1700% за четыре года: как трейдер одним из первых увидел потенциал Rheinmetall

К началу российского вторжения в Украину сложно было разглядеть в немецкой оборонной компании Rheinmetall будущую звезду европейского фондового рынка. Компания мало интересовала инвесторов, и в какой-то момент менеджмент даже подумывал сделать ее частной и сосредоточиться на гражданском производстве. Немецкий и общеевропейский — Zeitenwende, или «переломный момент», сначала не все восприняли всерьез. Тем больше удалось заработать тем инвесторам, которые сделали рискованную ставку на перевооружение Европы.

Момент истины

«Европе нужно проснуться: ей к голове приставили пистолет», — отмечал ведущий трейдер хедж-фонда Davidson Kempner Майкл Герцог о ситуации на континенте после 24 февраля 2022 года. Как заядлый читатель исторических документов, дневников и романов, Герцог сразу почувствовал исторический сдвиг и начал искать, как сделать на него ставку.

Его выбор быстро пал на немецкого производителя вооружений Rheinmetall. Во-первых, Герцог был уверен, что именно Германия окажется на гребне волны европейских оборонных расходов, несмотря на свой многолетний пацифизм. Во-вторых, трейдера привлекло поведение гендиректора Rheinmetall Армина Паппергера — он начал агрессивно расширять производственные мощности, не дожидаясь появления новых заказов.

Команда Davidson Kempner — нью-йоркского хедж-фонда с $37 млрд активов под управлением — скупала акции Rheinmetall в течение всего 2022 года, и за этот период бумаги подорожали почти вдвое. В течение последующих двух лет хедж-фонд продолжал наращивать позицию и довел ее почти до $300 млн. Некоторое время она вносила определяющий вклад в доходность портфеля Davidson Kempner.

Сыгравшая ставка

Энтузиазм Герцога и некоторых других инвесторов поначалу вовсе не был заразительным. Многие считали акции Rheinmetall переоцененными — и даже их последующий постоянный рост не переубеждал управляющих. В ноябре 2024 года Герцог представил свою инвестиционную стратегию в отношении Rheinmetall на лондонской конференции Goldman Sachs для директоров по инвестициям, и из 40 участников только пятеро держали бумаги. В том месяце одна акция компании торговалась в диапазоне €468-622, и часть инвесторов зафиксировали прибыль или воздержались от покупки. С тех пор бумаги Rheinmetall подорожали до €1800.

Ранняя уверенность Герцога в перспективах компании принесла хедж-фонду огромную прибыль. За четыре года Rheinmetall стала самой быстрорастущей оборонной компанией в Европе, ее капитализация выросла с €4 млрд до более чем €80 млрд. С 24 февраля 2022 года ее акции выросли на 1700%. Аналитики по-прежнему оптимистично смотрят на компанию — средний таргет составляет почти €2200, хотя это мнение уже не столь единодушно: диапазон целевых цен в 2025 году расширился.

В январе 2025 года Герцог ушел из Davidson Kempner, переехал в Швейцарию и управляет собственными деньгами, по-прежнему делая ставки на акции оборонных компаний, а также на золото, медь и редкоземельные металлы. Его бывший работодатель сохраняет существенную позицию в Rheinmetall даже после того, как зафиксировал часть прибыли.

Что дальше

Ставка на перевооружение Европы продолжает быть актуальной, считает Герцог — особенно на фоне притязаний Дональда Трампа на Гренландию и сложностей в трансатлантических отношениях. Аналитики Goldman Sachs ожидают, что европейские страны увеличат расходы на оборону на 0,5 п.п. до 2,5% ВВП к 2027 году. Это даст дополнительный импульс их экономике и выручке компаний — местные производители поставляют более 60% военного оборудования.

Мы в рассылке «Bell.Инвестиции» разбирали несколько кейсов компаний, которые могут больше других выиграть от роста геополитической напряженности. Хорошо показала себя — и еще сохраняет потенциал — британская Babcock International, чья капитализация выросла в 2,5 раза за 2025 год и еще на 20% — с начала 2026-го.

Опираясь на цели НАТО по расходам, Герцог подсчитал, что европейцы в конечном итоге будут тратить на вооружения около $1 трлн в год — примерно столько же, сколько США. Сопоставимую оценку дали в инвестиционной компании Carlyle Group — аналитики спрогнозировали, что в течение следующего десятилетия Европа может потратить на оборону и связанную с ней инфраструктуру до €14 трлн.

Пока Евросоюз запустил оборонный фонд Security Action for Europe (SAFE) на €150 млрд. Он предоставляет странам-членам союза кредиты на закупку вооружений, в основном произведенных в ЕС или в Украине. Но в итоге оборонные траты европейцев достигнут предсказанных триллионов, уверен Герцог: «Люди до сих пор думают, что они не потратят эти деньги, что все это уловка. Но события заставят их сделать это».