Трамп неосторожно заявил о риске спада в экономике — и обвалил рынок. Почему инвесторам не нравится политика президента? И угрожает ли США кризис?

Еще недавно фондовый рынок США с восторгом встречал победу Дональда Трампа на выборах США: с ноября по середину февраля индекс S&P 500 вырос на 7,5%. Однако ситуация изменилась. За последние три недели тот же индекс обвалился на 9%, опустившись ниже уровня, зафиксированного в день подведения итогов президентских выборов. Инвесторов все сильнее беспокоит непредсказуемая торговая политика Трампа, которая ставит под угрозу стабильность глобальных цепочек поставок. А недостаточная озабоченность Белого дома рисками рецессии только усиливает волатильность. С чем был связан резкий обвал на американском рынке в последние дни? Сколько потеряли миллиардеры-союзники президента? И что будет дальше с биржами и экономикой США в целом?

В понедельник 10 марта американский фондовый рынок пережил худший день с 2022 года. Переполох вызвало заявление Дональда Трампа о возможном спаде в экономике США. Американский президент заявил, что страна переживает «переходный период», и не исключил, что развязанная им тарифная война может вызвать рецессию. «Ненавижу предсказывать подобные вещи (рецессию — прим. „Медузы“). [Идет] переходный период, поскольку то, что мы делаем, очень масштабно», — пояснил он.

Неосторожное высказывание встревожило аналитиков, которые еще недавно рассчитывали, что политика Трампа по поддержке бизнеса, напротив, ускорит рост экономики и поддержит фондовый рынок. Теперь этот прогноз под вопросом.

Как рынки реагировали на заявления Трампа?

Слова Трампа вызвали настоящую бурю на американском фондовом рынке. Инвесторы восприняли высказывания буквально — как предостережение о возможной рецессии. Индекс S&P 500, который отражает динамику крупнейших американских компаний, упал на 2,7%. Индекс «голубых фишек» Dow Jones Industrial Average снизился на 2,1%. Технологический сектор пострадал сильнее всех: Nasdaq Composite рухнул на 4% — это худший результат с сентября 2022 года.

Падение наглядно проявилось в оценке состояний крупнейших бизнесменов США. Акции Tesla обрушились на 15%, что стало крупнейшим падением с 2020 года. Это стоило Илону Маску, самому богатому человеку в мире, почти 23 миллиардов долларов. Джефф Безос из Amazon потерял 4,3 миллиарда долларов, Марк Цукерберг из Meta — 9,5 миллиарда. Вместе с ними снизились состояния и многих других крупных игроков. Агентство Bloomberg подсчитало: с момента инаугурации Трампа бизнесмены, которые посетили церемонию, потеряли 209 миллиардов долларов. А совокупное снижение капитализации их компаний составило фантастические 1,39 триллиона долларов.

На следующий день после «черного понедельника» Трамп, пытаясь успокоить инвесторов, заверил, что не видит угрозы рецессии в США. Это привело к временной стабилизации: 12 марта индекс S&P 500 начал торги ростом. Однако вскоре президент сделал новое заявление — объявил о планах повысить пошлины на импорт канадской стали и алюминия вдвое, до 50%. Реакция рынка не заставила себя ждать: индексы снова ушли в минус. По итогам дня S&P 500 упал на 0,8%, Dow Jones Industrial Average — на 1,1%, Nasdaq Composite — на 0,2%. Позже Трамп отказался от идеи удвоения тарифов.

«Рынок ловит каждое слово президента», — констатирует Йон Триси, автор бюллетеня для инвесторов Fuller Treacy Money. При этом сами по себе заявления Трампа уже не помогают рынку, поскольку основная неопределенность связана с будущим направлением торговой политики, отметил в комментарии The Wall Street Journal Джордж Матейо, инвестиционный директор управляющей компании Key Wealth. Причем главная проблема, по его словам, не в самих пошлинах, а в их «хаотичном введении и отмене» — это делает ситуацию крайне нестабильной.

Что беспокоит инвесторов в политике президента?

Противоречивые заявления Трампа лишь усилили и без того нараставшую нестабильность на финансовом рынке. Последние недели инвесторы уже испытывали неуверенность — эйфория, связанная с возвращением республиканца к власти, быстро сменилась тревогой из-за его экономической политики. S&P 500 достиг пиковой отметки в 6144 пункта 19 февраля, но с тех пор опустился на 9%. В затяжном падении отражаются не только решения президента: на этот же период, к примеру, пришелся остаточный эффект от январского релиза свежей языковой модели DeepSeek, которая поставила под угрозу гегемонию американских технологий искусственного интеллекта. Тем не менее, и сам Трамп пока очевидно не оправдывает ожидания, возлагавшиеся на него многими игроками рынка.

Основная причина смены настроений, как уже было сказано выше, — тарифная политика. И хотя планы Трампа по введению пошлин не были секретом, рынки предпочитали не замечать риторику президента в отношении торговых войн и делали акцент на его обещаниях снизить налоги и ослабить регулирование. Реальность оказалась сложнее: республиканец не только развязал тарифную войну, но и дал понять, что готов пойти в ужесточении курса и дальше.

Напомним, 4 марта Трамп ввел пошлины в 25% на импорт всех товаров из Канады и Мексики, а также удвоил пошлины на поставки из Китая — с 10% до 20%. Канада, Мексика и Китай — крупнейшие партнеры США: в совокупности на них приходится 40% всего объема американской торговли с другими странами. А 12 марта вступили в силу тарифы в 25% в отношении всего импортируемого в США алюминия и стали, что в том числе коснулось импорта из Евросоюза.

