Original Material
Московская долготерпимость
Столичные власти латают дыру, пробитую в городских финансах налоговой реформой
(Фото: Макс Новиков)
Экономика Москвы, как и всего Российского государства, во многом держится на заемных средствах - российских и западных банков, инвестиционных компаний, населения. После дефолта 1998 года многие регионы не смогли выполнить взятые на себя долговые обязательства. До начала этого года экономисты вместе с инвесторами пророчили и Москве неминуемый дефолт по внешним долгам. Но город весной смог погасить крупный еврооблигационный займ в 500 млн. долларов, а за ним и некоторые другие. Общий размер долга в 2000 году составлял на 17 октября 62,5 млрд. рублей, а доходы столичного бюджета, по расчетам, должны были составить чуть более 200 млрд. рублей. Что совсем неплохо: по всем международным показателям, а также ограничениям, устанавливаемым Минфином, соотношение долга с объемом годовых поступлений вполне приемлемое.
Тем не менее городу не до жиру. Положение осложнилось летом прошлого года, когда была принята новая редакция второй части Налогового кодекса, перераспределившая налоговые поступления в пользу центра. Тогда же летом, во время обсуждения в Думе поправок в НК, московский мэр попытался оказать прямое сопротивление налоговой реформе, в запале предлагая переложить бремя ответственности по городским внешним обязательствам на федеральный бюджет. Получив отповедь от министра финансов, Лужков хотел было организовать выпуск еврозаймов на 700 млн. долларов для рефинансирования внешних долгов. Но от этих амбициозных планов городским властям пришлось на время отказаться: рыночная конъюнктура такова, что занимать пришлось бы под 15-16% годовых (в долларах США) - это очень дорого. К тому же московские власти наверняка предвидели трудности с размещением таких крупных выпусков, сравнимых по размеру с некоторыми выпусками российских евробондов, и опасались, что не найдут инвесторов. Пришлось срочно искать альтернативные источники восполнения доходов. Как и обещал мэр, с января с 4 до 5% увеличился налог с продаж и на 5% - налог на прибыль. Постоянно повышаются коммунальные платежи (неделю назад объявлено об очередном таком повышении). В декабре прошлого года вышло постановление правительства России о порядке безвозмездной передачи в собственность столицы акций предприятий, находящихся в федеральной собственности, - "в целях частичной компенсации расходов на осуществление функций столицы". И московским чиновникам удалось форсировать решение этой проблемы (городские власти боролись в первую очередь за АЗЛК). Во всяком случае первый заместитель руководителя Департамента науки и промышленной политики правительства Москвы Ливерий Семенов сообщил на прошлой неделе, что вопрос о передаче акций АО "Москвич" в собственность города сдвинулся "с мертвой точки".
Полгода назад городские чиновники утверждали, что "отъем" федеральным центром значительной части налоговых средств может иметь катастрофические последствия для выплат по внешним долгам Москвы. В апреле и мае этого года столице предстоит погасить еврооблигаций на сумму 500 млн. немецких марок и 400 млрд. итальянских лир. По утверждению некоторых участников рынка, московские власти уже полгода копят деньги на выплату долгов, концентрируя все возможные и невозможные финансовые ресурсы (в ход могут пойти и такие резервы, как деньги от приватизации, аренды, поступления от парковок).
Но трудности у Москвы как у заемщика остаются - после кризиса городу пришлось занимать деньги на небольшой срок и под высокие проценты. К тому же структура долга оставляет желать лучшего (там преобладают валютные кредиты банков), московские обязательства практически не перепродаются на вторичном рынке. Поэтому сегодня стратегия московских властей, судя по всему, подразумевает необходимость улучшить структуру долга, то есть перезанять деньги на более выгодных условиях. По словам гендиректора Мосфинагентства Михаила Калинушкина, у столицы есть желание рефинансировать в этом году внешний долг Москвы через размещение еврооблигаций. Однако "многое будет зависеть от тех условий, которые нам будут предлагать инвесторы. Мы не будем брать дорогие деньги", - сказал на прошлой неделе московский чиновник.
