Тень рецессии. Почему дешевеет нефть и слабеет рубль

Вероятность замедления мировой экономики и рецессий растет, что будет означать дешевую нефть и слабый рубль. В среду Brent опустилась ниже $100, доллар подошел к 64 рублям. Главный вопрос в том, что это: еще волатильность или уже обвал.

Что случилось?

Вечером в среду 6 июля котировки нефти Brent опускались до $99 за баррель — уровня, которого не было с начала апреля. За вторник-среду нефть подешевела на $15. Похожую динамику демонстрировал рубль: за те же два дня он упал к доллару с 55 до 63.

Тревожные новости поступали и с других рынков. Медь, котировки которой считаются важным опережающим индикатором, упала ниже $7500 за тонну. Это уровень декабря 2020 года, причем пик на уровне $10 500 был достигнут только в марте. Евро продолжал приближаться к паритету с долларом на опасениях прекращения поставок энергоносителей Россией — курс европейской валюты снизился до $1,0187.

В чем дело?

То, что падение нефти вызвано ожиданиями рецессии в ряде экономик, в последние недели стало общим местом в экономических СМИ. Но вероятность самой рецессии и степень влияния этой «тени из будущего» аналитики оценивают по-разному.

Модель Bloomberg, хорошо предсказавшая рецессии в США 2001 и 2008 года, сейчас дает вероятность рецессии в 38% в следующие 12 месяцев и в три четверти до конца 2024 года. Еще в мае вероятность была нулевой. Это результат двух факторов: снижения прогнозов прибыли компаний и падения потребительской уверенности в июне из-за максимальной за десятилетия инфляции. Аналитики Goldman Sachs недавно повысили прогноз вероятности рецессии в 2023 году с 15% до 30%.

Есть риск, что прогнозы станут самосбывающимися, говорят экономисты: страх домохозяйств и бизнеса перед будущим способен обвалить потребление, а потом рынок труда и инвестиции. Первые признаки упадка спроса уже видит малый бизнес типа баров и парикмахерских, рецессии в ближайший год ждут 70% опрошенных американцев. У ФРС еще есть возможность обуздать инфляцию и не уронить экономику, писал The Bell, но эта задача становится все сложнее.

Рецессию в еврозоне тот же Goldman Sachs предсказывает с вероятностью 40%, в Великобритании — 45%. А министр экономики Германии Роберт Хабек назвал страх перед рецессией в стране «повсеместным». Здесь причиной видится почти исключительно «газовая война» со стороны России: еврочиновники не исключают полной остановки поставок, Германии уже приходится спасать Uniper — некогда крупнейшего клиента «Газпрома».

Прогнозы роста мирового ВВП в 2022 году инвестбанки и международные организации в последнее время только снижают: Всемирный банк до 2,9% с 4,1%, Fitch c 3,5% до 2,9%, ОЭСР с 4,5% до 3%.

Волатильность или начало падения?

Применительно к нефти пересмотр спроса в сторону понижения происходит повсеместно, сказал Bloomberg главный аналитик Citigroup по сырьевым рынкам Эд Морзе. Инвестбанк ждет снижения цен до $85 к концу года в базовом варианте.

Текущее падение цен на нефть результат не только предчувствия рецессии и роста ставок ФРС, но и технического выхода инвесторов из нефти как хеджа от инфляции. Однако физическому рынку фундаментально рано закладываться на падение спроса, возражают аналитики Goldman Sachs. Риски есть и со стороны предложения (это не только Россия, а, к примеру, Ливия и Казахстан), кривая цен фьючерсов указывает на сильный рынок, а мировой спрос на нефть в этом году вырастет больше мирового ВВП, пишут они.

«Нефть по $100» — это также результат сильного доллара, который сейчас на двухлетнем максимуме, и в который инвесторы бегут от рисков, напоминает Bloomberg.

Что мне с этого?

Размах падения рубля последних двух дней уже не позволяет считать его главными факторами будущие меры правительства России по ослаблению нацвалюты и налоговый период (о гипотезах российских аналитиков мы писали здесь). В отсутствие работающего бюджетного правила рубль снова привязался к ценам на нефть, поэтому с достаточно вероятным отскоком нефти возможно и укрепление рубля. Картину осложнит снижение поставок газа в Европу, экспортных доходов и соответственно продаж валюты экспортерами.