Original Material
Щедрые инвесторы
«Газпром» и E.ON хорошо заплатили за энергоактивы
РАО «ЕЭС России» в конце недели фактически продало две крупные энергогенерирующие компании -- базирующуюся в Санкт-Петербурге ТГК-1, а также ОГК-4, некоторые электростанции которой располагаются в регионах газодобычи. Первую, как и предполагалось, практически без конкуренции купил «Газпром», а вторую -- его германский партнер концерн E.ON. Для германского концерна, кстати, это первый существенный актив в России. Но так как у ОГК-4 почти все электростанции газовые (доля газовой генерации достигает 82%), то де-факто энергобизнес для немцев будет зависеть от «Газпрома»."Реформа электроэнергетики вступила в инвестиционную стадию, ради которой она и задумывалась", -- заявил в субботу глава энергохолдинга Анатолий Чубайс. По его словам, несмотря на проблемы на мировом и российском финансовом рынке, заявки на приобретение, в частности, акций ОГК-4 подавали многие известные мировые энергетические компании. Правда, как заявила «Времени новостей» глава департамента РАО по работе со СМИ Маргарита Нагога, на акции ОГК-4 было только две оферты, одна из которых от лица E.ON, а от кого вторая, она сообщить отказалась (но участники рынка единогласно говорят о финском Fortum). "Они (иностранные энергоконцерны. -- Ред.) признали российскую энергетику инвестиционно привлекательной, они показали, что готовы бороться за доли в российской энергетике", -- цитируют информагентства г-на Чубайса. При этом глава РАО указал, что "никогда не ставил задачу продать всю энергетику России зарубежным инвесторам -- это было бы неправильно".
По факту пока сохраняется "перевес" российских компаний. В пятницу РАО вскрывало конверты с предложениями от инвесторов, готовых купить причитающиеся государству блокирующие доли в ТГК-1 и ОГК-4, а также выкупить допэмиссии акций этих компаний. Лучшее предложение по цене акций ТГК-1 сделала компания "Русские энергетические проекты", представляющая, по словам представителей РАО, интересы "Газпрома", а по цене акций ОГК-4 -- российская "дочка" E.ON.
«Газпром», по большому счету, уже выполнил государственную задачу по экспансии в электроэнергетику: он установил контроль над столичными генерирующими компаниями -- «Мосэнерго» и ТГК-1 (в нее входят электростанции Питера, Ленинградской, Карельской и Мурманской областей), и при этом ему подконтрольно энергообеспечение газодобычи на стратегическом для страны Штокмановском месторождении в Мурманской области. Поэтому все, что теперь купит концерн в электроэнергетике, будет исключительно его собственной инициативой, направленной прежде всего на энергоснабжение профильных предприятий и регулирование топливного баланса электростанций.
Немецкий E.ON давно пытался стать инвестором в российской электроэнергетике. В конце 1990-х и начале 2000-х годов он пытался сотрудничать с «Мосэнерго» и «Тулаэнерго», однако дальше деклараций дело не пошло. О желании купить ОГК-4 немцы заявили еще в прошлом году. Но этим летом стали критиковать условия продажи акций генерирующих компаний. Основная претензия у всех крупных инвесторов -- в том числе и у E.ON -- была одна: нельзя требовать безукоризненного исполнения инвестиционных программ покупаемой ОГК или ТГК, так как они не удовлетворяют интересам частного собственника (качество их проработки стало уже притчей во языцех). Более того, нельзя требовать поставки мощности с новых энергоблоков, построенных по таким инвестпрограммам, а за непоставку взыскивать огромный штраф (как предполагает РАО -- в размере 25% от стоимости всей инвестпрограммы).
Глава E.ON Вульф Бернотат в начале сентября приезжал в Москву и обсуждал свои претензии к торгам с г-ном Чубайсом и главой МЭРТ Германом Грефом. По итогам переговоров он заявил: «Мы внимательно следили за процессом подготовки к аукциону и высказывали свои соответствующие комментарии, и решения совета директоров РАО "ЕЭС" свидетельствуют, что многое из этого было учтено российской стороной... Мы говорили о вопросах, требующих разъяснения, нам было важно сверить позиции. Многое удалось прояснить, большинство из наших соображений воспринято позитивно. Это чисто консультационный процесс. Речь не идет о том, чтобы оказывать давление на кого бы то ни было. Мы прекрасно понимаем, что государство запустило этот процесс, оно определило правила игры, а задачей РАО "ЕЭС" является реализация этого процесса».
После этого, как говорил «Времени новостей» руководитель одной из частных российских энергокомпаний, представители E.ON передумали обсуждать с ним возможность совместного участия в торгах по ОГК-4, хотя до приезда г-на Бернотата сами выходили с таким предложением.
