Европе придется списывать

Колонка редактора The Times

Несмотря на план Европейского союза и Международного валютного фонда предоставить задолжавшим европейским странам до триллиона долларов, платежеспособность наиболее неустойчивых из европейских экономик остается под вопросом. Впрочем, этот...

Несмотря на план Европейского союза и Международного валютного фонда предоставить задолжавшим европейским странам до триллиона долларов, платежеспособность наиболее неустойчивых из европейских экономик остается под вопросом.

Впрочем, этот план облегчил ситуацию на финансовых рынках. Важнейшим шагом стало решение Европейского центрального банка протянуть руку помощи банкам в еврозоне и обещание перекупить у них часть долгов более уязвимых стран. Немецкий бундестаг преодолел сопротивление общественности и принял пакет субсидий.

Правда, у плана спасения есть существенный недостаток: он опирается на значительное сокращение бюджетов стран, и без того находящихся в состоянии кризиса или на гране него. В некоторых из них правительства могут оказаться слишком слабыми, чтобы провести в жизнь предписанные меры. Даже если им это удастся, сокращение бюджета еще больше ослабит их позицию.

Возьмем Ирландию, которая быстро отреагировала на финансовый кризис. В прошлом году ирландская экономика сократилась на 7%, а бюджетный дефицит достиг уровня в 14% от ВВП страны. В ответ ирландское правительство подняло налоги и резко сократило расходы, снизив зарплаты работникам госсектора. В этом году, по прогнозам экономистов, дефицит составит уже 12% от ВВП.

К 2014 году Греция пообещала сократить свой бюджетный дефицит больше чем на 10% от ВВП. Испания утверждает, что урежет дефицит до 6% от ВВП в следующем году по сравнению с 11,2% в прошлом. В Италии объявили о сокращении бюджета на $30 млрд. На сокращения бюджетов пошли Португалия и даже Германия.

Все это может привести к экономическому застою. К тому же не гарантирует того, что удастся избежать реструктуризации долгов некоторых из менее устойчивых европейских стран, что, в свою очередь, заставит европейские банки урезать свои капиталовложения. Учитывая, что неделимые резервы европейских банков невелики, они не в том состоянии, чтобы позволить себе резкое падение стоимости своих активов.

Лучше всего было бы признать, что реструктуризация долгов неизбежна. Это дало бы возможность слабым странам быстрее вернуться к росту. Но для этого европейским банкам пришлось бы привлечь больше капитала. Капитальные резервы немецких банков, например, составляют меньше 5% от общей стоимости активов (в США — 12,4%). Им принадлежит $650 млрд долга четырех наиболее пострадавших стран.

Американские банки стабильнее и лучше капитализированы, но должны быть настороже. 2009 год американские банки закончили с долгами европейских стран на $1,2 трлн. Эта сумма более-менее соответствует невыплаченным субстандартным ипотекам в 2008 году. Было бы глупо считать, что эти проблемы нас не касаются.