ЦБ и правительство против крепкого рубля, наступление в Донбассе и что нужно знать об инвестициях в Китай

ЦБ и правительство против крепкого рубля, наступление в Донбассе и что нужно знать об инвестициях в Китай

Российская экономика продвигается по пути «структурной трансформации», обещанной весной Эльвирой Набиуллиной. Как она будет выглядеть, не знает никто, а события будут развиваться быстро и непредсказуемо. Один из таких сюрпризов стал экономической новостью недели — Россия после мартовского инфляционного шока неожиданно скатилась в дефляцию на фоне резкого сокращения спроса, которое грозит стать серьезной проблемой для экономики. ЦБ был вынужден созывать экстренное заседание и снижать ставку сразу на 3 пункта. Заодно это помогло развернуть курс рубля, который при 55 за доллар стал угрожающим для бюджета и экспортеров.

Что случилось

События начали развиваться утром в среду, когда ЦБ объявил о назначении на четверг экстренного заседания совета директоров с решением по ключевой ставке. Внеочередные заседания — редкая мера, но с начала года ЦБ прибегал к ней уже дважды: в конце февраля, когда сразу после начала войны взвинтил ставку до 20%, и в начале апреля, когда впервые понизил ее до 17%.

На этот раз рынок сразу заподозрил, что ЦБ «что-то знает», и уже вечером эти подозрения подтвердились — Росстат опубликовал данные о потребительских ценах за неделю с 14 по 20 мая, впервые с прошлого года зафиксировавшие дефляцию. Это очень необычное явление — в России дефляцию если и фиксируют, то в августе-сентябре, когда на фоне нового урожая дешевеет плодоовощная продукция. А на этот раз цены упали (пусть и на символические 0,02%) после 4,5 месяцев быстрого роста: всего с начала года — на 11,8% и почти на 18% в годовом выражении.

Дефляция — признак сокращения спроса в экономике. Минэкономики в первом комментарии к цифрам Росстата объяснило их «сохраняющимся спадом потребительской активности, обусловленным снижением ажиотажного спроса и возвратом граждан к привычной модели потребления после нескольких месяцев закупок “впрок”». Свою роль в падении цен, очевидно, сыграло и невероятное укрепление рубля, который к этому моменту подорожал до 56 за доллар. Масштабы роста курса, как выразился директор по инвестициям «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой, «достигли болевого порога финансовых властей». Министр экономики Максим Решетников в четверг назвал текущий курс «проблемой в долгосрочном плане».

Ничего хорошего в дефляции нет: она говорит о сокращении спроса в экономике. Если дефляция затягивается (пока это не наш случай, но такое бывает), производители уходят в убыток, сокращают инвестиции и персонал, растет безработица, и в результате спрос падает еще больше — возникает дефляционная спираль, из которой можно выходить годами.

Министр экономики Максим Решетников на следующий день назвал происходящее кризисом спроса и привел в обоснование данные контрольно-кассовой техники, которые показывают падение потребления на 10% по сравнению с довоенным уровнем. По данным «Сбериндекса» (подсчитывает расходы по картам «Сбера»), в целом в годовом выражении расходы россиян продолжают расти, что неудивительно при инфляции под 18%. Но спрос на некоторые непродовольственные товары даже с ее учетом — в глубокой рецессии: спад расходов на одежду на 22 мая в годовом выражении составил 40,9%, на мебель — 23,3%, на электронику — 15,5%.

«На фоне всего этого появились опасения, что мы можем сорваться в дефляционную спираль, когда у нас сокращение денег в экономике приводит к сокращению в производстве, снижению цен и так далее», — сказал в четверг Решетников.

Действия ЦБ и правительства

ЦБ в четверг утром понизил ключевую ставку сразу на 300 базисных пунктов (до 11%) и явно указал на готовность понижать ставку и на следующем очередном заседании, которое пройдет уже 10 июня. Дмитрий Полевой из «Локо-инвеста» ждет смягчения еще на 0,5–1 п.п., ведь уровень реальной ставки (-0,5% по инфляционным ожиданиям) все еще выше исторических средних уровней, когда необходимость поддержки экономики была ниже, замечает Полевой.

