ИИ-пузырь лопнул?

Фондовые рынки США и Южной Кореи падают уже несколько дней. Главная причина — сомнения в прибыльности ИИ-компаний

Всю неделю на фондовых рынках Южной Кореи и США продолжается падение. В основном оно затронуло технологических гигантов, которые занимаются разработкой искусственного интеллекта или его инфраструктурой. Конкретной причины у паники на рынке нет, но большинство экспертов считают, что инвесторы начали сомневаться в перспективах развития ИИ, а также прибыли, которую они могут из него извлечь. «Медуза» рассказывает, как уже пострадали разработчики искусственного интеллекта и производители чипов и почему компании начали возвращать уволенных из-за ИИ сотрудников.

Все началось 23 июня 2026 года с падения акций южнокорейских компаний Samsung и SK Hynix. Они обвалились более чем на 12%, потянув за собой весь фондовый рынок страны, пишет CNN. В результате индекс Kospi рухнул на 10%, что привело к автоматической 20-минутной остановке торгов — чтобы снизить панику. Причиной этого, как отмечают журналисты, стали опасения и даже нервозность участников рынка по поводу искусственного интеллекта.

Samsung и SK Hynix — два крупнейших в мире производителя оперативной памяти, которым принадлежит около 67% этого рынка. Кроме того, на долю этих компаний приходится около половины всей рыночной капитализации индекса Kospi. Поэтому в панической реакции инвесторов на резкое падение акций двух лидеров нет ничего удивительного.

Падение затронуло и американский фондовый рынок, отмечает Reuters. Индексы Nasdaq и S&P 500 по итогам торгового дня снизились на 2,2 и 1,4% соответственно — худший результат более чем за неделю. Акции американской компании Micron, третьего крупного игрока на рынке памяти, упали на 13%. При этом, пишут журналисты, она входила в число лучших в индексе S&P 500 по динамике торгов в этом году.

Без потерь не обошлись почти все американские технологические гиганты, так или иначе связанные с искусственным интеллектом. Акции Nvidia упали более чем на 4%, в результате чего капитализация самой дорогой в мире компании снизилась минимум на 200 миллиардов долларов. Ценные бумаги Alphabet (материнская компания Google) подешевели на 1%. Потери производителей процессоров Intel и AMD оцениваются в диапазоне от 5,8 до 9,4%.

Пострадал даже Илон Маск. Акции его аэрокосмической компании SpaceX, которая только в середине июня вышла на биржу, по итогам торговой сессии подешевели до 156 долларов (хотя ранее достигали 225 долларов). По оценке Bloomberg, из-за этого Маск перестал быть триллионером. Стоит отметить, что SpaceX также имеет отношение к искусственному интеллекту — она владеет компанией xAI, которая разрабатывает чат-бот под названием Grok.

Падение на рынках продолжилось и в следующие дни торгов.

Аналитики все списывают на растущие сомнения инвесторов в прибыльности ИИ. А компании начали ограничивать использование дорогостоящей технологии

Аналитики затрудняются выделить какую-то одну конкретную причину падения акций на американском и южнокорейском рынках. Самая распространенная версия: инвесторы забеспокоились из-за постоянно растущих расходов на инфраструктуру искусственного интеллекта. Причем финансируется она в основном за счет заемных средств.

Эта версия подтверждается тем, что падение затронуло в первую очередь производителей полупроводников, а также разработчиков ИИ. Индекс Kospi в этом году вырос на 90%, отмечает CNN. И даже незначительные сомнения трейдеров, что этот рост продолжится (в первую очередь за счет технологических гигантов), может подтолкнуть их к тому, чтобы начать избавляться от акций.

«Некоторые последние новости, касающиеся ИИ, вызывают вопросы обо всех этих расходах, капитальных вложениях и наращивании мощностей в полупроводниковой отрасли», — подтвердил Reuters старший менеджер американской инвестиционной компании Globalt. Какие именно новости он имеет в виду, эксперт не уточнил.

Признаки, что инвесторы начали более сдержанно оценивать перспективы бума ИИ, уже есть, подтверждает издание Politico. Например, вечером 22 июня аналитики инвестиционного банка Goldman Sachs сообщили клиентам, что рынок стал «более уязвимым к любым новостям, которые ставят под сомнение» оптимистичные оценки будущих прибылей. Иными словами, у инвесторов все чаще возникает вопрос, когда их вложения начнут оправдываться.