А затем стало понятно, что условия продаж действительно серьезно изменились. Прежде всего в текст договора о поставках мощности, который будет заключен между генерирующей компанией и администратором торговой системы, как говорит источник «Времени новостей», включены два важных пункта. Во-первых, разрешается не поставлять мощность (и соответственно не будет взыскиваться штраф), если в ней не будет потребности. А во-вторых, весной совет директоров РАО обсудит содержание договоров еще раз и по итогам будет возможность изменить уже подписанные договоры. «Поэтому, -- говорит источник, -- стало понятно, что ОГК-4 достанется E.ON, и дальше в этом никто не стал участвовать, разве что Fortum -- ему раньше обещали ОГК-4 за отказ от претензий на ТГК-1, и финны еще на что-то надеялись».
В итоге в пятницу продали акции ТГК-1 и ОГК-4, которые в результате реорганизации РАО причитались бы государству. В ТГК-1, согласно решению совета директоров РАО, победителю торгов достанется еще и допэмиссия акций компании. Если нынешние акционеры ТГК-1 воспользуются правом преимущественной покупки пропорционально своей нынешней доле в компании, то «Газпром» в итоге станет владельцем 47% акций, потратив на это 71,1 млрд руб. (почти 2,8 млрд долл.). "Контроля не будет, но добрать его несложно", -- заявил Интерфаксу председатель совета директоров ТГК-1, член правления РАО Александр Чикунов. Ведь достаточно большой объем акций ТГК-1 -- более 11% -- находится в свободном обращении на рынке, и не все портфельные инвесторы захотят воспользоваться преимущественным правом выкупа допэмиссии акций. Кроме того, «Газпром» оценил акцию компании в 3,5 копейки, а на рынке они торгуются по 3,3 копейки, поэтому у инвесторов есть шанс неплохо заработать (по закону, новый собственник крупного пакета акций должен сделать оферту остальным акционерам по той же цене, по которой купил бумаги сам). В пересчете на киловатт установленной мощности ТГК-1 оценена в 646 долл. за кВт, но "если считать с учетом чистого долга компании, то в 710 долл. за киловатт", сказал г-н Чикунов. Это несколько больше цены, по которой ТГК продавались до сих пор: «Мосэнерго» досталось «Газпрому» примерно за 500 долл. за кВт, за такую же цену ТГК-5 досталась КЭС.
А вот с акциями ОГК-4 пока не все однозначно. Пока E.ON признан предложившим наиболее высокую цену -- около 100 млрд руб. -- за пакет акций, причитающихся в ходе реорганизации РАО государству, -- это около 47%. Одновременно в оферте немецкого концерна говорилось о намерении приобрести все акции из допэмиссии, сообщила г-жа Нагога. Теперь цена размещения будет установлена на том уровне, что предложил E.ON, -- 3,35 руб. за акцию. После того как нынешние акционеры воспользуются преимущественным правом покупки, ОГК-4 примет решение о том, кому продавать невыкупленные акции. Так как РАО в этой генерирующей компании принадлежит 90% голосов, то, говорит г-жа Нагога, велика вероятность того, что решение будет принято в пользу E.ON. Однако если появится еще один претендент, готовый заплатить такую же цену, то решение останется за советом директоров ОГК-4. И опять-таки поскольку у РАО 90% в этой компании, то очевидно, что именно энергохолдинг поставит в этом вопросе точку. Пока же Анатолий Чубайс говорит, что «не намерен дробить пакет» -- то есть желает продать все акции одному покупателю. Если это будет E.ON, то он получит более 69% акций ОГК-4 за 146 млрд руб. (5,7 млрд долл.).
В то же время цена, по которой ОГК-4 продается E.ON, весьма высока -- 753 долл. за кВт. Это своего рода рекорд: ОГК-5 была продана итальянскому Enel за 670 долл. за кВт, а ОГК-3 «Норильскому никелю» -- за 601 долл. за кВт.
"Это самая крупная инвестиционная сделка за всю историю российской энергетики", -- заявил г-н Чубайс, указав, что 100 млрд руб. пойдут на исполнение инвестпрограмм Федеральной сетевой компании и «ГидроОГК».
Что побудило немцев заплатить за ОГК-4 так много, осталось неизвестным. Однако вполне возможно, что это часть большой схемы по обмену энергетическими активами между E.ON и «Газпромом». Как известно, переговоры о вхождении немецкого концерна в проект освоения Южно-Русского месторождения в обмен на допуск «Газпрома» к предприятиям E.ON в Венгрии несколько застопорились. Согласно первоначальным договоренностям немцы должны были получить 25% минус одна акция в «Севернефтегазе» (реализует проект освоения месторождения), а «Газпром» -- по 50% минус одна акция в венгерских газовых предприятиях E.ON Fоldgaz Storage и E.ON Fоldgaz Trade, а также 25% плюс одна акция в региональной электроэнергетической и газовой компании E.ON Hungaria. Однако «Газпром» намекнул партнерам, что его прежде всего интересуют рынки Германии и Великобритании. Как подсказывает опыт, иностранцам дозволяется покупать стратегические активы в России только в обмен на участие российских госкомпаний в зарубежных бизнес-проектах. Вполне возможно, что часть активов ОГК-4 достанется в итоге «Газпрому» (ранее он высказывал в них заинтересованность) вместе с энергетическими предприятиями E.ON в Европе, а немцы смогут наконец получить долю в Южно-Русском. Впрочем, в «Газпроме» такую возможность не комментируют.