Валютные курсы, до этого никак не реагировавшие ни на косметические, ни на радикальные меры по смягчению валютного контроля, на сигнал ЦБ о готовности решительно бороться с переукрепившимся рублем отреагировали немедленно. За несколько часов после объявления о внеочередном совете директоров доллар прибавил к рублю 5%, а в четверг, после решения по ставке, — еще 10%. Всего с утра среды по вечер пятницы доллар подорожал к рублю почти на 20%, или на 11 рублей, до 66,7 руб./$.

Правительство тем временем принимало свои проинфляционные меры, которые должны сработать на повышение спроса быстрее, чем ставка ЦБ, которая, как известно, действует с лагом 6–9 месяцев. Владимир Путин, как и анонсировал ранее его помощник по экономике Максим Орешкин, в среду объявил о внеплановой индексации с 1 июня пенсий, прожиточного минимума и минимальной зарплаты на 10%. Кремль решил в первую очередь нивелировать резкий скачок инфляции для неработающих пенсионеров и поддержать доходы наиболее нуждающихся россиян (размер многих социальных выплат, например, пособий на детей, привязан к уровню прожиточного минимума, после индексации его размер в среднем по стране составит 13 919 рублей).

Премьер Михаил Мишустин рассчитывает, что индексация социальных выплат поможет «исправить ситуацию с потребительским спросом». Но остановить спад реальных зарплат (обеспечивают почти две трети, 63,2%, доходов населения) все равно не получится — при сжатии деловой активности добиться их неизменности фактически невозможно. Пока президент радуется отсутствию роста безработицы, подстройка к новым экономическим условиям в России идет именно через зарплаты — работников отправляют в простой или снижают им зарплаты, формально сохраняя трудоустройство. Согласно базовому прогнозу Минэкономразвития в версии от 18 мая, реальные зарплаты по итогам 2022 года сократятся на 3,8%, реальные располагаемые доходы россиян — на 6,8%.

Минфин в этой ситуации беспокоит рост расходов бюджета на поддержание населения и спроса при неочевидной ситуации с будущими доходами. Внеплановая индексация обойдется федеральному бюджету в 600 млрд рублей в 2022 году, а в последующие годы — по триллиону, сказал министр финансов Антон Силуанов на заседании Госсовета по вопросам социальной поддержки и добавил, что новые обязательства «нужно принимать очень осторожно». При этом Силуанов политически грамотно сослался на «новые задачи — восстановление экономик новых территорий и обеспечение высокого уровня боеспособности нашей армии».

В конце апреля Силуанов оценивал дефицит бюджета по итогам 2022 года минимум в 1,6 трлн рублей, а на вопрос, какого максимума может достичь дефицит, отвечал: «Все будет зависеть от мер реагирования, сколько принято каких мер поддержки. Я надеюсь, что основные приняты». Тогда Силуанов говорил об антикризисном пакете мер поддержки экономики, который обошелся бюджету в 4 трлн рублей. За месяц эта сумма удвоилась: в пятницу Силуанов сказал журналистам, что общий объем «бюджетного стимула» составил 8 трлн рублей.

Что будет дальше

В Белом доме уверены в нефтегазовых доходах федерального бюджета. Как сообщил The Bell источник, близкий к правительству, ожидается их увеличение по итогам 2022 года на фоне высоких цен на российские энергоносители — даже с учетом дисконта на российскую Urals и сокращения экспорта в физическом выражении.

Чего нельзя сказать о ненефтегазовых доходах — в частности, дивидендах госкомпаний (согласно закону о бюджете на 2022 год, ожидалось, что поступления от дивидендов составят 693 млрд рублей). «Очевидно, что брать 50% [от прибыли за 2021 год] с банков в текущих условиях – это безумие. То же самое относится к ряду промышленных компаний. Но есть такие, которые платят», — сказал замминистра финансов Алексей Моисеев журналистам. По его словам, вопрос о выплате дивидендов в 50% от прибыли для госкомпаний за 2021 год решается в индивидуальном порядке. По итогам 2020 года самым крупным плательщиком дивидендов в бюджет был Сбербанк — 211 млрд рублей. В мае 2022 года правительство предписало не выплачивать дивиденды по акциям Сбербанка за 2021 год.