На прошлой неделе — еще до обвала — Стивен Рэттнер, инвестор и бывший советник Барака Обамы, в колонке для The New York Times писал, что его коллеги с Уолл-стрит пока не впали в панику и в целом поддерживают курс Трампа, но добавил, что несколько дней с красными стрелками на экране способны резко изменить настрой. На этой неделе рынки падали уже две торговые сессии подряд, а разговоры о потенциальных выгодах от политики республиканца сменились страхами «трампцессии» — риска рецессии, спровоцированной президентскими решениями.

Так что, Трамп ведет экономику США к рецессии?

Риски замедления экономики и рецессии действительно выросли из-за тарифной политики. Вводимые Трампом пошлины увеличивают затраты производителей на импортируемые сырье и комплектующие. В результате компании будут снижать инвестиции и повышать цены на товары, перекладывая расходы на покупателей. Так, введенные тарифы обойдутся среднестатистической американской семье в 1000-1200 долларов дополнительных расходов в год, подсчитали экономисты Бюджетной лаборатории Йельского университета.

Другая масштабная программа Трампа — сокращение госрасходов. В 2024 году дефицит бюджета превысил 1,8 триллиона долларов — примерно 6,5% ВВП США. Но даже вкупе с традиционно высоким госдолгом это не создавало серьезных проблем для американской экономики, поскольку страна продолжает пользоваться доверием инвесторов, а доллар остается главной мировой резервной валютой. Однако Трамп все равно критиковал риски этой модели.

Высокий госдолг — действительно структурная проблема в американской экономике, решение которой долгое время откладывали с помощью увеличения так называемого потолка госдолга. Теперь ситуация, осложненная решениями Трампа, может привести к «шокирующим событиям», предупредил в интервью CNBC основатель хедж-фонда Bridgewater Рэй Далио. «У нас очень серьезный дисбаланс между спросом и предложением», — пояснил инвестор. По его словам, дефицит должен сократиться с прогнозируемых 7,2% ВВП до примерно 3%. Для этого США придется продать такое количество долговых бумаг, которое мир не захочет покупать. «Вы станете свидетелями шокирующих событий, связанных с тем, как эта проблема будет решаться», — констатировал Далио.

Основатель компании по управлению инвестициями Movchanʼs Group Андрей Мовчан называет инициативу Трампа по решению проблем с госдолгом «починкой экономики». Оздоровление государственных финансов приведет к сокращению притока «шальных» денег на фондовый рынок, так как значительная часть бюджетных средств ранее направлялась не на развитие экономики, а в спекулятивный оборот, объясняет он мотивацию Трампа. В краткосрочной перспективе это может снизить спрос и даже вызвать временную рецессию, но в долгосрочном плане восстановление бюджетной дисциплины укрепит экономику, снизив зависимость от постоянной денежной эмиссии.

Экономисты крупнейших инвестиционных банков уже начали пересматривать свои прогнозы в сторону понижения. Goldman Sachs прогнозирует, что новые торговые барьеры снизят экономический рост США на 0,2 процентных пункта — с 2,5% до 2,3% в этом году. Кроме того, экономисты банка повысили прогноз вероятности рецессии в ближайшие 12 месяцев — с 15% до 20%, — предупредив, что этот показатель может вырасти еще больше, если Белый дом не скорректирует свою политику. Экономисты Morgan Stanley также снизили прогноз по росту ВВП до 1,5% в 2025 году и 1,2% в 2026-м.

Однако не все аналитики уверены, что политика Трампа неизбежно приведет к рецессии. Нобелевский лауреат Пол Кругман предостерегает от преждевременных заявлений о спаде американской экономики: «Дела идут не очень хорошо, хотя я бы предостерег всех от излищних ожиданий „трампцесии“. Это может произойти, но пока этого не видно из данных [статистики]». «Я не думаю, что мы будем говорить о рецессии в США. Экономика устойчива, я бы сказал, во многом несмотря на Дональда Трампа», — сказал в эфире CNBC главный экономист Berenberg Bank Хольгер Шмидинг.

А что будет дальше с фондовым рынком?

Вне зависимости от того, приведет ли экономическая политика Трампа к рецессии, фондовый рынок пострадает от неопределенности. Волатильность будет сохранятся как минимум до того момента, пока ситуация с торговой политикой не прояснится.

S&P 500 может упасть на 5%, до 5500 пунктов, в первой половине года, прогнозирует стратег Morgan Stanley Майкл Уилсон. Хотя его прогноз предполагает рост к концу года до 6500 пунктов (то есть +13% от текущих уровней), аналитик предупреждает, что рынок будет оставаться нестабильным, поскольку инвесторы принимают во внимание риски замедления экономики. «Ситуация может ухудшиться, прежде чем начнется восстановление», — поясняет Уилсон. В пессимистичном сценарии экономика США войдет в рецессию, а S&P 500 может обрушиться на 20%. «Мы пока не там, но ситуация может быстро измениться, поэтому важно учитывать возможные риски», — заключил экономист.

Каждое повышение тарифов на пять процентных пунктов в отношении Мексики, Китая и Канады снизит прибыль на акцию компаний из S&P 500 на 1-2%, оценивает Дэвид Костин, главный стратег по акциям США в Goldman Sachs Research.

Экономисты Citi рекомендовали инвесторам фиксировать прибыль в американских бумагах и переводить инвестиции в китайские компании. В банке считают, что просадка рынка почти на 10% от пикового значения — достаточный повод для выхода из компаний США. Американский рынок вошел в «зону пузыря», и сейчас основная задача инвесторов — сохранить доходность, а не наращивать риски, пишут экономисты Citi.

По данным Goldman Sachs, которые приводит Reuters, хедж-фонды действительно продают рискованные американские активы так же быстро, как в первые дни пандемии COVID-19. 7 марта фонды сокращали свои позиции в отдельных акциях самыми быстрыми темпами за более чем два года.

Артур Арутюнов