Первая дефляция за год, чего завтра ждать от ЦБ, скукоживание доллара

В России впервые почти за год отмечена дефляция. Состояние российской экономики таково, что это скорее плохая новость

Затормозившаяся в мае инфляция перешла в дефляцию: на неделе к 20 мая Росстат зафиксировал снижение цен на 0,02% после роста на 0,05% неделей ранее. С начала месяца потребительские цены выросли всего на 0,13%, но с начала года — на 11,82%. В годовом выражении инфляция достигла 17,1%, что близко к прогнозу Минэкономразвития за весь год (17,5%).

Последний раз недельное снижение цен отмечалось в августе 2021 года (на 0,01%), и оно было типичным для сезона нового урожая плодоовощных. В мае же дефляция — явление необычное: год назад инфляция в этом месяце достигла 0,73% при годовой в 6%.

Нынешняя дефляция тоже в основном плодоовощная: после рекордного подорожания в марте-апреле фрукты и овощи на неделе подешевели на 1,45%. Однако рост цен замедлился и на другие продукты питания, дешевел бензин и туризм, а динамика цен на непродовольственные товары была околонулевой.

Об этом говорят

• На цены вместе со снижением спроса давит укрепившийся к доллару рубль, сказала Forbes экономист «Ренессанс Капитала» Софья Донец. По ее мнению, пока это коррекция после марта, когда недельная инфляция была у 2% три недели подряд. «До такой ситуации, когда невыгодно производить, доходы сокращаются и неясно, как платить зарплаты, еще очень далеко», — считает она.
• Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова считает, что снижение спроса уже дефляционное — потребители откладывают покупки в расчете на снижение цен. «На фоне ажиотажного спроса в марте сейчас экономику будто бы качнуло в противоположную сторону, это чревато дополнительным замедлением экономической активности в последующие месяцы», — говорит экономист.
• Тенденции могут продолжаться, а реальная картина станет понятна к июню-июлю, сказал РБК директор по инвестициям «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой.
• «С одной стороны, прекращение роста цен является позитивной тенденцией, но с другой — это достаточно тревожный знак, — говорит замминистра экономразвития Полина Крючкова. — Инфляция замедляется на фоне сохраняющегося спада потребительской активности». По ее оценке, экономике нужны оперативные меры денежно-кредитной политики для перезапуска кредитования.
• Крепкий рубль, дефляция и санкции — убедительные аргументы за снижение ЦБ ставок в отрезанной от внешнего кредитования экономике, согласна руководитель направления «Макроэкономический анализ и финансовые рынки» ЦСР Наталья Сафина.
• О маятнике дефляции прямо предупреждала и председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. После апрельского заседания ЦБ, на котором ключевая ставка была снижена с 17% до 14%, она не исключила ситуации, когда «потребители еще остаются в режиме жесткой экономии, а предложение уже начинает восстанавливаться».

ЦБ снизит ставку, вопрос — на сколько

Завтра, 26 мая, ЦБ экстренно соберет совет директоров, чтобы снизить ключевую ставку. Регулятор решил не ждать 2,5 недели до планового заседания (10 июня), а срочно вмешаться в происходящее.

Помимо дефляции и слишком крепкого рубля, поводов для решительных действий все больше. Как раз сегодня ЦБ сообщил, что инфляционные ожидания населения — 11,5% — вернулись к значениям мая 2021 года. Одновременно сильно выросли оценки текущей инфляции (с 19,9% до 25,1%) — это максимум с сентября 2015-го, и они растут третий месяц подряд.

Никто не ждет от ЦБ снижения ставки меньше чем в 200 базисных пунктов, а некоторые экономисты не исключают, что ставку опустят с 14% до уровня даже ниже того, что был перед началом «военной спецоперации» (9,5%).

Крайне высокая инфляция в обрабатывающей промышленности указывает на сохраняющиеся риски, отмечает Дмитрий Полевой. По его мнению, ЦБ снизит ставку на 250 б.п., а 10 июня может снизить еще на 50–100 б.п. (то есть до 10,5%). Быстрого ослабления рубля после снижения ставки он не ждет, поскольку курс сейчас определяет не рынок, а колоссальное положительное сальдо внешней торговли.

Рынок ОФЗ ждал закрепления ставки на уровне 10% только в следующем году, замечает главный макроаналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов. На фоне объявления о внеплановом заседании ЦБ кривая ОФЗ сместилась на 50–60 б.п. вниз, соответственно, теперь рынок ожидает еще более низкого уровня ключевой ставки на конец года. Сегодняшнее ралли в ОФЗ имеет все шансы на продолжение, доходности к декабрю будут двигаться к 9% и ниже, добавляет Полевой.

Как смотреть на доллар

Слово дня — «скукоживается». Именно им Владимир Путин сегодня охарактеризовал динамику доллара к рублю, прося Госсовет увеличить выплаты военнослужащим за рубежом. На самом деле доллар по отношению к остальным валютам (кроме рубля с его искусственным курсом) укрепляется — индекс доллара с начала 2022 года вырос почти на 7%.

В среду днем доллар на Мосбирже скакнул вверх сразу на 5% — с 57 до 60 рублей, похожая динамика была у евро. К вечеру курс доллара установился у 59,4 рублей. Поход российской валюты в область 56 рублей на этой неделе был связан с налоговым периодом — часть НДС за первый квартал нужно заплатить как раз до 25 мая.

Что еще происходило

• Индексация соцвыплат с 1 июня на 10% утверждена Владимиром Путиным. С учетом январского повышения рост пенсий, МРОТ и прожиточного минимума должен обогнать инфляцию, которую президент ожидает на уровне 15%. Бюджету индексация обойдется в 600 млрд рублей только в текущем году. В этом контексте интересно прозвучал призыв министра финансов Антона Силуанова к регионам «очень осторожно принимать» новые социальные обязательства: «У нас новые задачи: это и восстановление экономик новых территорий, обеспечение высокого уровня боеспособности нашей армии. Нужен новый импульс поддержки экономики в условиях ограничений».
• В Госдуму внесен законопроект, приравнивающий к госизмене переход на сторону противника в условиях вооруженного конфликта или военных действий против России. В соответствии со статьей 275 УК это означает от 12 до 20 лет лишения свободы.
• Владимир Путин подписал указ, дающий жителям Херсонской и Запорожской областей Украины право на получение гражданства России в упрощенном порядке. С 2019 года такое право есть у жителей ДНР и ЛНР, на февраль этого года российские паспорта получили 860 тысяч человек, или почти четверть населения республик. До «спецоперации» на территории Херсонской области жили 1 млн человек, в Запорожской области — 1,7 млн.
• В лондонском доме миллиардера, совладельца Альфа-банка Петра Авена прошел обыск в рамках расследования о возможном нарушении санкций, подтвердил Bloomberg. Дом миллиардера обыскивали 30 правоохранителей, они изъяли около 30 тысяч фунтов наличными. Обвинений конкретным лицам не предъявлено, но Авен приглашен на допрос в сентябре. Предмет расследования — переводы, которые Авен делал из России в Великобританию после 24 февраля.
• ЦБ ускорит создание цифрового рубля почти на год — первые тесты на реальных операциях запланированы на апрель 2023 года.