Что касается инфляции, то риски второй волны инфляции сохраняются — она может начаться осенью, предупреждают аналитики «Ренессанс Капитала» Софья Донец и Андрей Мелащенко. Роль в ней могут сыграть выход с депозитов больших сумм, размещенных по повышенным ставкам в марте, постепенная фильтрация в рынки повышенных бюджетных расходов, рост импортных цен и начало ослабления рубля, перечисляют они. Важными неизвестными останутся глобальные сырьевые цены и результаты сельскохозяйственного сезона лета 2022 года, добавляют экономисты. В своем базовом сценарии они ожидают, что рубль закончит год на уровне 85 руб./$ при условиях введения частичного ограничения на энергетический экспорт России в Европу. А в случае отсутствия значимых санкций рубль может закрыть год на 70 руб./$.

«ВОЕННАЯ ОПЕРАЦИЯ»

Наступление в Донбассе и угроза окружения

По итогам этой недели впервые с марта российские вооруженные силы могут отчитаться о безоговорочных успехах наступления в Донбассе.

Крупным планом

После того как в начале апреля российские войска отступили из Киевской, Черниговской и Сумской областей, а на юге Украины фронт стабилизировался, основные события происходят в Донбассе. ВС РФ пытаются окружить и разбить группировку ВСУ, сосредоточенную в районах крупнейших городов Донбасса, остающихся под украинским контролем: на первом этапе — Северодонецка и Лисичанска в Луганской области, а на втором — Краматорска и Славянска в Донецкой области (там расположен штаб и самые крупные соединения украинской группировки в Донбассе).

Успех операции позволит России выполнить важную политическую цель — установить контроль над всей территорией Донецкой и Луганской областей Украины, которую признанные Москвой ДНР и ЛНР считают своей.

Ближе всего эта цель — в Луганской области: под контролем Украины осталось всего 5% ее территории. В случае захвата Северодонецка и Лисичанска цель будет достигнута. В пятницу вечером украинские власти впервые допустило сдачу Северодонецка.

Детали

В последнюю неделю активные боевые действия локализовались на ключевом участке фронта в ЛНР — от Изюма в Харьковской области на северо-западе до Попасной на юго-востоке. Расстояние между этими пунктами — чуть больше 100 км по прямой.

Главное естественное препятствие, разделяющее российские и украинские войска с северной стороны, — река Северский Донец. Попытки организовать через нее переправы стоили ВС РФ серьезных потерь. Самый известный случай — расстрел украинской артиллерией российской колонны при переправе под Белогоровкой (близ Лисичанска) 12 мая. На этой неделе NYT опубликовала организованный украинской стороной репортаж с места той переправы.

Российские ВС действуют в тактике Второй мировой войны с охватами, контролем высот, массированием артиллерии и преодолением укрепленных рубежей обороны («Светлодарская дуга»). Там, где этому благоприятствует местность — открытые и хорошо простреливаемые водоразделы, — достигнуты серьезные успехи.

• В пятницу войска РФ и ДНР заняли стратегически важный город Лиман — последний украинский плацдарм на северной стороне Северского Донца. Этот пункт позволяет контролировать одну из автодорог, по которой снабжается группировка ВСУ в Лисичанске.
• С южной стороны российские войска развивают наступление от Попасной в направлении Бахмута и Соледара. Успех на этом направлении может позволить отрезать ключевую для снабжения Лисичанска и Северодонецка трассу Бахмут—Лисичанск, которую украинская пропаганда называет «дорогой жизни». Всю неделю бои вокруг трассы шли с переменным успехом, российские войска подошли к дороге почти вплотную. В пятницу вечером украинские официальные лица говорили, что трасса полностью простреливается, но утверждали: эвакуация по ней все еще возможна.
• После месяца наступления российские войска все еще не контролируют Лисичанск и Северодонецк — но к середине недели российские войска вышли к окраинам последнего, а в пятницу представитель ЛНР заявил, что город окружен и пути отступления отрезаны. Глава луганской военной администрации Сергей Гайдай вечером подтвердил, что российские войска уже в городе — «вошли в район гостиницы “Мир” и автовокзала». Город при этом не отрезан, заявил Гайдай. Но впервые допустил, что ВСУ могут быть вынуждены оставить Северодонецк, чтобы не попасть в окружение.

