103 рубля за доллар — худший курс с начала войны

Почему на российскую валюту так повлияли санкции против Газпромбанка? И что будет с ней дальше?

Новые санкции США и ракетный кризис обрушили российский рубль до показателей марта 2022 года — уровня девальвации, достигнутого сразу после начала крупномасштабного вторжения. Одни финансисты считают, что доллар закрепится на отметках выше 100 рублей, а другие верят, что у рубля еще есть шанс отыграться.

На межбанковском рынке (а он сейчас один из основных индикаторов определения курса) рубль в пятницу торговался выше отметки 103 за доллар и на пиках приближался к планке 103,8 рубля. Так дорого американская валюта на российском рынке не стоила с начала марта 2022 года. Для российской экономики, которая примерно половину импорта получает из Китая, не менее важно и то, что рекордно подорожал юань. А именно его курс после начала войны стал одним из ключевых бенчмарков для определения стоимости рубля. Большинство финансистов ожидали, что в этом году юань будет торговаться в диапазоне 13,5–14 рублей. А в пятницу он стоил 14,07 рубля, и это 13-месячный «китайский рекорд» на российском рынке.

Евро, который еще десять дней назад торговался на «межбанке» чуть выше 102 рублей, сегодня стоит дороже 107 рублей.

Несмотря на то что рубль плавно падал с нынешнего лета, большинство экономистов не ожидали, что он пробьет отметку 100 рублей к доллару. Помимо внутренних российских причин девальвации это произошло из-за того, что сама американская валюта укрепилась к другим денежным единицам после победы Дональда Трампа на выборах президента США. Глобальные рынки считают, что теперь американская Федеральная резервная система (ФРС) будет менее существенно снижать ставки или вовсе отложит их снижение (и сама ФРС дает такие же сигналы), и это добавляет стоимости доллару, отмечает аналитик инвесткомпании «Финам» Максим Пухов.

«Активы-убежища», то есть доллар и золото, прибавили в цене еще больше после того, как вначале Киев запустил западные ракеты по российской территории, а потом Россия обстреляла Украину баллистической ракетой средней дальности, отмечает другой аналитик «Финам», Александр Потавин. «Это подрывает отношение инвесторов и к рублю, и к единой европейской валюте», — считает он.

Но всё-таки самой главной причиной нынешнего витка девальвации экономисты считают введенные на этой неделе санкции США в отношении российского Газпромбанка. Именно через него главным образом идут платежи за экспорт российских энергоресурсов. Рубль может вести себя более волатильно, потому что новая волна санкций «способна временно нарушить нормальное проведение международных платежей: банковской системе и участникам внешней торговли нужно время для адаптации к новым реалиям», пишет аналитик Промсвязьбанка Евгений Локтюхов.

Из-за санкций в отношении Газпромбанка издержки европейских потребителей газа вырастут, а экспортная выручка от продажи российского сырья в краткосрочной перспективе может снизиться — и из-за этого рубль пошел вниз, сказал «Новой-Европа» российский финансист, который попросил не называть его имя. При этом, по его мнению, ослабление национальной валюты может быть вполне поддержано российскими властями, потому что им нужно закрывать дефицит бюджета. Правда, такой способ наполнения госказны в стратегической перспективе скорее вреден, чем полезен: девальвация раздувает инфляцию, что потребует индексации бюджетных расходов. А значит, Минфину придется снова задуматься о дополнительных доходах казны.

В конечном итоге экспортеры и покупатели энергоресурсов выстроят новые цепочки трансграничных платежей, считает инвестбанкир Евгений Коган. Но пока их выстраивают, экспортные доходы могут падать. «Поэтому рубль будет с высокой степенью вероятности дешеветь в ближайшие месяцы. Вполне допускаю, что увидим курс доллара по 105 руб. и выше. Ну и юань тоже к 15 вполне может допрыгать», — пишет он. С ним согласны двое наших источников, экономист и российский банкир: они видят курс доллара в декабре в рамках 103–107 рублей.

Но есть и более оптимистичные взгляды на предновогоднюю траекторию национальной валюты. Частный инвестконсультант Андрей Кочетков назвал текущее ослабление рубля «противоестественным». Он объяснил это тем, что положительное сальдо торгового баланса сохраняется, ставки по рублевым вкладам высокие, из-за чего рублю самое место перетекать из валютных инструментов на банковские депозиты. Поэтому рубль должен быть стабильным или даже укрепляться, сказал нам Кочетков.

«Мы считаем, что текущая недооценка национальной валюты носит временный характер. Пока мы не видим значимых факторов для дальнейшего устойчивого ослабления рубля», — пишет Софья Донец, главный экономист Т-Инвестиций. Она, в частности, объясняет это тем, что цена на нефть находится на высоких уровнях — 75 долларов за баррель.

А если рубль закрепится выше отметок 105 к доллару и 14 к юаню, то власти могут «принять дополнительные меры капитального контроля», считает Донец. То есть правительство может снова увеличить норму обязательной продажи валютной выручки внутри России: это требование было введено осенью 2023 года, в разгар резкой девальвации, но в октябре 2024 года норму смягчили.

У ослабления рубля есть два взаимосвязанных неприятных последствия. Прежде всего вырастет стоимость импорта. Особенно на фоне того, что дороже стал юань, а у расчетов с иностранными контрагентами всё больше издержек и сложностей из-за санкций. В свою очередь, растущий в цене импорт будет и дальше разгонять инфляцию, которая в ноябре вышла на пиковые уровни 2024 года.

На неделе с 12 по 18 ноября, по данным Росстата, индекс потребительских цен вырос на рекордные 0,37% (две предшествующие недели он был на уровне 0,3% и 0,19%).

Экономисты ждут, что по итогам 2024 года инфляция достигнет или превысит 9%, в то время как ЦБ прогнозировал 8–8,5% (а в 2025 году регулятор вообще обещает сбить ее до 4,5–5%). «Если бы решение по ставке принималось в эту пятницу, то ЦБ, возможно, поднял бы ее до 23% с жестким сигналом», — написал в своем телеграм-канале экономист Дмитрий Полевой. Но экономисты, с которыми поговорила «Новая-Европа», считают, что и инфляция, и курс рубля сейчас уже слабо реагируют на высокую ключевую ставку Банка России (21%), которая в теории должна играть на стороне рубля. Однако не играет, и это «создает ощущение неуправляемости ситуации и движения в сторону разворачивания кризисных процессов», сказал нам финансист из России.