В США для борьбы с коронавирусом экстренно снизили процентную ставку впервые с кризиса 2008 года. Все, новый кризис теперь официально?

3 марта совет управляющих Федеральной резервной системы США (ФРС, аналог российского Центрального банка) собрался на экстренное заседание, чтобы обсудить опасность эпидемии коронавируса для американской экономики. Хотя в США на тот момент было зарегистрировано только 103 случая заражения (значительная часть — приезжие и эвакуированные с круизного лайнера Diamond Princess) и шесть смертей, управляющие ФРС решили действовать немедленно. Они единогласно утвердили снижение ставки сразу на 0,5 процентного пункта. Так они попытались побороть страх, который распространяется по мировой экономике быстрее, чем вирус — по человеческой популяции.

Снижение ставки — стандартная мера поддержания деловой активности, когда она показывает признаки охлаждения. В случае когда Центробанк видит перегрев экономики, он, напротив, повышает ставки. Механизм выглядит просто: от ставки зависит цена денег; чем ниже ставка, тем дешевле могут занимать деньги у резервных банков (входят в ФРС) коммерческие банки. Они, в свою очередь, могут дешевле кредитовать экономику и население. Серьезное влияние на деловую активность оказывают также заявления, которыми ФРС сопровождает изменение ставки, — они позволяют бизнесу и обычным людям строить финансовые планы на будущее.

Необычным выглядит экстренное снижение ставки сразу на 0,5 процентного пункта. В последние годы ставка менялась на 0,25 процентного пункта — и планово. Последний раз ФРС так резко менял ставку в 2008-м, когда в США начался финансовый кризис, который закончился глобальной рецессией — самой глубокой со времен Великой депрессии 1930-х годов.

ФРС в своем заявлении уточнил, что решение никак не связано с текущим состоянием американской экономики — она очень сильна, безработица находится на самом низком за полвека уровне при низкой же инфляции, производство растет и т. д. Даже падение рынков американских акций (очевидно, связанное со страхом эпидемии) — опять же сильнейшее со времени кризиса 2008 года — не означает, что в экономике скоро обязательно наступит кризис. При принятии решений о ставках управляющие ФРС обычно ориентируются на такие данные. Однако на сей раз, как говорит глава ФРС Джером Пауэлл, они смотрели на эпидемиологические сводки. Ставку снизили только из-за эпидемии и ее возможных последствий.

Дальнейшее распространение эпидемии может нанести экономике США и других стран тяжелый удар.

Прежде всего, эпидемия может привести (и уже привела в Китае, Южной Корее и Италии) к падению спроса — особенно в транспортной и туристической отраслях, а также в сфере развлечений и торговле. Пострадали производственные цепочки, завязанные на Китай (там из-за эпидемии были продлены новогодние каникулы и остановлены предприятия, в том числе те, на которых производят товары и материалы для иностранцев). Кроме того, огромную нагрузку испытало здравоохранение Китая, которое потребовало экстренных затрат. Правда, для США и большинства стран, до которых не дошла эпидемия, эти прямые потери пока не слишком важны. Даже те компании, у которых есть производство или поставщики в Китае, не понесли катастрофических потерь.

Но эпидемия в любом случае снижает уверенность бизнеса и потребителей. Бизнес перестает инвестировать, опасаясь будущих потерь от распространения вируса и — что важно — мер по борьбе с ним, вроде карантина и отмены авиарейсов, а потребители откладывают дорогие покупки, что снова влияет на желание бизнеса тратить. Именно неуверенность и растущие риски, вероятно, вызвали панику на фондовых биржах, что привело к падению акций в последние недели.

Глава ФРС Джером Пауэлл признал, что с разрушением производственных цепочек, закрытием на карантин предприятий и очередями в больницах Центробанк бороться не может. Зато он может поддержать уверенность и побороть страх бизнеса и населения. Инвестиции сохранятся, если инвесторы будут понимать, что повышенный риск покроет повышенная же прибыль; бизнес получит ее, если сможет занять доллары дешевле. Наконец, уверенность поддержит сама позиция ФРС, которая показывает, что готова поддерживать экономику любыми средствами.

Аналогичные меры обсуждают и центробанки других развитых стран. Сразу после новости о решении ФРС рынки выросли на 1%.

Если ученым и правительствам удастся быстро (в течение ближайших недель) остановить стремительное распространение вируса, нынешнего снижения ставки должно хватить, чтобы прекратить панику. Но если разрастание эпидемии продолжится, центробанкам может не хватить обычных инструментов, чтобы продолжать борьбу. В 2008 году, когда начался кризис, ФРС начал снижать ставку с уровня в 5% и делал это много раз; после снижения 3 марта 2020-го ставка составляет 1,25%, и снижать ее многократно будет сложно.

В 2008 году, когда ставки во многих странах почти обнулились, а кризис, вызванный массовым отказом от оплаты долгов на многие триллионы долларов, и не думал отступать, центробанкам пришлось пойти на экстренные меры. Они просто залили экономики своих стран деньгами с помощью «количественного смягчения». Для кризиса, вызванного не долгами, а эпидемией, возможно, такие инструменты не подойдут. Джером Пауэлл отказался прямо сказать журналистам, какие меры будет использовать ФРС, если ситуация продолжит ухудшаться.

Дмитрий Кузнец