Дефляция в России может продлиться все лето

По данным Росстата, месячная дефляция в России в июле ускорилась до 0,39% с 0,35% в июне, а инфляция в годовом выражении (к июлю прошлого года) замедлилась до 15,1%. Не исключено, что инфляция не вернется и в августе.

Что случилось

• Дефляция в июле снова была плодоовощной, эта продукция за месяц подешевела на 11,5%. Продовольственные товары в целом подешевели на 1,5%, непродовольственные на 0,4%, услуги подорожали на 1,4%.
• В традиционно дефляционном августе тренд еще не иссяк: на неделе к 8 августа дефляция составила 0,08% после 0,14% на предыдущей, с начала месяца — 0,1%. Росстат зарегистрировал замедление снижения цен на фрукты и овощи (продовольствие в целом подешевело на 0,32%), разнонаправленную динамику в непродовольственных товарах (рост цен на автомобили, падение на стройматериалы) и замедление роста цен на услуги. В годовом выражении к 8 августа инфляция снизилась до 15,01%.
• Два месяца сезонной дефляции подряд в современной России было только в 1997, 2017 и 2019 годах (август и сентябрь), три — в 2011 году (июль — символические 0,01%, август 0,2% и сентябрь 0,04%). Июньская дефляция в России впервые зафиксирована в этом году.

Почему это важно

Минэкономразвития и ЦБ с начала лета спорят о том, является ли дефляция признаком сползания России в дефляционную спираль, из которой экономика может выходить десятилетиями. Министр Максим Решетников призывал спасать бизнес дешевым кредитом, но ЦБ как не признавал такой угрозы, так не видит ее и сейчас, сказал The Bell источник, знакомый с позицией регулятора.

Признаков дефляционной спирали нет, согласен главный экономист Bloomberg Economics по России Александр Исаков: инфляционные ожидания россиян снизились до минимума с марта 2021 года, на фоне снижения ставки ЦБ оживилось кредитование, денежная масса растет в годовом выражении.

Именно остановка инфляции позволила ЦБ снизить ставку с 20% в марте до довоенных 8% в июле. Комментируя последнее решение, ЦБ указал, что проинфляционные риски по-прежнему преобладают на среднесрочном горизонте, и спрогнозировал годовую инфляцию 12–15%. В последнем докладе о денежно-кредитной политике регулятор не исключал шоков предложения в третьем-четвертом квартале и ускорения роста цен. Еще один мощный проинфляционный фактор, действующий уже сейчас, — рост расходов и дефицита бюджета.

Дезинфляционными факторами остаются вялый спрос (замедлившийся в начале августа), а также снижение реальных доходов населения.

Что дальше

Александр Исаков думает, что инфляция может вернуться уже в середине августа — из-за аномального сдвига сезонности на июнь, а также из-за снижения ставок по депозитам и ожидаемого роста потребления.

Инфляции можно ждать осенью, текущая дефляция связана с сезоном урожая, уверен экономист ING Bank Дмитрий Долгин. Рубль больше не укрепляется, бюджет уходит в дефицит, замечает он.

Инфляция вернется только в ноябре на фоне ослабления рубля и роста параллельного импорта, в августе будет дефляция 0,5%, а в сентябре 0,2%, сказала Forbes главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Таким образом впервые в истории Россию может ждать лето снижения цен.

"Коммерсант" считает, что августовская дефляция практически предопределена снижением потребительской активности, но дальше цены будет поднимать параллельный импорт, а "плодоовощной" эффект сойдет на нет. Последним месяцем дефляции (или стагнации цен) будет сентябрь, предполагает издание.