Что Goldman Sachs думает о перспективах Tesla

В среду после закрытия рынков Tesla опубликовала результаты за второй квартал, которые оказались чуть лучше ожиданий. Но на следующий день после отчета акции упали на 8,2% и продолжают снижаться сегодня. Мы нашли закрытый отчет Goldman Sachs, который был написан уже после выхода отчетности, и рассказываем, что аналитики думают о перспективах компании.

Эта статья была написана для нового канала «Bell.Инвестиции». Подписывайтесь, чтоб ничего не пропустить.

Что показал отчет

Результаты за квартал:

• Выручка составила $22,5 млрд — на 2% выше консенсуса и на 16% больше по сравнению с первым кварталом, но на 12% ниже в годовом выражении.
• Скорректированная чистая прибыль на акцию совпала с ожиданиями и немного превысила прогноз Goldman Sachs в $0,35.
• Свободный денежный поток составил всего $146 млн, что существенно ниже $2,1 млрд годом ранее.

Уолл-стрит разочаровали отсутствие конкретных прогнозов от менеджмента, неопределенность вокруг масштабирования ИИ-продуктов (роботакси, автопилотирования и гуманоидного робота Optimus) и грядущая отмена налоговых льгот на электромобили в США с четвертого квартала этого года.

Дополнительный фактор — ужесточение внешних условий. Компания уже ощутила рост тарифной нагрузки (🙂 $300 млн за квартал), а конкуренция на рынке электромобилей в Китае и Европе усиливается. Видимой стратегии по защите доли рынка Tesla также пока не озвучила.

Маск подтвердил, что выход в массовое производство Model 2 — более доступной модели авто — намечен на второе полугодие. Однако наращивание темпов будет идти медленнее, чем ожидалось.

Что говорит Goldman Sachs

Goldman Sachs сохранил нейтральную рекомендацию, ожидая улучшения показателей в 2026 году. Он даже повысил 12-месячную целевую цену по ее бумагам с $285 до $300 (на 5% ниже текущей цены), улучшив прогноз по прибыли на акцию на 2025–2027 годы. При этом новые прогнозы остаются ниже консенсуса. Рыночная оценка Tesla все еще сильно завышена — компания торгуется с форвардным P/E выше 100.

Аналитики подчеркивают: чтобы соответствовать прогнозам, Tesla должна активнее начать реализовывать свои амбиции в ИИ:

«Мы по-прежнему считаем, что рост прибыли от FSD [автономного вождения] и роботакси станет одним из ключевых факторов увеличения долгосрочной рентабельности. Однако наш взгляд на темпы этого роста будут более сдержанным по сравнению с целями самой компании», — сказано в отчете.

Вот за чем нужно будет следить:

➖ Роботакси. Goldman Sachs подчеркивает, что, несмотря на высокий потенциал направления, масштабирование идет медленно, а важные операционные и технические метрики (например, «мили до вмешательства») не всегда раскрываются. Сейчас роботакси запущены только в Остине, но Маск обещает расширение в Калифорнию, Неваду и Флориду. В эти выходные ожидается дебют роботакси Tesla в Сан-Франциско. По другим городам и штатам конкретных сроков запуска нет. Конкретика в виде дорожной карты и ускорение экспансии могут поддержать котировки Tesla.

➖ Гуманоидные роботы. Менеджмент сообщил, что объемы производства Optimus могут превысить 1 млн единиц в год в течение следующих пяти лет. Но в 2025 году темпы масштабирования будут ниже, чем ожидалось, поскольку компания сосредоточится на третьем поколении робота. Goldman Sachs называет успехи в распространении Optimus драйвером долгосрочного роста, но указывает на смещение сроков.

➖ Автомобили. Запуск более доступного электромобиля Model 2 и удлиненной версии Model Y должны поддержать рост объемов продаж с конца 2025 года. Также Tesla подтвердила, что в 2025 году начнет производство литиевого сырья и катодов, а также LFP-аккумуляторов в США. Локализация цепочки поставок пойдет на пользу компании — это может снизить себестоимость и зависимость от внешних поставщиков.

А вот в качестве ключевых для перспектив Tesla рисков Goldman Sachs выделил репутационный — тот, что связан с самим Илоном Маском. Но тут уж наши аналитические способности заканчиваются.