Ситуация за полгода все-таки изменилась в лучшую сторону: в преддверии нового года рейтинговое агентство Standard& Poors подняло рейтинг Москвы до общероссийского (обычно региональные займы котируются ниже общестрановых), что позволяет столице рассчитывать на более "дешевые" заемные средства. Правда, городским властям нужно постараться успеть с выпуском евробондов именно в этом году: по Бюджетному кодексу Москва может привлекать внешние заимствования только на рефинансирование внешней задолженности либо ее уменьшение и только в текущем бюджетном году, причем не больше той суммы, что потрачена на погашение долгов. То есть, если Москва, как и планирует, выплатит задолженность в размере около 700 млн. долларов, она сможет занять ту же сумму на внешнем рынке, разместив, к примеру, евробонды.
Если планы размещения евробондов пока остаются планами, то на внутреннем рынке Москва уже выставила на продажу крупный выпуск облигаций. После длительного хождения по минфиновским кабинетам, урегулирования различных юридических требований московским чиновникам удалось зарегистрировать условия эмиссии семи внутренних городских облигационных займов на общую сумму 5 млрд. рублей. Объем каждого займа - от 500 миллионов до 1 млрд. рублей сроком от 1 года до 3 лет и доходностью от 23 до 28%. Все полученные на внутреннем рынке деньги правительство Москвы собирается потратить на расплату по старым долгам. Новые столичные бумаги могут понадобиться крупным банкам для дальнейшей "розничной" продажи более мелким инвесторам, в том числе населению. Вполне вероятно, что эти бумаги найдут спрос - просто из-за дефицита финансовых инструментов. Частное размещение между крупными банками уже началось, с января ММВБ включила эти бумаги в свой листинг (список допущенных к торговле на бирже ценных бумаг). На вопрос о новых столичных облигациях в инвестиционной компании "АТОН" заявили, что не работают с нерыночными бумагами. Более разговорчивыми оказались специалисты в инвесткомпании "Тройка-Диалог". По словам аналитика по долговым ценным бумагам Александра Овчинникова, по доходности долговые бумаги Москвы более привлекательны, чем сравнимые с ними виды государственных ценных бумаг. Надежность города как эмитента пока не вызывает сомнений, однако инвесторов смущают непрозрачная процедура ценообразования (вместо организации открытых аукционов городские власти договорились о частном размещении бумаг) и низкая ликвидность на вторичном рынке.
Московским властям сегодня приходится проявлять терпимость. Встретив налоговую реформу в штыки, городское начальство теперь если и жалуется на федеральный центр, то уже как-то по инерции и не очень злобно. "Правительство Москвы потеряло 10 млрд. рублей в связи с ликвидацией Дорожного фонда", - сетовал на прошлой неделе в эфире "Эха Москвы" вице-мэр столицы Валерий Шанцев. По его словам, в связи с ликвидацией Дорожного фонда столичное правительство вынуждено будет сократить строительные программы, прежде всего строительство третьего транспортного кольца. "Мы планировали завершить третье кольцо к 2006 году, но придется делать корректировки, так как с каждым годом темпы строительства будут замедляться в связи с уменьшением финансирования", - сказал вице-мэр.
Мэр стал вести себя осмотрительнее. Он демонстрирует лояльность президенту, поддерживая все его инициативы - гимн, деление страны на семь округов и т.д., и т.п. Городские власти ориентируются на приближенных к Кремлю олигархов - в период новогодних праздников власти столицы заключили соглашение о широком социально-экономическом партнерстве с "Сибирским алюминием", которым владеют Роман Абрамович и Олег Дерипаска. Вместе с тем Лужков не торопится топить опальных бизнесменов: московские финансисты заявляют, что не собираются требовать с "Медиа-Моста" досрочного погашения векселей, в которые переоформлены долги Мост-банка перед столицей. Источник в мэрии сообщил "Интерфаксу", что на момент заключения договора векселя были обеспечены активами группы "Медиа-Мост", что подтвердила одна из крупнейших международных аудиторских компаний. В то же время представитель московского правительства не исключил, что ликвидность активов компании могла снизиться: "Негативное влияние на ситуацию оказывают действия Генпрокуратуры, которые затрудняют переговоры о продаже акций входящих в "Медиа-Мост" компаний". Реализация ценных бумаг холдинга позволила бы ему расплатиться с кредиторами, в том числе с правительством Москвы, считает источник из московского правительства.
(Фото: Павел Горшков)