17% крупнейших российских компаний не справляются с долгами. The Bell: Среди них VK, Ozon, ОАК, «Русал», «Мечел», АФК «Система»

В конце мая Центробанк заявил, что количество проблемных компаний среди 78 крупнейших выросло за год в два раза — с 6 до 13. The Bell выяснил, что это за компании: среди них оказались социальная сеть VK, маркетплейс Ozon, авиастроительный госхолдинг ОАК, алюминиевый производитель «Русал», угольно-металлургическая группа «Мечел» и диверсифицированный инвестхолдинг АФК «Система».

По данным ЦБ, долговая нагрузка в корпоративном секторе растет: общий чистый долг крупнейших компаний достиг уровня, который был выше только во время пандемии 2020 года. При этом все больше компаний не могут заработать даже на выплату процентов по кредитам. Таких заемщиков стало 13 против 6 годом ранее. Совокупный долг новых проблемных компаний регулятор оценил в 1,3 трлн рублей, или около 3% от долга крупнейших компаний. ЦБ допускает отдельные банкротства, хотя доля таких заемщиков в корпоративном секторе не превышает 4%.

The Bell применил методику ЦБ и на основе отчетности крупнейших компаний за 2024 год вычислил полный список проблемных заемщиков. Всего в него вошли 13 организаций с совокупным чистым долгом почти 3,5 трлн рублей — это примерно 1,7% ВВП России за 2024 год.

Некоторые компании после начала полномасштабной войны в 2022 году перестали раскрывать полную финансовую отчетность с разрешения правительства. Этим правом воспользовалась, например, «Роснефть», поэтому она не попала в анализ.

Главный интернет-проект властей VK за три года утроил долг и завершил 2024-й с рекордным убытком почти в 100 млрд рублей. Весной акционерам пришлось спасать компанию допэмиссией акций на 115 млрд рублей, но даже после этого VK остается в минусе. На компании лежит сразу несколько задач Кремля — от соцсети «ВКонтакте» до видеосервиса и национального мессенджера Max, однако переманить аудиторию с YouTube и Telegram пока не удается.

Маркетплейс Ozon в 2024 году почти сравнялся по обороту с крупнейшими торговыми сетями, но вместе с ростом выручки накапливаются и убытки: минус 59 млрд рублей при долге более 240 млрд. Даже первая операционная прибыль во II квартале 2025 года не снимает главной проблемы — высокой долговой нагрузки, которая остается ключевым риском для компании.

Авиастроительный холдинг ОАК превратился в самую большую «черную дыру» госсектора: его долг превысил 2,3 трлн рублей, а гражданские проекты вроде «Суперджета» и МС-21 так и не вывели корпорацию из хронических убытков. Военные заказы не спасают ситуацию — расходы на обслуживание долга растут быстрее доходов.

Алюминиевый гигант «Русал» лишился сырьевых поставок из Украины и Австралии и был вынужден переориентироваться на Китай, который требует скидок. При долге более $6 млрд компания остается на грани рентабельности: положительный результат возможен только при высоких мировых ценах на алюминий.

Угольно-металлургическая группа «Мечел» снова оказалась в долговой ловушке: убыток в 2024 году составил 36 млрд рублей, а в первой половине 2025-го вырос до 40 млрд. Чистый долг компании в семь раз превышает ее капитализацию, и без новых договоренностей с госбанками холдинг рискует не выдержать даже приостановленных выплат.

Диверсифицированный холдинг АФК «Система», владеющий МТС, Ozon, «Медси» и десятками других активов, за два последних года также показал убытки. Чистый долг компании достиг 315 млрд рублей, а дополнительные вложения в убыточную Segezha Group только усилили нагрузку. Без снижения ставки долговые проблемы холдинга будут расти.

В числе остальных проблемных должников среди крупнейших компаний — машиностроительный холдинг ОМЗ («Уралмаш-Ижора»), автоперевозчик Globaltruck, ракетно-космическая корпорация «Энергия», торговая сеть «М.Видео-Эльдорадо», теплоэнергетическая компания ТГК-2, трубный производитель ТМК и каршеринговый сервис «Делимобиль».