Российская экономика готовится к посадке. Почему Минфин занимает задорого
Вторую неделю подряд Минфин проводит масштабные заимствования на долговом рынке: по итогам трех аукционов министерство привлекло в бюджет 167 млрд руб., а до конца года может занять еще 400–600 млрд руб. Еще более удивительно, что занимает Минфин под 10% годовых, в то время, как ставка ЦБ — 7,5%. Можно было бы предположить, что займы нужны на внеплановые расходы на войну — но тогда было бы логичнее размещать краткосрочные ОФЗ, обычные и флоатные (с компенсацией инфляции).
При этом Минфин еще и размещает долгосрочные облигации. Например, в среду было проведено размещение одного из самых длинных выпусков ОФЗ 26240 с погашением в 2036 году с беспрецедентной за много лет скидкой к рыночной цене: если во вторник этот выпуск торговался на Московской бирже по цене 78,80–79,40% от номинала бумаги (доходность к погашению 9,45–9,55%), то на аукционе Минфина бумаг удалось продать лишь по 75,7043% к номиналу в среднем (доходность 10,62% годовых), а минимальная цена доходила до 74,092% (доходность 10,9% годовых). Дисконт к рынку — 5–6%.
Обычно такие распродажи означают, что впереди ухудшение экономических параметров и рост процентных ставок.
Однако ЦБ прогнозирует замедление инфляции до 5–7% в 2023 году и до 4% в 2024 году и, соответственно, возможность снижения ставки в следующие два года. Разгадку можно найти в опубликованных в среду вечером основных направлениях денежно-кредитной политики ЦБ.
Подпишитесь, чтобы прочитать целиком
Оформите подписку Redefine.Media, чтобы читать Republic
Подписаться [Можно оплатить российской или иностранной картой. Подписка продлевается автоматически. Вы сможете отписаться в любой момент.]