Курс рубля растет — почему и что будет дальше?

После начала военных действий в Украине рубль резко упал к доллару и евро — курс американской валюты на Московской бирже достигал 120 рублей. Затем ситуация изменилась, и на закрытии валютных торгов 29 марта евро упал до 94,11 рубля, а доллар — до 85,25 рубля.

«Бумага» узнала у профессора НИУ ВШЭ Александра Скоробогатова, было ли укрепление рубля ожидаемым, чем оно объясняется и что будет с российской валютой дальше.

Александр Скоробогатов

профессор НИУ ВШЭ в Санкт-Петербурге, автор телеграм-канала «Экономика и приложения»

— Укрепление рубля было ожидаемым. Еще 2 марта я написал в своем телеграм-канале, что есть очень большая вероятность просадки доллара.

В пользу этого действуют множество факторов. Во-первых, это беспрецедентные меры по поддержке рубля, которые были приняты как Центральным банком, так и другими органами власти. Например, Центробанк более чем вдвое повысил ключевую ставку [с 9,5 до 20%] — при прочих равных условиях это то, что всегда укрепляет национальную валюту.

Второе — это меры, связанные с принуждением экспортеров к обмену 80 % валютной выручки на рубли. Это мощный фактор, означающий, что на рынок вываливается огромное предложение доллара. Такая мера не могла не понизить курс [американской валюты].

Третье — указы, нацеленные на то, чтобы предотвратить панику на валютном рынке. А паника могла начаться, мы это уже проходили: в такой ситуации многие люди начинают срочно скупать доллары. Была введена комиссия [на покупку иностранных валют], ввели ограничения для иностранцев на продажу наших активов. Эти меры, принятые по линии государства, безусловно, сработали.

Еще надо учесть, что финансовые рынки — российский и международный — теперь изолированы. Фактически для гражданина России хранение доллара утратило прежнюю привлекательность. Для чего раньше его покупали? У тебя хранятся сбережения в долларах, и если тебе понадобились деньги, ты обменял доллары на рубли и пошел что-то покупать. Переводить сбережения в доллары тоже было просто.

Теперь из-за государственной политики возник огромный спред (разница между ценами продажи и покупки какого-либо актива — прим. «Бумаги»), и обмен валют стал дорогим удовольствием. Это сопряжено с очень большими потерями. Таким образом, держать доллары не слишком целесообразно. Уже это будет переориентировать инвестиционный спрос на что-то другое.

Давать точные прогнозы на будущее — дело неблагодарное. Самые лучшие аналитики, включая нобелевских лауреатов по экономике, многократно ошибались. Единственное, что у нас есть, — некие силы, которые действуют в пользу или против какой-то тенденции. Мы, экономисты, можем только оценить, какие факторы выглядят более влиятельными.

Если факторы, поддерживающие рубль, выглядят более сильными, можно ожидать, что рубль будет укрепляться. Но это не значит, что не появятся новые обстоятельства, которые полностью изменят всю картину. Допустим, еще полтора месяца назад никто не ожидал начала военных действий. Но это произошло, полностью изменило всю картину и аннулировало прогнозы, которые делались ранее.

Если всё же оценить текущее положение дел, мне видится, что факторы, действующие в пользу рубля, более сильные. Это те вещи, о которых я уже говорил: государственная политика, частичное отделение российского рынка от международного. А к ним добавляется анонсированная продажа газа за рубли. Что это означает? Прежде чем купить газ, нужно будет приобрести рубли. То есть на рынок выйдет огромное количество валюты — и это будет действовать на стороне рубля. Сейчас доллар и евро дешевеют в том числе на ожиданиях такой торговли.

Кроме того, я считаю, что самый сильный удар наш финансовый рынок уже получил. В ценах российских активов и курсе рубля уже заложены все санкции и всё плохое, что мы могли получить. Просто не вижу, какой еще удар можно нанести по нашей экономике. Европейцы, у которых больше всего рычагов экономического влияния на Россию, сами заявляют, что возможности санкционного давления в целом исчерпаны.

Получайте главные новости дня — и историю, дарящую надежду

Подпишитесь на вечернюю рассылку «Бумаги»

Что еще почитать:

• Акции, золото или биткоин? Куда вложить деньги, чтобы спасти их от инфляции.
• Экспорт нефти не прекратится, но рубль упадет. Эксперт — о последствиях санкций США против России.