Рынок в штопоре

"Легкие деньги" обрушили российские индексы Вчера на российском фондовом рынке произошел настоящий обвал. По итогам дня падение индекса РТС составило 3,29%, а ММВБ - все 4,35%. И это только начало. По мнению большинства экспертов, в ближайшее время российский рынок ожидает очередная волна падения. Аналитики расходятся только в том, через какое время это случится и каким оно будет. Вчерашний день показал: реалии могут превзойти любые прогнозы, даже самые пессимистические.

С учетом недавних потрясений в Шанхае и Нью-Йорке аналитики предполагали, что Россию ожидает очередная волна падения. Однако эксперты расходились в том, через какое время это случится. По оптимистическим оценкам, у рынка имелось несколько дней, по пессимистическим - падение должно было продолжиться сразу. Впрочем, все сходились во мнении, что падение не должно быть глубоким. В качестве ближайших уровней поддержки назывался порог в 1830-1840 пунктов по индексу РТС.

Но события начали развиваться по сценарию катастрофическому. Срыв произошел где-то в два часа пополудни, когда индексы покатились вниз. Качение перешло в падение. И только открытие фондового рынка в США в 17.30 по московскому времени это падение прекратило. Или приостановило.

Пока не существует ясных и четких объяснений причин произошедшего. Но, судя по всему, Россия стала жертвой «легких денег» - тех, которые инвесторы занимают в одной стране по низкой ставке, а вкладывают в другую - в бумаги, которые приносят им высокий доход. Схема начинает складываться, словно карточный домик, как только возможность выгодного займа пропадает.

В ближайшее время российский рынок ожидает очередная волна падения. Таков был наиболее распространенный прогноз у отечественных игроков по итогам предыдущих дней. Прогнозируя дальнейшее падение, эксперты расходились только в том, через какое время это случится. По оптимистическим оценкам, у рынка имелось несколько дней, по пессимистическим - падение должно было продолжиться сразу. Впрочем, и те и другие сходились во мнении, что падение не должно быть глубоким. В качестве ближайших уровней назывался порог в 1830-1840 пунктов по индексу РТС.

Но вчерашний день превзошел самый пессимистический прогноз. Торги на российском рынке начались с небольшого падения вслед за азиатскими фондовыми индексами. Очень быстро, впрочем, рынок получил поддержку со стороны снова начавшей дорожать нефти (до $62 за баррель сорта Brent). Но после 14 часов (по Москве) ситуация снова диаметрально поменялась.

Самое странное обстоятельство вчерашних торгов - время начала падения рынка. Два часа пополудни никогда не было серьезным индикатором перелома в ходе биржевых торгов. Обычно это происходит, когда открывается Лондон (плюс три часа к московскому времени) или Нью-Йорк (17.30 по Москве). Единственное разумное объяснение времени начала падения - подведение итогов азиатского биржевого дня. Судя по всему, именно эти итоги и подвели вчера черту под российскими фондами Россия стала жертвой «легких денег» из Азии.

Приехали !

Сегодня мировым фондовым рынком управляет рынок денежный. В условиях, когда перевод средств из одной страны в другую можно сделать за несколько секунд, слишком велик соблазн для профессионала не использовать такую возможность. Занимая деньги в одной стране по низкой процентной ставке, инвесторы переводят кредиты в страну, у которой укрепляется национальная валюта и есть перспективы роста стоимости ценных бумаг. На профессиональном сленге такой способ инвестирования называют carry trade. Этот механизм действовал всегда. Но, как правило, он не затрагивал сектор коллективных инвестиций. Все изменилось, когда на финансовом рынке появились инвестиционные фонды, которые изначально предлагали сыграть инвесторам в такую сложную, но рискованную игру. А когда на рынке появилось множество финансовых инструментов, которые позволяли «страховать» сделанные рискованные инвестиции, у вкладчиков появилась иллюзия относительной безопасности таких инвестиций. В эти фонды (обычно их называют хедж-фондами) хлынул поток средств обычных граждан. И если раньше порог подобного вложения составлял миллионы или сотни тысяч долларов, то сейчас можно найти такой «фондик» и для куда меньших сумм - десятков, а то и просто тысяч долларов. Подобные фонды стали расти в мире как грибы после дождя, привлекая большими комиссионными самых ярких и звездных управляющих. На каждый вложенный доллар эти управляющие занимали на подходящем денежном рынке еще десяток, а то и сотню чужих долларов. Любимым место для таких займов в последние годы стала Япония. Учетная ставка здесь составляла до недавнего времени 0,25%. Ничтожная величина по сравнению с 5,25% в США или Великобритании. К тому же фонды делали ставку на дальнейшее плавное и спокойное падение курса японской валюты. Но Япония проснулась. Ставка была повышена до отметки 0,5%. Затем пришел кризис на Шанхайской бирже и, как считают эксперты, привел к притоку денег в Японию. Курс японской иены начал расти. Возможности для любителей «легких денег» резко сократились. Чтобы сохранить деньги вкладчиков, они были вынуждены срочно избавляться от своих активов и возвращать кредиты. Изменились и перспективы. Теперь надо делать ставку на укрепление японской валюты.

Российские перспективы

Нынешнее падение - еще не предел. По оценке игроков, говорить о спокойствии на рынке рано, и он по-прежнему готов использовать любой повод для дальнейшего отката. Тем более что «китайская встряска» продолжается и будоражит все мировые рынки, в том числе и российский. По словам начальника отдела аналитики для розничных клиентов ИК «Антанта-Капитал» Александра Потавина, американские фондовые индексы продемонстрировали очень скромную коррекцию, что говорит о нежелании заокеанских инвесторов в ближайшее время восстанавливать свои позиции в бумагах. Впрочем, в аналитическом обзоре Deutsche UFG говорится, что индекс РТС вряд ли опустится ниже 1700 пунктов.

«Часть глобальных инвесторов четко знает, что делает, и активно играет на понижение, а часть поддались групповой панике», - уверен управляющий директор «Монитор-Россия», российского подразделения Monitor Group Александр Толкачев. По его словам, если это действительно спекуляции, то падение продлится еще две-три недели. «Конечно, на прежний уровень цены уже не вернутся. Но при игре на понижение и стоит такая задача - зафиксировать рынок на уровнях, более доступных для новых денежных вливаний. А поскольку китайский рынок перегрет, его и делают более доступным таким образом», - поясняет управляющий.

«На рынке сейчас существует избыток денег, причем такого объема, что он способен компенсировать любые падения нефти», - говорит Александр Толкачев.

01.03.2007 / ЕВГЕНИЙ МАЗИН, АЛЕКСЕЙ ТИХОНОВ Материал опубликован в "Газете" №38 от 02.03.2007г.