«Ситуация больше похожа на разворот». Почему падает рубль

Рубль во вторник резко ускорил падение: доллар на пике поднимался выше 61 рубля впервые с 8 июня, евро — выше 62 рублей впервые с 10 июня. Российская валюта дешевеет второй день подряд, и некоторые аналитики допускают, что пик пройден и стоит ожидать разворота к ослаблению рубля.

Что случилось?

Рубль в ходе торгов в понедельник опускался до двухнедельного минимума — почти 56,5 за доллар, а по сравнению с утром пятницы терял к доллару больше 4 рублей. К закрытию понедельника рубль отыграл часть дневных потерь: доллар стоил 55,24 рубля (+0,74 рубля), евро — 57,75 рубля (+1,21 рубля). С учетом выходного 4 июля в США ослабление российской валюты может объясняться только внутренними факторами.

Во вторник рубль резко ускорил падение: доллар на пике поднимался до 61 рубля, евро — выше 62 рублей впервые с 10 июня.

Почему падает рубль?

На этой неделе правительство собирается обсуждать управление курсом, это может быть фактором, который привел к росту спроса на валюту, сказала The Bell главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Такую же причину называют эксперты «Интерфакс-ЦЭА». О том, что ​​правительство на этой неделе рассмотрит предложения по курсу, говорил в прошлую среду министр финансов Антон Силуанов, выступая на съезде РСПП. Он также допустил проведение валютных интервенций для стабилизации курса рубля. О том, почему Минфин задумался об интервенциях и поможет ли это ослабить рубль, мы писали здесь.

Вторая причина, по мнению Орловой, — это снижение поставок газа в Европу на протяжении последних нескольких недель. «Это будет означать снижение экспортных доходов и, как следствие, снижение продаж валюты на рынке», — поясняет экономист. А на следующей неделе поставки сократятся еще больше: обе нитки «Северного потока» с 11 по 21 июля будут остановлены для планового ремонта. Из-за этого цены на газ в Европе сегодня подскочили на 13%, впервые с марта поднявшись выше $1800 за кубометр. Цены на нефть тоже растут.

На курс российской валюты влияет также окончание налогового периода и то, что ЦБ увеличил до $1 млн максимальный ежемесячный лимит перевода валюты физлицами за рубеж, отмечают аналитики «БКС Экспресс».

Укрепление рубля в конце месяца и ослабление в начале вполне естественно, потому что в конце месяца экспортеры меняют валютную выручку на рубли для выплаты налогов, зарплат и исполнения прочих обязательств — на этом фоне рубль растет, а в начале месяца откатывается назад, объяснила The Bell экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец. Об этом же говорит старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research Игорь Рапохин. Донец напомнила, что, несмотря на отмену требования к экспортерам менять на рубли не менее 50% валютной выручки, большинство из них все равно вынуждены это делать, потому что рубли нужны им для уплаты налогов и зарплат.

Что дальше?

Главный вопрос в том, стоит ли сейчас ждать возвращения доллара к 50 рублям или же текущее снижение рубля — это разворот к его ослаблению, которое большинство аналитиков предсказывали на вторую половину 2022 года.

• Орлова считает, что «ситуация больше похожа на разворот». «Важный фактор в пользу дальнейшего ослабления — это возможности нерезидентов выходить из российских активов. Если их возможности по выходу будут расширены, то это точно может развернуть курс», — говорит экономист.
• В «БКС Экспресс» тоже полагают, что сейчас сохраняются перспективы дальнейшего снижения курса рубля и доллар в ближайшее время может вернуться к 60.
• Другой точки зрения придерживаются Донец и Рапохин: они считают, что текущее ослабление — это внутримесячная волатильность и доллар к концу месяца как минимум вернется к 50 рублям или даже пробьет эту отметку. По мнению Донец, волатильность курса в пределах нескольких рублей в течение дня в последние месяцы уже стала нормой, и о развороте пока говорить рано. Интервенции, которые упомянул Силуанов, на уровне идеи не могут оказать существенного влияния на рубль, добавляет она: сначала свое четкое «да» должен сказать ЦБ, потом должна быть представлена схема интервенций, затем они начнут проводиться — только тогда стоит ждать эффекта, да и то ограниченного, потому что речь идет о закупке «дружественных» валют, а не доллара.
• Рапохин тоже прогнозирует доллар по 50 или ниже к концу месяца, потому что в июле «продажи валюты вновь будут значительными и составят 1,5–2 трлн рублей», а также «нескольким экспортерам предстоит выплатить дивиденды». Кроме того, по-прежнему сохраняется дисбаланс между экспортом и импортом, добавляет эксперт.

Что мне с этого?

Несмотря на то что в прогнозах на ближайшее время эксперты расходятся, все они продолжают считать, что к концу года рубль все-таки ослабнет. Рапохин полагает, что ослабление начнется осенью, когда импорт будет более активно восстанавливаться. К концу года он ожидает доллар по 65 рублей. «Ренессанс Капитал» прогнозирует доллар по 75 в конце года и по 70 в среднем за весь 2022 год. В 2023 и 2024 годах средний курс доллара поднимется до 83 и 95 рублей соответственно, ожидают аналитики.