуальных двойников называют «личностями искусственной реальности» (artificial reality identity, ARI).