Fannie Mae и Freddie Mac не избежали господдержки

Президент США Джордж Буш объявил об одобрении пакета мер по поддержке столкнувшихся с проблемами ипотечных гигантов Fannie Mae и Freddie Mac, предлагаемого министром финансов США Генри Полсоном. Fannie Mae и Freddie Mac будет предоставлена возможность получить кредитную поддержку от государства, а в случае необходимости речь может пойти даже о выкупе их акций. Пойти на этот шаг в США могут только в случае дальнейшего и глубокого падения цен на рынке жилья.

Вчера утром президент США Джордж Буш-младший на встрече со своей экономической командой подтвердил, что одобряет выдвинутый накануне план министра финансов США Генри Полсона по поддержке оказавшихся в трудной ситуации Fannie Mae и Freddie Mac. Усилия властей США не допустить краха ипотечных компаний помогли вчера на время нормализовать ситуацию. На еженедельном аукционе Freddie Mac продал на $3 млрд трех- и шестимесячных обязательств. При этом спрос на них был на 50% выше, чем в среднем за три месяца, цитирует Bloomberg Stone & McCarthy Research Associates.

Накануне господин Полсон зачитал согласованное с Белым домом короткое обращение. Подчеркнув важную роль этих институтов в финансовой системе США и всего мира, он перечислил три меры, которые материализуют особый статус этих предприятий, пользующихся поддержкой государства (government sponsored enterprises, GSE). Во-первых, им будет увеличена кредитная линия казначейства США (сейчас каждая из этих компаний может получить до $2,25 млрд). Представитель казначейства анонимно уточнил, что расширение кредитного окна будет действовать полтора года. Во-вторых, казначейству будет предоставлено "временно право" покупать акции обеих компаний, "если потребуется". Ряд экспертов, опрошенных Reuters и Bloomberg, сделали вывод, что ренационализация компаний неизбежна. В-третьих, будут внесены поправки в законодательство о "защите от системного риска": Федеральной резервной системе США (ФРС) будут предоставлены дополнительные полномочия по надзору за GSE. Также в воскресенье ФРС объявила, что федеральному банку Нью-Йорка предоставлено право кредитования Fannie Mae и Freddie Mac.

Пойти на экстраординарные меры американские власти были вынуждены, когда в конце прошлой недели котировки акций обеих компаний обрушились после того, как 9 июля Fannie Mae разместила двухлетние облигации с доходностью 3,27% годовых — на 0,74% выше аналогичных казначейских облигаций. Разница в доходностях стала рекордной для бумаг подобного вида Fannie Mae и вызвала сомнения инвесторов в том, что компания обладает достаточным капиталом.

Проблемы компаний обусловлены ситуацией на рынке жилья США: падение цен на недвижимость там продолжается уже почти два года. На апрель 2008 года (данные опубликованы 24 июня) значение индекса S&P/Case-Shiller для 20 крупнейших городов (отражает уровень цен на жилье, уровень в 100 соответствует январю 2000 года) составляло 169,85, максимум в 206,52 был достигнут в июле 2006 года. Fannie Mae и Freddie Mac держат или гарантируют почти половину всего ипотечного долга в США (примерно $5 трлн из $12 трлн, это сопоставимо с публичной частью госдолга США), а большая часть финансирования осуществляется за счет заимствований.

Падение цен на жилье ухудшает качество портфеля ипотечных компаний, снижает стоимость их активов, инвесторы требуют от их обязательств большей доходности, рефинансировать обязательства им становится все труднее. А для американских властей все выше риск того, что придется гарантировать весь долг GSE — то есть удвоить объем госдолга.

Максим Ъ-Шишкин, Евгений Ъ-Хвостик

Белый дом идет под ипотеку