ПОДДЕРЖИТЕ THE BELL

Война полностью изменила нашу жизнь. О ее последствиях для каждого из нас мы в режиме онлайн пишем с 24 февраля. Мы никогда не брали денег за контент с читателей, считая, что можем зарабатывать сами. Наш доход формировался за счет рекламы, мероприятий Bell.Club и образовательных программ IN SCHOOL. Но теперь эта бизнес-модель, как и многое другое в экономике, рухнула.

В сегодняшней ситуации мы принципиально не хотим делать наши ежедневные рассылки и сайт платными, так как считаем: ценность непредвзятой информации сейчас велика как никогда. Но, чтобы продолжать работу, The Bell нужно ваше участие.

Помогите The Bell продолжить работу!

Теперь вы можете поддержать The Bell, даже если вы не в России, — с карты иностранного банка или со своего счета в PayPal.

ИНВЕСТИЦИИ

Что нужно знать об инвестициях в Китай

Российских частных инвесторов, как и многое другое в нашей экономике, собираются развернуть в сторону Китая. СПБ биржа в ближайшие недели собирается дать им прямой доступ к китайским торговым площадкам. Готовьтесь, скоро ваши брокеры начнут наперебой предлагать вам бумаги китайских компаний — гораздо менее понятных по сравнению с американскими.

Что мне с этого?

Пока не начался ажиотаж, авторы нашей рассылки Bell.Инвестиции решили вам немного помочь. Вот лишь несколько цифр, чтобы задуматься, стоит ли инвестировать в Китай:

• В последние десятилетия экономика КНР в отдельные годы росла двузначными темпами, но среднегодовая доходность китайского рынка с 1992 года составила всего 1,1%.
• В 2021 году долларовый индекс MSCI China упал на 21,64%, в основном из-за ужесточения регулирования, а в январе—апреле 2022 года снизился еще на 17,7%.
• Чистый отток из китайских акций в марте составил $6,3 млрд, а Институт международных финансов назвал процесс выхода инвесторов с китайского рынка беспрецедентным по масштабам и интенсивности.

Подробнее о китайском рынке — читайте здесь, и подписывайтесь на Bell.Инвестиции — помогаем не терять не деньги.

МНЕНИЯ

Что с нами не так?

На этой неделе в России отмечали день предпринимателя (от души поздравляем). Анастасия Татулова, предприниматель и омбудсмен по малому и среднему бизнесу, решила поздравить коллег колонкой на The Bell о том, почему российские предприниматели почти всегда молча проигрывают в противостоянии с государством («Мы уже домолчались до того, что кошкам скоро мяукать запретят»). Татулова вывела семь наиболее типичных реакций предпринимателей на проблемы и необходимость их решать — от «как бы боком не вышло» и «без денег ничего не решить» до «нас мало, вот нас и не слышат». На самом деле — так или иначе с предпринимательством в России связано до половины всего трудоспособного населения. И этого достаточно, чтобы быть услышанными, нужно лишь отказаться от хорошо выученной за последние десятилетия беспомощности.

BELL.СLUB

Специальный эфир о ведении бизнеса в Турции

Bell.Club продолжает серию специальных эфиров о релокации и расширении бизнеса за рубежом. 31 мая поговорим о Турции.

Темы эфира:

• регистрация юрлица, получение ВНЖ и другие юридические аспекты релокации в Турцию
• как устроена налоговая система и какие льготы есть для предпринимателей
• какие отрасли бизнеса наиболее перспективны и где искать ниши иностранным предпринимателям и инвесторам
• что происходит сейчас на рынке недвижимости Турции: советы и прогнозы экспертов
• что важно знать о бизнес-культуре и традициях Турции

Наши гости:

• Екатерина Орлова, генеральный директор агентства недвижимости «Калинка Турция»
• Марина Акайдын, адвокат, партнер адвокатской конторы A&K Avukatlık Bürosu
• Александр Радкевич, основатель консалтингового агентства AR Solutions, эксперт по инвестициям и гражданству
• Павел Кац, предприниматель, CEO рекламного агентства Digital Bands
• Василий Карпук, предприниматель, соучредитель сервиса «Соль»
• Азамат Шакиев, предприниматель, сооснователь Burana Yapi Co.

Начало прямого эфира в 19.00 (мск). Присоединяйтесь и задавайте вопросы. А здесь можно посмотреть запись эфира о ведении бизнеса в Армении.