ЦБ неожиданно снизил ставку на полпункта

ЦБ сегодня вопреки большинству прогнозов не стал делать паузу в снижении ключевой ставки и снизил ее на полпункта — до 15,5%. Среди аргументов за сохранение ставки был резкий рост цен по итогу января после повышения НДС, утильсбора, акцизов и тарифов ЖКХ. Кроме того, аналитики указывали на рост дефицита бюджета и снижение инвестиционной активности.

Однако ЦБ решил, что январский скачок не помешает замедлению инфляции потом. Регулятор считает, что накопленный рост цен с ноября по январь соответствует его ожиданиям и ждет снижения инфляции до 4% во втором полугодии 2026 года.

С учетом смещения роста цен с конца прошлого года на начало текущего прогноз инфляции на 2026 год повышен до 4,5–5,5%.
В ближайшее время рост внутреннего спроса будет сдержанным, хотя в четвертом квартале 2025 года он усилился на фоне ожидания повышения налогов и утильсбора.
Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Риском роста цен могут быть низкие цены на нефть через ослабление рубля.
Денежно-кредитные условия остаются жесткими, хотя кредитные и депозитные ставки уменьшились. Склонность россиян к сбережению остается высокой.

Сигнал ЦБ нейтральный: «Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий».

Что в прогнозе

Вместе с решением о ключевой ставке Банк России опубликовал новый среднесрочный прогноз — первый с октября прошлого года. Большая часть основных цифр не изменилась, кроме прогноза по инфляции, пересмотренного на 0,5 пункта в сторону ухудшения. О факторах инфляции помимо повышения НДС мы рассказывали здесь.

Ключевая ставка в среднем за 2026 год составит 13,5–14,5% — это не противоречит прежнему прогнозу (13–15%), просто цифры стали точнее. С 16 февраля до конца 2026 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 13,1–14,3%, говорится в релизе ЦБ. Это соответствует ключевой ставке на уровне примерно от 10% до 13% на конец 2026 года, следует из подсчетов авторов канала «Твердые цифры».
На 2027 год прогноз по ключевой ставке ухудшен с 7,5–8,5% до 8–9% в среднем за год.
Рост ВВП в 2026 году, как и прежде, прогнозируется на уровне 0,5–1,5%, в 2027–2028 годах — 1,5–2,5% ежегодно.