Минфин смог продать индексируемые госбумаги

Министерство финансов вчера провело первый аукцион по продаже облигаций внутреннего госзайма с привязкой к валютному курсу гривны. Он оказался успешным — госбюджет получил 861 млн грн, тогда как аукцион по продаже обычных бумаг, как всегда, закончился провалом. Несмотря на то, что доходность новых бумаг оказалась ниже ставки украинских еврооблигаций, участники рынка уверены, что спрос на них еще не удовлетворен.

Вчера банкам-дилерам рынка облигаций внутреннего госзайма (ОВГЗ) был предложен абсолютно новый инструмент — государственные облигации, доходность которых зависит от изменения курса гривны к доллару США (об инструменте см. "Ъ" от 3 октября). Эти бумаги вызвали интерес у рынка, который уже более двух месяцев игнорирует размещения Минфина. Основной спрос пришелся на 3-летние бумаги, на которые было подано шесть заявок (на 740 млн грн). Из них Минфин удовлетворил две, выручив 661 млн грн. Минимальный уровень доходности по ним составил 8% годовых, а средневзвешенный — 8,22%. Неизвестный банк просил вдвое выше — 16%. Еще одна заявка была подана на 5-летние бумаги (с доходностью 8,75%), удовлетворив которую Минфин привлек в госбюджет 200 млн грн. На 10-летние госбумаги банки заявки не подавали. Дополнительный доход держатели бондов получат только в том случае, если в момент погашения средневзвешенный курс гривны к доллару США девальвирует на межбанковском рынке. "Безусловно, курс гривны невозможно прогнозировать на такой долгий период, хотя все же понятно, что она будет стоить меньше, чем сейчас, а это увеличивает привлекательность бумаг",— считает управляющий партнер Capital Times Эрик Найман.

Последний раз Минфин привлекал настолько большой объем средств в ходе аукциона еще 17 мая (1,08 млрд грн). Успех продажи нового вида бумаг особо заметен на фоне проведенного вчера аукциона по продаже обычных ОВГЗ: так же, как и на прошлой неделе, на них не было подано ни единой заявки.

Валютные бумаги Минфину удалось продать по ставкам, которые даже ниже доходности украинских еврооблигаций,— на вторичном рынке евробонды продаются с доходностью около 9%. "Правительству удалось продавить рынок, отыгравшись за ситуацию со стандартными ОВГЗ и разместив бумаги не только без премии к еврооблигациям, но и с доходностью даже ниже последних",— отмечает специалист отдела продаж долговых ценных бумаг ИК Dragon Capital Сергей Фурса.

Господин Найман считает такую ситуацию ненормальной. "Однако она имеет простое объяснение: украинские банки, даже с иностранным капиталом, не могут напрямую положить на свой баланс еврооблигации",— отмечает он. По мнению господина Фурсы, правительство воспользовалось тем, что банкам необходимо закрыть короткую позицию в долларах: "Минфин сосредоточен на локальных банках как основном источнике спроса, и при следующих размещениях будет ориентироваться на сложившийся уровень доходности, вероятно, не желая подниматься выше 9% по трехлетним бумагам и 10% — по пятилетнему долгу".

Банкиры оценивают результаты аукциона как успешные. "С учетом дефицита ликвидности на рынке, привлечь на одном аукционе почти 900 млн грн — это очень хороший показатель",— считает директор казначейства "Райффайзен Банк Аваль" Владимир Кравченко. Сравнительно небольшой объем заявок банкиры объясняют поздним информированием об этом аукционе. "Извещение Минфина было обнародовано в понедельник вечером и далеко не все потенциальные покупатели успели подготовить заявки",— отмечает заместитель председателя правления Ситибанка Владислав Сочинский. "Если Минфин не будет снижать уровень доходности по этим бумагам, то скорее всего и следующие аукционы будут успешными",— прогнозирует господин Кравченко. По данным "Ъ", вчера валютные ОВГЗ покупал Ситибанк, остальные две заявки могли быть выкуплены Укрсоцбанком, УкрСиббанком или "Райффайзен Банк Аваль". Впрочем, покупатели не готовы вкладываться в длинные бумаги. "У большинства банков установлены лимиты на вложения — до 5 лет. Поэтому предложение Минфином 10-летних ОВГЗ следует рассматривать как проверку того, насколько инвесторам интересны такие бумаги",— считает господин Сочинский.

Юрий Панченко

Банки купились на валюту