Если говорить отдельно о рынке США, то аналитики, опрошенные Reuters, выделяют как минимум два дополнительных фактора, которые могут влиять на поведение инвесторов. Во-первых, их продолжает волновать неопределенность с мирным соглашением между США и Ираном, в целом события на Ближнем Востоке и то, как они отразятся на американском рынке.

Во-вторых, многие трейдеры ожидают повышения базовой ставки Федеральной резервной системы до конца текущего года, что негативно отразится на акциях крупных технологических компаний. Впрочем, в тексте CNN отмечается, что это не новая информация и на нее рынок отреагировал еще на прошлой неделе. Так что нельзя однозначно считать ее одной из причин нынешнего падения.

Генеративный ИИ по-прежнему привлекает инвесторов. Но многие компании задумались об эффективности его использования

Пока мало кто ожидает, что спрос на искусственный интеллект и связанную с ним инфраструктуру существенно снизится, пишет Politico. Но в то же время в первой половине 2026 года многие ИИ-разработчики столкнулись с трудностями, которые в будущем могут повлиять на их доходы.

Некоторые компании (например, Walmart или Uber), которые одними из первых внедрили искусственный интеллект в рабочие процессы, уже ограничивают его использование, пишет Financial Times. Причина простая — ИИ стоит слишком дорого, а применяется очень часто. Некоторые из таких компаний начали регулировать его использование или же переводить сотрудников на более дешевые модели. Издание отмечает, что среди тех, кто уже ввел ограничения, есть и сами технологические гиганты — Amazon и Meta.

«Стоимость вычислительных ресурсов начинает волновать как финансовых директоров, так и правление. Потребителей и предприятия учили, что ИИ — это дешево или вообще бесплатно, но это определенно не так», — отметил в своем комментарии FT Кости Перрикос, руководитель направления генеративного ИИ в аудиторской и консалтинговой компании Deloitte.

Ситуация усугубляется тем, что многие сотрудники используют не просто чат-боты, но и ИИ-агенты. Они автономно выполняют сложные задачи, но требуют много денег и энергии. Кроме того, лидеры рынка, например Anthropic и OpenAI, все чаще предлагают свои услуги не по фиксированной подписке, а за счет оплаты токенов. Это позволяет компаниям лучше оценить расходы на ИИ.

Глава OpenAI Сэм Альтман в начале июня подтвердил, что траты на ИИ стали «огромной проблемой» для некоторых компаний в последнее время. При этом он подчеркнул, что в начале 2026-го большинство людей и компаний устраивал их текущий уровень расходов на эту технологию.

По оценке аналитиков Goldman Sachs, на которых ссылается Financial Times, к 2030 году использование ИИ-агентов приведет к 24-кратному росту потребления токенов. Такой огромный рост еще больше усугубит ситуацию с дефицитом чипов в течение ближайших 12–18 месяцев.

Журналисты также отмечают новую тенденцию на рынке труда. Некоторые компании, которые поспешили сократить свой штат и заменить часть сотрудников искусственным интеллектом, постепенно возвращают людей обратно. Как правило, это происходит в течение 6–12 месяцев с момента активного внедрения ИИ.

По оценке аналитической компании Forrester, на которую ссылается Forbes, 55% руководителей, заменивших сотрудников искусственным интеллектом, пожалеют об этом в течение 18 месяцев. По данным американской рекрутинговой компании Robert Half, почти треть компаний, которые заменили людей на ИИ, уже вернули часть работников.

Причины не только в том, что искусственный интеллект обходится слишком дорого. Во многих сферах он по-прежнему не способен решать задачи так же, как люди. Он хорошо справляется со стандартными ответами на запросы, но не может понять, когда ситуация требует чего-то большего (например — вмешательства человека). ИИ может писать рекламные тексты, но не понимает потребности клиентов так, как опытный маркетолог, отмечают журналисты Forbes. Он может обрабатывать транзакции, но не распознает аномалии, как опытный финансовый специалист.

Сейчас многие компании осознали неэффективность искусственного интеллекта в отдельных областях. Равно как и постоянно растущие затраты на эту неэффективную деятельность. Это не значит, что пузырь ИИ начал лопаться. Однако всем участникам этих процессов — и в первую очередь самим разработчикам — необходимо на время забыть о бесконечном масштабировании и задуматься над оптимизацией процессов.

«Медуза»