Центробанк снизил ключевую ставку до 11% годовых

Совет директоров ЦБ на внеочередном заседании в четверг снизил ключевую ставку сразу на 300 б. п. — до 11% годовых. Кроме того, регулятор допустил возможность дальнейшего ее снижения на ближайших заседаниях. Это будет способствовать снижению ставок по депозитам и кредитам, но быстрого ослабления рубля ждать не стоит, говорят аналитики.

Что случилось?

Свое решение снизить ставку Банк России объяснил значительным замедлением темпов роста цен. «Ослаблению инфляционного давления способствуют динамика обменного курса рубля наряду с заметным снижением инфляционных ожиданий населения и бизнеса», — говорится в пресс-релизе. Годовая инфляция в апреле достигла 17,8%, но в мае замедлилась до 17,5%, снижаясь быстрее прогноза ЦБ.

Что еще говорится в сообщении регулятора:

• продолжается приток средств на срочные рублевые депозиты, а кредитная активность остается низкой, что обусловливает необходимость смягчения денежно-кредитных условий;
• внешние условия для российской экономики остаются сложными, но риски для финансовой стабильности несколько снизились;
• годовая инфляция в 2023 году снизится до 5–7% и вернется к 4% в 2024 году.

Центробанк после начала «спецоперации», 28 февраля, повысил ключевую ставку до абсолютного рекорда — с 9,5% сразу до 20%. На следующем заседании 18 марта ставку было решено сохранить на том же уровне. 8 апреля регулятор снизил ее до 17%, а 29 апреля — до 14% годовых.

Следующее заседание, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 10 июня. Директор по инвестициям «Локо-инвест» Дмитрий Полевой предполагает, что регулятор в следующий раз снизит ставку еще на 50–100 б. п. В «Ренессанс Капитале» тоже не исключают еще одного снижения на 100 б. п. через две недели, но допускают и то, что ЦБ решит сделать паузу. На конец года аналитики ждут ставку в районе 8%.

Обновление

Рубль на фоне снижения ключевой ставки упал по отношению к доллару и евро — в 12:33 мск доллар стоил 62,2 рубля (+2,8 рубля), евро торговался по 64,7 рубля (+4 рубля). В «Ренессанс Капитале» это объясняют тем, что сыграла активизация клиентского спроса на валюту — курс находится на очевидно привлекательных уровнях, рублевые ставки быстро снижаются. Это будет способствовать стабилизации курса около 60 рублей за доллар, но к развороту на ослабление российской валюты не приведет.

Что важно знать

Пересмотр ключевой ставки был запланирован только на 10 июня, но вчера регулятор объявил, что проведет заседание на 2,5 недели раньше, 26 мая. К вечеру стало понятно, почему такая срочность: на прошлой неделе в России после 4,5 месяцев быстрого роста цен впервые была зафиксирована дефляция, цены начали падать. Причины — спад потребительского спроса и аномально крепкий рубль.

Ничего хорошего в дефляции нет: она говорит о сокращении спроса в экономике. Если дефляция затягивается (пока это не наш случай, но такое бывает), производители уходят в убыток, сокращают инвестиции и персонал, растет безработица, и в результате спрос падает еще больше — возникает дефляционная спираль, из которой можно выходить годами.

Кроме того, вчера ЦБ сообщил, что инфляционные ожидания населения — 11,5% — вернулись к значениям мая 2021 года. Одновременно сильно выросли оценки текущей инфляции (с 19,9% до 25,1%) — это максимум с сентября 2015-го, и они растут третий месяц подряд.

Поэтому то, что ЦБ сегодня снизит ключевую ставку, никто не сомневался, вопрос был лишь в том, насколько. Большинство аналитиков предполагали, что это будут 200–300 б. п. Но некоторые ждали от регулятора более решительных действий. Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова прогнозировала снижение до 10%. Главный макроаналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов отмечал, что даже снижение на 400 б. п. нельзя считать стимулирующей политикой: ЦБ просто ослабляет давление ставки на экономику. Отдельные экономисты предполагали даже снижение на 700–800 б. п.

Что мне с этого?

Автоматическое следствие снижения ключевой ставки — снижение рыночных ставок по депозитам и кредитам. Что касается рубля, то снижение ключевой ставки обычно ведет к ослаблению национальной валюты, но в условиях закрытого российского рынка и нерыночного курса рубля этого эффекта может и не быть. О том, почему растет рубль и что может его снизить, мы рассказывали здесь и здесь.