Кризис недоверия: почему акции «Магнита» упали до минимума с 2012 года

Смена акционеров и новый менеджмент «Магнита» пока не только не привели к росту упавшей капитализации компании, но и ставят новые антирекорды. Сегодня после презентации новой стратегии «Магнита» и одобрения переговоров о покупке фармдистрибутора «СИА интернейшнл», возмутившей миноритариев, акции компании упали на 4,6% и закрылись на минимуме с 2012 года.

• Ожидания от стратегии, которую представил новый менеджмент сети во главе с экс-гендиректором «Пятерочки» Ольгой Наумовой, были оптимистичными — с тех пор как Наумова в июле возглавила сеть, ее акции приостановили непрерывное падение, начавшееся осенью 2017 года. Но результаты оказались диаметрально противоположными — по итогам дня акции «Магнита» упали на 4,6% и поставили антирекорд по цене за шесть лет — в последний раз сеть стоила так дешево летом 2012 года.
• Сама по себе стратегия (отказ от развития сети гипермаркетов в пользу магазинов у дома, рост доли рынка с 9% до 15%, развитие сети аптек и дрогери) выглядит нормально, но четкой картинки, как будут достигнуты эти сравнительно скромные задачи, в голове после презентации не сложилось, говорит директор Prosperity Capital Management (крупный миноритарий «Магнита») Алексей Кривошапко. Впрочем, падение акций началось не после презентации, а раньше — когда стало известно, что совет директоров компании одобрил переговоры менеджмента о покупке фармдистрибутора «СИА интернейшенл» у акционера «Магнита» Александра Винокурова, указывает Кривошапко.
• Холдинг Marathon Group Винокурова стал совладельцем «Магнита» в конце мая, купив у ВТБ 11,8% акций — около половины пакета, который банк в начале года купил у основателя сети Сергея Галицкого. А уже спустя две недели «Магнит» объявил, что может купить у Винокурова обремененную многомиллиардным долгом «СИА». Сделка вызвала у миноритариев во главе с Prosperity возмущение, и после прихода в компанию Ольги Наумовой совет директоров решил отложить покупку. «У акционеров нет понимания, как будет устроено корпоративное управление “Магнита”», — осторожно описывает ситуацию Кривошапко. Ольга Наумова говорит, что новый акционер участвует в управлении компании только через совет директоров — но «складывается ощущение, что это участие больше, чем утверждает собеседница», пишут «Ведомости» в подводке к вышедшему сегодня большому интервью с Наумовой.
• Проблемы у «Магнита», одной из любимых голубых фишек инвесторов на российском рынке, начались с 2016 года, когда сеть начала отставать по темпам роста от своего основного конкурента, X5 Retail Group. По итогам 2017 года «Магнит» уступил X5 лидерство на российском рынке, а в феврале 2018 года основатель сети Сергей Галицкий продал свои 29% акций «Магнита» государственному ВТБ. С осени прошлого года акции «Магнита» подешевели на 60%.

Что мне с этого?

Сегодняшний день показывает, что акции «Магнита» вряд ли в обозримом будущем сильно отрастут — инвесторы не верят в планы стратегического развития сети, о которых говорят новые владельцы, и в этой ситуации содержательная работа менеджмента не так важна, пока не покажет конкретных результатов.

Петр Мироненко