Впереди обвал: аналитик БКС прогнозирует доллар по 76 рублей в случае жестких санкций США

В случае введения жестких американских санкций рубль может до конца 2018 года упасть до 76 руб./$, допускает в новом макроэкономическом прогнозе главный экономист БКС Владимир Тихомиров. При более мягких сценариях такого падения не будет, а в в самом хорошем случае рубль может даже укрепиться с нынешних 68 до 63 руб./$, пишет эксперт. От резкой девальвации государство и компании-экспортеры выиграют, а вот инвесторы и потребители, наоборот, столкнутся с ростом инфляции, повышением ставок и падением уровня жизни.

Старые новые санкции

• Прежние санкции не сильно ударили по российской экономике, утверждает Тихомиров в своем прогнозе (есть у The Bell). Западные страны не осмелились ввести жесткие ограничения против нефтегазовых компаний, которые являются для них источником необходимого импорта (это особенно касается Европы). Поддержать российскую экономику смогли и растущие цены на нефть, и государственные антикризисные меры, а власти значительны сократили зависимость от внешнего капитала и проявили большую гибкость в монетарной, валютной и фискальной политике, пишет Тихомиров. Все эти меры помогли сделать российскую экономику более независимой и устойчивой к негативным шокам.
• Как при введении предыдущих санкций, так и при обсуждении нынешних главной жертвой политических противоречий продолжает оставаться рубль, констатирует экономист. Причем если раньше политическое давление могли сдерживать растущие цены на нефть, то сейчас ситуация изменилась: с сентября 2017 года они перестали играть определяющую роль в оценке рубля. При прежней корреляции российская валюта при высоких ценах на нефть могла бы укрепиться к доллару на 20 рублей, но вместо этого за последний год потеряла 10 рублей. Только за август рубль упал на 9% — правда это объяснялось не только ожиданием новых американских санкций, но и нестабильной ситуацией на развивающихся рынках и политикой ФРС по укреплению доллара.
• Ирония в том, что введенные западными странами ограничения бьют не по тем, на кого они нацелены, – государству и экспортерам, а по обычным потребителям и инвесторам, отмечает Тихомиров. В случае с новыми санкциями ситуация, скорее всего, повторится, считает эксперт. В результате очередного ослабления рубля ускорится инфляция, вырастут ставки, замедлятся темпы экономического роста и упадет уровень жизни. Для сырьевых экспортеров издержки на внутреннем рынке, наоборот, снизятся, а государство получит дополнительные средства для проведения более активной макроэкономической политики.

Сценарии развития событий

• Тихомиров прогнозирует, что вплоть до ноябрьских выборов в США политические риски продолжат играть важную роль при оценке рубля и всех российских активов в целом. При этом эксперт подчеркивает, что в своем прогнозе не учитывает другие возможные шоки неполитического характера.
• Базовый сценарий предполагает введение менее жестких санкций США, которые не заденут ключевые секторы российской экономики. В этом случае рубль может укрепиться к доллару на 8% и вернуться к своим июльским значениям – 63 руб./$ (диапазон колебания – 60-65 руб./$). Санкции будут оказывать умеренно негативный эффект, отойдя на второй план в оказании влияния на российскую экономику. Ключевую роль в таком случае будут играть внутренние факторы. Инфляция будет постепенно расти, но не выходя за пределы 4%. Это позволит ЦБ вернуться в ближайшие 6-9 месяцев к более нейтральной политике. Цены на нефть будут стабильными и окажут поддержку российской торговле и профициту торгового баланса.
• В негативном сценарии США вводят жесткие санкции против российских госбанков, новых энергетических проектов госкомпаний и госдолга, торговые ограничения и запрет на полеты «Аэрофлота» в США. В этих условиях давление на рубль усилится и курс российской валюты к доллару к концу 2018 году упадет на 12% до 76 руб./$. Влияние иных внешних факторов – цен на сырье, состояния мировой экономики и ситуации на развивающихся рынках – будет нейтральным. Пройдет новая волна оттока капитала с российского рынка. В краткосрочной перспективе (четвертый квартал 2018 года) последствия санкций будут не сильно ощутимы – российская экономика продолжит расти, но более медленными темпами. Однако с начала 2019 года будет наблюдаться спад в нескольких секторах экономики, особенно в сфере ритейла и инвестиций. Замедление инфляции и сокращение масштабов рецессии можно ожидать лишь во втором квартале 2019 года.

Контекст

• 27 августа США ввели против России санкции за за использование химического оружия при отравлении в Великобритании Сергея Скрипаля. Они предусматривают запрет на предоставление России внешней помощи, а также продажу товаров и технологий двойного назначения. Подробнее о них мы писали здесь. Это был первый раунд ограничений.
• Если в течение трех месяцев страна-нарушитель не выполняет требования США (прекращение использования химического оружия и предоставление соответствующих гарантий, допуск международных инспекций), президент после консультации с Конгрессом должен ввести дополнительные санкции. Это должны быть как минимум три меры из шести, перечисленных в законе: 1) голосование США против предоставления стране любых кредитов международными банками; 2) запрет на кредитование правительства страны банками США; 3) запрет на экспорт в страну любых американских товаров; 4) запрет на импорт из страны в США любых товаров, кроме продуктов питания; 5) понижение уровня или приостановка дипломатических отношений; 6) запрет на авиаперевозки авиакомпаниям, подконтрольным правительству страны (то есть может пострадать «Аэрофлот»). Подробнее об этом мы писали здесь.
• Еще два законопроекта о санкциях против России обсуждаются в Конгрессе. Они, в частности, предполагают запрет на инвестиции в российский госдолг и заморозку всех американских активов и корреспондентских счетов российских госбанков. Подробно почитать о первом законопроекте можно здесь, о втором — здесь.

Ожидать, что рубль укрепится до 60 руб./$, точно не стоит. Bank of America

Лиана Фаизова