ЦБ сохранил ключевую ставку и увидел начало нормализации роста

Банк России сегодня, как и ожидалось, сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Регулятор констатировал снижение инфляционного давления (хотя оно остается высоким) и то, что «экономика начала постепенно возвращаться к траектории сбалансированного роста».

• Релиз ЦБ больше не содержит формулировки о возможность повышения ставки. Новый сигнал: «Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели (4%) в 2026 году. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики».
• ЦБ ожидает, что в ближайшие месяцы инфляционное давление продолжит снижаться. «Этому будет способствовать охлаждение кредитования и высокая сберегательная активность», пишет регулятор.
• Базовый сценарий — средняя ключевая ставка в диапазоне 19,5–21,5% годовых в 2025 году и 13,0–14,0% годовых в 2026 году. В предыдущем релизе по ставке верхняя граница на 2025 год была на уровне 22%.
• Также на 2025 год ЦБ ожидает меньший среднегодовой диапазон инфляции (9-9,6%) против прежних 9,1-9,8%.
• В среднесрочных оценках ЦБ видит вероятность коррекции из-за внешних факторов. С одной стороны, «проинфляционные эффекты через динамику курса рубля» могут наступить при замедлении мировой экономики и падении цен на нефть. С другой, «дезинфляционное влияние может иметь и улучшение внешних условий в случае снижения геополитической напряженности».
• Рынок труда все еще жесткий, а безработица остается на исторических минимумах. Но, по данным опросов, во многих регионах снижается доля предприятий, которые испытывают дефицит кадров.

Резюме обсуждения ключевой ставки и комментарий к среднесрочному прогнозу ЦБ опубликует 12 мая, новое заседание по ставке будет 6 июня.