Канистра нефтедолларов

Замедление оттока капитала не гарантия от девальвации

В октябре отток капитала из России замедлился, а банки уже менее активно скупают валюту и выводят ее за границу, заявил в субботу первый заместитель председателя ЦБ Алексей Улюкаев. Однако, по мнению экспертов, размер оттока капитала не единственная угроза существенной девальвации рубля в ближайшие месяцы. Не менее важны мировые цены на нефть: если они продолжат падать, ЦБ придется пойти на ослабление курса национальной валюты. В пятницу рубль удержался от падения -- доллар подорожал лишь на 0,3%, до 27,05 руб., стоимость бивалютной корзины сохраняется на уровне 30,4 рубля.

Отток капитала из страны, который в августе составил 7 млрд долл., а в сентябре -- 25 млрд, г-н Улюкаев объясняет не только уходом иностранных инвесторов с фондового рынка, но и действиями российских банков, которые активно скупали валюту. «Клиенты банка размещают валютные депозиты. Ну, например, исходя из того, что долларовая перспектива кажется им привлекательной, потому что все последнее время доллар укреплялся относительно всех валют, в том числе и рубля, -- рассказывает г-н Улюкаев. -- В результате у банков оказывается большое количество валютных пассивов. Они могут постараться разместить их в валютные же активы, то есть кредиты выдать в валюте. Другой вариант -- разместить на короткий срок эти средства в депозиты иностранных банков. Это бывает совсем короткий срок -- кредит «овернайт», то есть до следующего дня. Или недельный депозит. Но статистически это означает отток капитала. И эти цифры сопоставимы со всем объемом (оттока капитала за сентябрь. -- Ред.)». По данным г-на Улюкаева, российские банки в сентябре разместили за границей около 20 млрд долл., что близко к значению объема оттока капитала за месяц: «Вот по этому показателю мы видим, что уже в октябре происходит некоторое сокращение (оттока. -- Ред.)».

Г-н Улюкаев не стал прогнозировать величину оттока капитала в октябре, заверив лишь, что он «будет существенно меньше, чем в сентябре». Скупка валюты со стороны как иностранных банков, так и некоторых российских способствовала появлению слухов о грядущей девальвации рубля. Участники рынка ждали обвала курса национальной валюты в середине октября, однако этого не случилось. С тех пор представители государства с завидным постоянством убеждают сограждан, что никаких оснований для обесценения рубля нет. «У нас пока хороший платежный баланс, большие резервы, -- говорит г-н Улюкаев. -- Все фундаментальные обстоятельства нашей экономики вовсе не плохие. И из-за того, что есть мировой финансовый кризис, волны которого докатываются до нас, вовсе не следует, что рубль должен быть девальвирован относительно валют других стран». Объясняя действия ЦБ на валютном рынке, г-н Улюкаев заявил: «Мы не играем против мировых тенденций, но мы немного оберегаем наших граждан и компании от крайностей этих движений».

Чтобы «немного оберегать граждан», ЦБ регулярно тратит миллиарды долларов на поддержку курса рубля. По оценкам аналитиков, только на прошлой неделе у Банка России на валютные интервенции ушло около 13 млрд долл. Всего же с июля нынешнего года золотовалютные резервы сократились на 80 млрд долл. Впрочем, как говорится в аналитическом отчете банка ING, нынешнего объема золотовалютных резервов (515,7 млрд долл.) России достаточно для того, чтобы не допустить девальвации рубля по крайней мере в 2008 году. К тому же обвал национальной валюты -- проблема не одного Центробанка, а всей экономики. В частности, это может привести к увеличению внешнего долга, росту инфляции, панике среди населения и бегству вкладчиков, у которых открыты рублевые депозиты. Впрочем, аналитики банка ING указывают на то, что в 2009 году при падении цен на нефть ниже 60 долл. за баррель ЦБ, возможно, придется пересмотреть свою политику, а значит, есть небольшой шанс для девальвации рубля.

Недавно в интервью агентству Reuters президент ММВБ Константин Корищенко сравнил рубль с канистрой нефти, стоимость которой на глобальном срочном рынке уже опустилась до уровня, который был летом прошлого года. Зависимость курса рубля от стоимости энергоресурсов признают все экономисты и аналитики. Как отмечают представители иностранных банков, опрошенные Reuters, российский ЦБ тратит десятки миллиардов долларов как на поддержание курса рубля, так и на антикризисные меры. «В конечном счете они (российские власти. -- Ред.) будут вынуждены пойти на девальвацию. При таких ценах на нефть и такой ситуации на рынке кредитов рубль находится на неправильном уровне. Девальвация --это пилюля, которую придется проглотить», -- сказал управляющий директор Goldman Sachs Рори Макфаркар. Экономист Credit Suisse Сергей Волобоев прогнозирует расширение границ колебания стоимости бивалютной корзины до 15--20% с нынешних 4% в конце 2008 -- начале 2009 года, что при курсе евро около 1,29 долл. приведет к падению рубля к доллару на 6--8%, до 28,5--29,1 руб. в начале 2009 года.

Наталья РОМАНОВА